【AFR观点】张小茜：中国企业越来越有信心避免重大价格风险

“大户”来了，人民币国际化一个大闭环正在形成。

当地时间3月27日，全球最大石油公司——沙特国家石油公司（Saudi Aramco，沙特阿美）宣布已签署协议，将以36亿美元（约合246亿元人民币）收购中国荣盛石化10%的股份。在昨天“一字涨停”后，今天荣盛石化A股继续在写“一”字。据悉，这次沙特阿美还是以溢价近九成入股荣盛石化这家浙江公司的。

沙特，利雅得。图自视觉中国。

网友们已经对“‘大户’来了”议论纷纷，该条新闻占了多个热搜榜。

“大户”，是“简中（简体中文）网友”对沙特的昵称，基本等同于用“兔子”“种花家”来昵称中国。

与此相关的是，该协议还包括沙特阿美向荣盛石化子公司浙江石油化工有限公司（浙石化）供应48万桶/日的原油，为期20年。以及，26日，这家沙特石油巨头还宣布，耗资122亿美元（约合837亿元人民币）与另外两家中国企业在辽宁省盘锦市设立合资公司，并在中国东北建设日产30万桶的大型炼油化工联合装置。

有网友说，36+122=158亿美元，这点钱对沙特而言“洒洒水了”，但其意义并不一般。

首先，很容易联想到的是沙特国家银行投资瑞信那件事。

前不久，负面缠身一朝“暴雷”的欧洲金融巨头瑞士信贷银行，将名义总金额约160亿瑞郎（约合172.4亿美元）的额外一级资本债券（AT1）清零，并被以“骨折价”卖给了瑞士第一大银行瑞银集团，致使瑞信最大股东以及瑞士信贷AT1债券的持有者——沙特国家银行损失近80%，约10亿美元。

这件事在世界范围内引起轩然大波。因为此前尽管投资者们都知道“赚钱有风险，投资需谨慎”，亏钱也是常有的事，但是瑞士这次却是“大大地坏了规矩”。要知道，“债券高于股权”是世界通行的商业规则，也就是说，哪怕银行倒闭了，也得先把债还了，然后干其他事情；但瑞士却直接无视了债主们的权益，直接把债给抹了，还是以国家为背后推手。一时间，瑞士树立了几百年的“中立国”人设崩塌。作为债主，哪怕是“大户”，那也是有脾气的，当然会进一步加强资金安全方面的谋划，比如分散投资，比如关注亚洲新兴市场。

更何况，沙特作为地区“霸主”，也得自主决策发展以及投资方向。早在2016年，沙特就提出了一项叫“2030愿景”的经济发展计划：在2030年前投入12万亿沙特里亚尔(约合3.2万亿美元)资金，加速经济多元化发展和能源结构转型，优化单一依靠能源出口的经济增长模式。

有国内券商就表示，沙特公共投资基金近年来加大海外投资布局，有望利好部分中国产业。而且除了石化产业外，旅游休闲、光伏等清洁能源、高科技技术等产业有望迎来新机会。比如，最近沙特主权财富基金PIF旗下Savvy Games Group就投了18亿元给上海一家头部电竞公司。

其次，中国网友议论更多的，就是中沙两国之间的合作在不断深化。

一方面，两国的经济结构有很强的互补性。中国已连续多年成为沙特第一大贸易伙伴，2022年沙中双边贸易额1160.4亿美元、同比增长32.9%。沙特长期是中国主要原油供应国之一，也是最早积极响应共建“一带一路”倡议的国家之一。如今，“一带一路”倡议与沙特阿拉伯“2030愿景”正在深度对接。

同时，“大户”也有“大户”的担忧。美国自从页岩气革命之后，一下子从原油进口国变为世界排名前十的出口国，甚至有预测美国有望在近年超越俄罗斯和沙特，成为世界最大原油出口国。美沙之间一下子从合作伙伴变为竞争对手，甚至美国还不断利用各种手段打压国际油价。这也是沙特进行投资战略优化调整的重要原因。

另一方面是政治互信不断加深。最近，沙特、伊朗的“北京和解”，以及随之而来的中东“和解季”，为中东带去和平与安全。在其中发挥了建设性作用的中国，力量有多大，世人有目共睹；这与美国带给中东的战乱，差别有多大，世人同样有目共睹。

更关键的是，中国并不简单“劝和”，还给出了“和”之后的路径——共同构建人类命运共同体。沙特作为中东强国，并不是美国的安全附庸，而是一个能够在世界政治中发挥独立作用的地区大国。正如有沙特官员所言，利雅得认为旧有的“以低价石油换取美国保护”的模式已经不复存在。

第三，进一步站在沙特投资以及人民币国际化角度来看。近段时间有两个看似不相干的事情：一是去年12月13日，港交所宣布旗下证券市场即将推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制。简单来说，就是港股可以用离岸人民币购买了。二是大家再想想，前几天沙特是不是干了一件非常不像“大户”干的事情——向中国申请首笔人民币贷款。

两件事情结合起来就不难发现，人民币对沙特的重要性在进一步增加。“大户”也有增加人民币在其国际资产中占比的意愿。

理由也很多，比如推进用人民币结算石油后，沙特手头人民币多起来了怎么办？除了购买中国商品，多下来的钱如何增值保值？这就需要有投资渠道——投资股权，每年获得稳定的分红，让子孙后代获益，好像也是一条不错的路子。

同时大家想想沙特、伊朗乃至中东地区大和解后，大家都会做什么？搞发展必是其中之一。之前，沙特已经明确表示马上就会投资伊朗。但现在，伊朗基本还是被封锁状态，美元、欧元都不好使，那用什么？人民币呗。这样一来，一整个资金的取得、保持和使用的链条就畅通起来。

有投资界人士表示，这些应用场景的增加，使得人民币国际化的吸引力也会大大增加。更何况，如今合作方都是“大户”——荣盛石化是中国民营石化龙头企业之一，沙特阿美更别说了，这个“巨无霸”全称叫“沙特阿拉伯国家石油公司”。一家中国的民营企业与一家沙特的国有企业在探索合作，这是多大的空间！再加上现在又有沪港通、深港通等渠道，“大户”们手中的人民币使用，就形成了一个大闭环。

至于为什么溢价90%收购股权？证明原先的股价低估了啊。联想到之前“中国特色估值体系”的说法，是不是给人感觉是一盘大棋？

中国浙江舟山绿色石化基地。图自视觉中国。

第四，直接的原因其实就是荣盛石化与沙特之间据悉一直就有合作。

荣盛石化来自浙江，运营着全球最大的单体炼厂——浙江石油化工有限公司4000万吨炼化一体化项目，拥有全球最大的PTA、PX等化工品产能。荣盛石化跟沙特阿美合作已久，据悉每年都要向沙特阿美进口大量的原油等原材料，其交易占荣盛石化同类业务的20%左右。

而浙江尽管是个资源小省，但石化产业并不弱。早在2018年的第二届世界油商大会上，沙特阿美就与浙江省政府签订合作备忘录，双方将围绕油品全产业链开展全面合作。2019年，沙特阿美再与浙江自贸区签署谅解备忘录，该备忘录还包括一份原油供应的长期协议，内容包括允许各方评估储存、天然气贸易、零售等其他领域的潜在投资机会。

目前，浙江正在推进“415X”先进制造业集群培育工程，绿色石化与新材料是计划打造的四大万亿级先进产业群之一。而对于石化行业尤其是其下游企业来说，稳定的供给非常重要。

而此次沙特溢价入股荣盛石化，应该就是充分看到了荣盛石化乃至背后整个浙江、中国石化行业的潜力。对浙江这个工业大省来说，其重点行业有了沙特这个全球最大产油国之一的合作“加持”，不仅原料供应又有了一层保障，而且还有大量的资金投入，以及随之会带来的国际影响力。这将形成多赢格局。

浙江大学证券期货研究所副所长、浙江大学金融研究院（AFR）金融科学与工程联合研究中心主任、经济学院教授张小茜还给出了另两个视角：

其一，这次合作是深化混改的新尝试。2019年12月22日，中共中央、国务院正式印发《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》。《意见》指出，在电力、电信、铁路、石油、天然气等重点行业和领域，均将放开竞争性业务，进一步引入市场竞争机制。荣盛石化无疑是民企参与竞争的典型之一，过去的讨论主要围绕着国有还是民营来进行讨论，如今外资进来了，为混合所有制改革和中国石化改革进行新的尝试性探索。

其二，大宗商品价格对企业的影响巨大，如何对抗这一重要风险，中国企业越来越有信心。去年差不多这个时间段发生的“妖镍”事件中，面对国外资本巨头来势汹汹，中国展现了已经较为成熟的应对能力，身处浙江温州的青山集团得到了诸多国内企业和政府的帮助，最后全身而退。中国企业不再被动挨打，既保护了关键原材料的自我供应，又避免了重大价格风险，这也一定程度上证明了奔向现代化的中国企业具有重要的投资价值。

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来源：潮新闻

编辑：常如意

审核：谭丽芳