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Facebook:指引一贯低调,业绩连番炸裂

海豚投研 长桥海豚投研 2022-03-18
- 这是 海豚投研 的第 86 篇原创文章 -

Facebook今晨发布一季度财报,公司业绩再一次全面超预期。一季度总收入同比增48%达262亿美元,超过彭博一致预期的239.8亿美元;实现营业利润114亿美元,远超华尔街预期的81.3亿。一季度实现每股收益3.30美元,而此前市场预期2.37美元。

受业绩超预期情绪影响,Facebook盘后涨超6%。


总体而言,单看此次财报业绩,Facebook的表现相当不错,显示广告行业随经济回暖下的强劲复苏。


正如海豚君在之前的文章中指出:


从第三方数据看来,Facebook所在的数字信息流广告领域,正在受益于CPM价格的大幅反弹,体现出广告主强烈的投放意愿和预算规模,预计Facebook全年广告增长可观。


春江水暖鸭先知,结合昨天发布的同样亮眼的谷歌财报,广告行业的景气预示着需求回暖的步伐正在一一被市场确认。


同时海豚君也需要提醒,当前Facebook面临的苹果iOS 14.5版本ATT隐私新政的影响,并不包含在此次业绩中。


无论是市场还是管理层,均认可该协议政策对Facebook未来业绩的负面影响,但目前仍然无法准确定量估测,公司预计该影响将很快在二季度业绩中有所体现。


另外,管理层对2021的业绩指引:


(1)因去年同期基数较低,二季度增速有望进一步加快。2021全年将持续受益广告单价增长而带来的收入增长,但考虑到去年下半年基数有所提高,因此预计今年下半年的增速将存在一定程度放缓,尤其是四季度,增速将对比去年同期有可能会出现明显下降。


对于其他收入,管理层再次对VR虚拟经济表达了对长期发展的信心和乐观预期。


由于Facebook管理层一贯的保守指引,海豚君认为,在隐私政策影响未伤筋动骨下,今年增长仍然可观。


(2)支出端,管理层预计今年总支出为700-730亿美元,相对上季度指引略有提升。主要由于产品成本以及技术人才的员工支出增长带来。


对于资本支出指引190-210亿美元,相比前期指引略有下降,资本支出仍然主要用于数据中心、服务器、办公设备及场所的投资。


也就是说,本次财报有可能是今年增速上相对比较亮眼的一个季度。结合隐私政策、监管环境以及高基数的影响,下半年的业绩增长预计有一定放缓。


因此海豚君建议大家可关注Facebook后续在应对隐私政策的一些举措,以及其他新产品的投入及发布计划。



本季度财报核心看点



一、业绩全面超预期:广告提价是主要推动力


Facebook一季度总收入同比增48%达262亿美元,超过彭博一致预期的239.8亿美元;实现营业利润114亿美元,远超华尔街预期的81.3亿,经营利润率44%,大幅高于去年同期33%。


此次收入大幅增长主要依赖于广告CPM提价、Quest 2畅销以及电子商务加速渗透后的交易规模扩张,分别对广告收入和其他业务带来46%和147%的同比增长。


数据来源:Facebook财报、海豚投研整理


(1)广告:压抑的投放需求在经济复苏下得到释放


从广告收入中来看,虽然广告投放量同比也增长了近12%,但相比增长近30%的CPM,显然是这次广告超预期的主要原因。这也与海豚君在之前文章中,从第三方渠道数据预测的结论一样。


数据来源:Facebook财报、海豚投研整理


(2)其他:Quest 2持续叫卖、电商交易规模攀升


从其他收入来看,一季度同比增速高达147%,继上季度后再一次三位数同比增长。主要贡献由Oculus旗下的VR产品Quest 2(2020年10月发布)销售和电商支付收入带来。


管理层在业绩电话会中表示,Quest 2的成功是略微超出意外的,由此可见VR、AR消费需求也在疫情期间开始慢慢得到进一步的催化。


从Steam的VR头显产品分布来看,Oculus具备主要龙头优势。


数据来源:Steam、海豚投研整理


Facebook电商业务在疫情期间借助社交平台的流量优势迅速渗透,一季度Facebook market place月活超过十亿,占总FB月活的35%+。Shop显示,一季度商家月活100万,每月超2.5亿人浏览商家页面。


虽然Facebook未公布交易规模等数据,但从第三方数据来看,GMV在今年一季度快速攀升,预计同比增长超200%,由此带来的支付收入大幅增加也就不足为怪了。



(3)支出项:基础设施支出、硬件成本及分销成本略有增加


而对于成本和费用,一季度成本率略有提升,主要由基础设施、Quest成本以及分销成本带来,但营业费用则相比去年同期得到了进一步的优化。


数据来源:Facebook财报、海豚投研整理


管理层在电话会中也提及,一季度的销售费用率进一步降低,偶发性因素更多。尽管在一季度增加了一些销售人员,但营销支出受财务调整等因素而减少,后续的营销类支出将出现一定程度的回升。


从历史数据来看,一般情况下,Facebook等广告平台的利润率一季度相对较低,因此今年整体利润率的提升幅度相比去年应该还是比较可观的。


二、用户规模:流量大盘还能进一步渗透!


Facebook是一个相对纯粹的全球社交平台,坐拥近30亿的用户规模,是目前全球互联网平台中流量最大的一个盘子。


原本用户规模基本稳定的Facebook,因为疫情影响,这个流量庞然大物再一次被唤醒加速。截至一季度末,全球MAU达到28.5亿人,环比去年底,再一次净增超5000万人。


数据来源:Facebook财报、海豚投研整理


从不同国家地区的用户增长来看,新兴国家及地区(亚太等其他)是Facebook当前主要的流量增长来源。


数据来源:Facebook财报、海豚投研整理


除此之外,全品类用户规模(DAP、MAP)同样保持增长,用户粘性也在进一步提升。且增幅(净增1.5亿)高于Facebook单品表现,继续展现Facebook的多产品矩阵的战略协同效应。


数据来源:Facebook财报、海豚投研整理


三、不得不提的风险:苹果ATT隐私新政已全面执行


除了Facebook等一众全球科技巨头多多少少都要面对的反垄断风险,以及欧洲GDPR数据传输监管风险外,在上季度财报中,海豚君就重点提及了市场对于苹果隐私新政对公司业绩影响的担忧。


但由于一季度广告强劲复苏的迹象超预期,并且ATT隐私新政一再延期执行,故而市场慢慢淡化了该风险对价值的影响判断。


本周多次延期的隐私政策正式执行,尽管Facebook等其他广告平台与苹果据理力争,但仍然未能扭转局面。据大行估计,隐私政策实行后,若用户选择关闭数据跟踪的占比达到80%,那么将会对Facebook的收入产生7%的缩水。


管理层目前对该影响未能给出定量判断,但预计将在二季度的业务经营中有所体现。


关于管理层对该风险的具体评判,海豚君将从业绩电话会以及大行的一对一会议中寻找答案。感兴趣的小伙伴关注“海豚投研”公共号等待海豚君的后续汇总。




风险提示:此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。


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