【华泰宏观|图解国内周报】上海疫情缓和，稳增长信号集中释放

华泰证券宏观研究 2023-09-06

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易峘 S0570520100005 首席宏观经济学家

刘雯琪 S0570520100003 研究员

报告发布日期：2022年5月29日

摘要

一周概览

全国新增感染数持续下降，上海宣布6月1日起取消复工复产审批制度。居民消费、出行仍受一定制约，房地产数据持续走低；人民币汇率再度贬值。中央、深圳及上海提出多项纾困政策。

高频经济活动跟踪

上海“社会面”实现多日清零，宣布6月1日起取消复工复产白名单制，经济活动仍处低位但略有改善。截至5月28日，全国共有中高风险地区43个；5月28日全国新增本土感染者215例，上海新增本土感染者122例，均连续多日下降。经济活动指标继续偏低但略有好转：1）公共交通受疫情制约，18城地铁客运量同比下降42%，但百城拥堵指数略高于去年同期；2）5月第一周乘用车零售销量同比下降6.3%（较4月的-35%明显上升），电影票房同比下降近8成；3）物流景气度有所回升，公路整车货运流量和物流园区吞吐指数周环比分别上升1.1%和1.4%，同比降幅收窄至19%；4）上游工业生产保持稳健。上周半钢胎企业开工率和高炉开工率环比小幅上行，钢材成交量和焦化企业开工率环比微降。值得提醒的是，房地产成交和土地成交并无改善——上周30城商品房成交面积同比降幅为61%；土地成交同比下降61%。

价格指标及通胀变化

原油价格持续上行。国内粮食价格下降，猪肉价格上升。上周布伦特原油价格上升至119.4美元/桶。国内螺纹钢价格下行1.1%，动力煤价格环比持平；中游化工品中，丁苯橡胶和聚乙烯价格环比上行3.3%和2.9%，尿素价格环比下行0.4%。此外，水泥价格继续下行1.7%。国际运价回调，波罗的海干散货指数环比下降20%,中国出口集装箱价格环比上升1.8%。此外，上周总体农产品价格指数下行1.9%，粮食价格走低，而猪肉平均批发价略走高。

金融市场及资金成本变化

人民币兑美元再度贬值，国债收益率曲线走平、长债利率显著走低。上周人民币兑美元汇率和一篮子货币分别贬值0.5%和0.3%。银行间流动性总体较为平稳，R007上升14.7bp，DR007上升12.9bp。同业存单利率下行9bp。国债收益率和企业债收益率普遍小幅下行，10年期国债下降12个bp。融资规模方面，上周房地产债、信用债发行量均上升，海外债和股票融资额下降。利率债（主要是地方债）发行持续增加，较去年同期多增10%。

上周主要宏观数据与事件回顾

国务院常务会议、全国稳住经济大盘电视电话会议召开，提出一系列稳增长政策；深圳和上海先后发布多条纾困政策；疫情大幅冲击4月工业企业收入和利润。5月23日国务院常务会议和5月25日全国稳住经济大盘电视电话会议的召开提出了一揽子稳增长“增量”政策，包括加大退减税、缓缴社保，加强流动性和信贷支持以及全面加大基础投资力度。5月26日深圳出台促消费政策，对购买家电、汽车等进行补贴，其中新能源车最高补贴1万元、家电补贴15%、最高累计2000元。5月29日上海出台“经济恢复和重振行动方案”，包括缓缴五险一金、减免企业费用、发放稳岗补贴等；企业全面复工复产；补贴纯电动车和家电以旧换新等。2022年4月工业企业利润同比增速为-8.3%，较一季度的8.5%大幅下滑。上海产业占比高的“高、精、尖”制造业盈利增速大幅放缓，其中汽车行业盈利同比下滑93%。

本周宏观主要观察点

本周发布5月PMI数据。近期重点跟踪上海复工及各项纾困政策落实情况。

风险提示：疫情大规模反弹、稳增长力度不足预期。

疫情快报

消费活动跟踪

投资、库存及地产周期

价格指标及通胀变化

利率、汇率及金融市场环境

宏观政策指标跟踪

近期报告回顾

国内

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