证券行业趋势及金融科技赋能

来源：毕马威，二零二二年中国证券业调查报告，2022年7月

证券行业趋势及战略洞察

2021 年是证券行业关键的一年：注册制改革持续推进、北京证券交易所（以下简称“北交所”）开市、市场开放不断深化，行业准入进一步放宽。证券行业业绩稳健增长，资本实力不断增强。同时，证券行业积极践行创新、协调、绿色、开放、共享发展理念，推动高质量发展取得积极成效。随着资本市场改革全面深化，证券行业呈现市场化、开放化和数智化的主要发展趋势。

从市场化角度来看，自注册制试行以来，直接融资规模持续增加，券商投行业务回归定价与销售本源。北交所的成立及错位发展促进多层次资本市场的进一步建立完善，2021 年IPO 企业数量和募资总额均刷新历史纪录。同时，随着做市交易规定的发布，做市交易预计会为试点券商展业带来业务的新增量，或带来新的协同效应。

从开放化角度来看，2021 年券商“出海”规则松绑后，券商积极布局“走出去”，跨境投资发展空间未来可期，证券业的国际化正加速推进。另一方面，更高开放水平增强了中国市场对外资吸引力，随着证券公司外资股比的限制取消，“引进来”高效进行，境外机构加速入场， 多元竞争格局深化。

从数智化角度来看，自证监会组建科技监管局以来，资本市场科技监管持续加强：中国人民银行印发《金融科技发展规划（2022-2025 年）》， 从顶层规划层面提出高质量推进金融业数字化和智能化转型。金融科技正持续赋能证券行业，主动引领业务发展。近年来，我国证券行业整体运营情况向好。自2018年证券公司整体营业收入、净利润和总资产都呈现正增长趋势，同时，全行业杠杆率的增长、净利润率和资产周转率的提升共同驱动ROE 增长，体现出整个行业进一步向“重资产化”与“高效化”转型。

2022 年第一季度，券商业绩受市场波动整体业务受到影响。各项业务除投行业务同比增长，均出现下滑，自营业务是上市券商营收下滑的最主要因素，如何在波动的市场环境下，依然保持一个较为稳健的业务模式，是未来券商考虑的重点问题。展望未来，券商需厘清行业发展趋势，进一步结合自身资源禀赋、业务模式和特点，制定中长期发展策略。

在财富管理业务上，金融产品销售是券商角力财富管理业务的重要赛场。2021 年证券投资类私募、股权投资私募都出现了大幅增长，具有较强代销能力的券商，可以牢牢把握私募基金这一机构业务的核心客群，构建更为密切的合作关系。券商占据了公募基金渠道保有量百强中的多数席位，中高风险偏好客群受到重视。同时，券商应持续探索从卖方销售的通道模式向买方投顾的服务模式转型。券商开展基金投顾服务具备贯穿“投”和“顾”全生命周期的核心优势，以账户管理、多种资产配置的方式为客户提供财富管理解决方案或成为未来的发展趋势。

在投行业务上，IPO 核心地位凸显，双创板块活力迸发。2021 年IPO 企业数量和募资金额创10 年历史新高，通过注册制方式上市的企业占比超七成 ，证券行业服务高新技术成长型企业的能力增强。在注册制改革不断深化，融资门槛有序降低的大背景下，定增与可转债逐渐形成差异化发展，有望成为驱动再融资市场扩大的主要动力；而产业回归本源带来的并购重组需求将倒逼券商增强自身在并购交易链条中的撮合能力。与此同时，近年来监管持续引导债券产品的多样化创新，债券市场空间广大，做“债券产品专家”或成为部分券商突破债券业务一个潜在的发展方向。

在机构业务上，券商应积极从托管导流到机构投资者向综合服务提供商转型。近年来托管业务费率不断走低，但券商应重视托管业务的战略意义以及其业务优秀的粘客属性，进一步整合资源，为机构客户提供综合化服务。券商在为资管机构提供服务的同时，应重视构建机构业务服务的生态圈，不断加强合作，为客户提供一站式的金融服务。

在资管业务上，券商申设资管子公司以及公募化转型力度加大。券商可依托其各业务条线的资源，发挥协同效应，探索主动管理业务的重点发展方向。同时，在持股公募管理公司以及新设并购公募基金获得政策支持的背景下，券商应着力构建资管业务全价值链服务体系，通过更全面的产品线吸引客户，结合投研、投顾方面的优势，提升核心买方能力。

目前资本市场全面深化改革正在向纵深推进，在证券行业市场化、开放化和数智化的主要发展趋势下，券商作为资本市场的重要参与者，未来需在回归本源的同时谋求差异化发展，重点加强核心业务综合竞争力和盈利能力建设，共同推动证券业向高质量发展前进。

数字化转型，金融科技赋能

随着金融科技发展在金融全行业的铺开，证券资管业务传统生态面对技术领先者的挑战以及监管政策的积极引导与鼓励，数字化转型和金融科技能力建设已经成为中国证券行业发展必须面对的话题。

数字化转型和金融科技建设已成为证券业下一个战略周期的发展核心驱动力，行业数字化趋势呈现线上化服务进一步强化、智能化持续赋能业务发展、持续深化资产配置能力、科技监管助力业务发展等特征。技术浪潮的兴起为证券行业带来全新的发展机会，但同时也面临着诸如数字化转型缺乏顶层设计、业务与科技融合机制不足、数字化底层基础不牢靠、数据基础能力薄弱等转型挑战。

建议行业领先机构依据“一套顶层规划，五大建议主题”的路径展开下一步数字化转型，一套顶层规划作为企业数字化转型的主干、五大建议主题作为企业数字化转型的主要突破口：

一套顶层规划：建立一套审现状、绘蓝图、可落地的公司级数字化转型顶层规划。数字化转型是一个系统工程，数字化转型首先需要基于企业整体战略明晰数字化战略和顶层设计，识别业务场景中的数字化机会实现对业务赋能，全面提升与企业数字化战略相匹配的数据和技术能力，从而保障企业数字化转型实施落地。

零售业务财富化：以打造财富管理数字化运营体系为目标，建议券商通过数字化转型工作，通过打造轻型智慧敏捷的券商零售与财富管理业务，快速做大客群规模，夯实基础，以集约化、智能化为核心，形成特色鲜明的经营模式。

机构业务协同化：为进一步提升机构业务专业能力和行业竞争优势，建议券商机构业务的数字化转型，可以从建立纵贯总分机构的三大数字化管理机制（机构业务全面管理、机构客户管理、营销计划管理）及总分机构服务协同模式重塑这两大数字化主题出发，进一步提升机构业务专业能力和行业竞争优势。

投行业务平台化：为加强投行业务数字化管理能力，建议通过强化业务环节和质控智能化，强化系统支撑业务流程标准化，厘清投行业务内部协同服务，严控投行风险防范对IT 的要求及切实形成大投行平台解决方案，实现构建赋能投行业务高效发展的投行金融科技规划并形成可落地的平台解决方案的总体目标。

业技融合敏捷化：为加速孵化数字化实践成效，助力业务价值和内部资源效能高效释放，建议券商建立契合自身数字化转型发展的数字化转型组织与人才体系，打造企业级的敏捷化组织管理体系与人才驱动引擎，构建组织体系“稳敏”双态，并基于数字化转型重点发展需求与人才梯队建设短板，明确数字化组织人才建设规划。

数转价值可量化：为提升价值驱动的数字化业务管理能力，建议券商建立科技投入价值体系，分别评估公司整体IT 投入效率与效能，定期评估机制把握科技整体方向，以及单个IT 项目的合规性与价值度，将价值理念嵌入项目管理全生命周期。

数字化转型已经俨然成为了行业发展的下一个战略高地，如何应用先进金融科技及全新数字化理念对券商传统业务及管理进行转型迭代，更好响应各类投资者对行业服务能力的需求, 将会成为未来证券行业从业机构是否能在市场长期稳步发展的决定性因素，并长期推动证券领域的商业及管理模式变革。