许家印帝国快速崛起与轰然倒塌原因及其教训

许家印因涉嫌违法犯罪已被采取强制措施，这位前首富戏剧式的崛起和落幕正印证了清代戏曲家孔尚任名作《桃花扇》中套曲《哀江南》中的那几句唱词:“眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了”。

许家印和恒大既是一个时代的产物，同时也是这个时代具有标本性意义的典型。许家印何以能够把恒大在二十年左右的时间里快速发展为行业巨头，为何又在爆出债务危机两年后轰然垮塌暗淡落幕？许家印个人结局几无悬念，但其留下的巨大债务窟窿如何补上，无数被恒大套牢的消费者与投资者能够挽回多少损失，如何避免更多的许家印和恒大给社会留下难以收拾的一地鸡毛，这才是我们更应该关注的焦点。

分析许家印和恒大的快速崛起的神话，不难看出以下清晰的脉络:

一、许家印恒大帝国的盛衰与经济发展周期紧密联系。

除创新型高科技企业，传统行业企业，尤其是房地产企业的快速崛起主要得益于经济高速发展，社会财富的急剧增加和需求旺盛。这一点，中国和西方国家并没有本质区别。

经济繁荣时期，政府为促进经济持续发展，往往会放宽信贷政策以及对相关行业和交易的监管。企业为抓住市场机遇，获取高额利润，也会大力开拓业务，大举借贷。同时，关联供应企业因为货款回收风险低，为自身生存发展计，也愿意大量垫资。这些因素相互叠加，很容易在传统行业诞生一个或多个巨无霸企业。

当经济增速减缓，市场进入饱和状态以后，企业业务萎缩，利润下降，债务负担加重，经营出现困难。政府为了维持经济发展势头，避免企业因债务倒闭引发社会问题，往往会出台各种政策刺激经济增长，甚至亲自出面干预金融机构，帮助陷入困境的传统企业渡过难关。而企业为避免和延缓债务暴雷，同时也为了维持自身形象与门面，也会利用各种渠道、手段扩大发行债券，增加借贷，并高调从事各种社会宣传活动，营造虚假形象维持业务运转。尤其是在市场机制薄弱的环境条件下，传统行业的头部企业，只要能够继续缴税，刺激经济发展，几乎可以无限获得所需资金而无需担忧债务问题。

当经济进入下行周期，需求不振，消费者收入降低，对未来预期不再是一片光明，传统产业产能严重过剩，产品供大于求，过去被发展所掩盖的债务问题、质量问题（烂尾）以及管理问题都会集中暴露和爆发。企业如果无力通过经营止损或实现债务重组，就会破产倒闭。而房地产的兴衰由于事关钢铁建材等其他相关行业，又具有牵一发动全身的效应，因此恒大这样的房地产巨无霸头部企业的倒闭，极有可能会引发严重的社会问题，同时其成败也会成为教科书式的经典。

这就是恒大和碧桂园等其他暴雷的房地产巨无霸帝国的发展和衰落的轨迹。

二、企业家个人素质决定企业垮塌的速度及其个人暗淡落幕的方式。

同样是传统型产业企业，恒大能够在众多房地产企业中快速崛起，脱颖而出，发展成为房地产巨头，许家印个人无疑非常精明能干。可以说他不仅具有超人的把握行业发展大势，抢抓发展机遇的能力，同时具有最大限度用足企业发展所需的政策、人脉资源的能力以及提升企业形象的公关能力。这也是恒大能够用20年左右时间超越其他房地产企业，许家印本人一度成为国内首富的原因。

但是，许家印本人的素质和能力缺陷也同样突出并导致其个人及其恒大帝国的黯然落幕和倒塌。这主要表现在以下几个方面。

第一，昧于对自己生存立足的土地基本政治环境气候的把握。

两年前恒大债务危机爆发，相关地方政府为避免造成重大社会影响与后果，最大限度保护投资者、供应商和消费者利益，做了大量工作。许家印如果真正把主要精力用于恒大债务重组和业务运转，即使失败，也不至于身陷囹圄。

但他显然动了歪脑筋。8月17日，恒大在纽约申请破产保护，这一看似精明的行动成为压垮许家印的最后一根稻草。根据美国破产法和美国法律管辖原则，如果美国法院受理其破产申请，就意味着美国法院对恒大在中国国内的债务拥有管辖权，国内迄今为止对其债务重组、管辖等方面所做的所有相关法律工作都有可能归零。这一行为无论是从中美关系现状还是保护国内债权人利益角度考虑，都是中国政府绝对不能容忍的。

第二，缺少真正合格的企业家应该具有的基本社会责任和担当。

许家印尽管表面仅领取25万元工资，但却大手笔分红，即使在2021年恒大债务危机爆发后仍然没有停止高额分红。据凤凰网《风暴眼》数据显示，多年来许家印家族从恒大分红套现达500亿元。

除巨额分红，许家印还通过购买恒大高息美元债券并反手借贷给恒大获取高额利息，即使在债务危机爆发后，其本人和家庭成员还继续从恒大获取高额利息。

在恒大债务重组不顺的情况下，许家印与其妻子丁玉梅进行了“静默式的技术性离婚”。此前许家印家庭财产已经转移到丁玉梅名下并转移出境。这意味着许家印已经耍无赖彻底“躺平”。企业家毫无社会担当，恶劣到如此程度，焉有不败之理！

第三，企业经营管理能力欠缺。多年来，恒大给人印象最深的是魄力大，敢于大手笔投入。近年来，恒大高管生活奢靡，管理粗放以及成本控制意识和能力薄弱的情况不断见诸媒体报道。恒大多元化经营战略的失败无疑也是恒大垮塌的重要原因。

十多年前，许家印面对房地产增长乏力前景暗淡的严峻现实，开始发展多元化经营，先后涉足金融、汽车制造、健康、文化等多个行业和领域。但迄今为止，其多元化经营基本上失败。

恒大冰泉广告费花费60亿，最后以亏损40亿收场。2年前投资恒大汽车，亏损470亿；恒大人寿2019年亏损15亿元，2020年亏损35亿元，2021年仍然严重亏损。恒大其他多元化投资也乏善可陈。投入超过百亿元，曾经风光无限的恒大足球队也已经从中超降级为中甲。

综上所述，许家印无论是个人基本素质，社会担当还是经营管理能力都存在严重问题，在经济高速发展时期，其问题和不足可能被掩盖，但是当经济周期进入下行阶段后，这些问题就会充分暴露，正所谓退潮之后才知道谁在裸泳。

许家印和恒大暴雷，主要责任固然在他和恒大自身，但也不应回避其背后的深层次原因。否则，人们很难理解为什么许家印能够用39亿资金做杠杆，留下2.5万亿债务。在这个过程中，证券交易、银行、保险以及房地产行业等多个政府监管部门是否存在失职？相关人员是否存在钱权交易利益勾兑？恒大留下的巨额债务窟窿如何填补？这些都需要答案。