华控基金董事长张扬：谈硬科技领域的“攻”“防”兼备投资策略
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GUIDE
导读
9月5日，「AVCJ私募股权与创业投资论坛——中国」在北京隆重开幕，华控基金董事长张扬受邀出席，与参会嘉宾共同探讨“科技创新投资趋势”话题。
01
“攻防兼备”策略，把握高科技投资趋势
过去一年，在风险投资领域，无论是募资端还是投资端，都经历了非常严峻的挑战。但同时高科技赛道却迎来了风口，且目前看来这个风口将持续很长一段时间。
针对“在当下高科技投资浪潮中，投资人最看好哪一领域或赛道以及将如何投资布局”这一问题，张扬表示，对于未来投资趋势的判断，华控秉持的是“攻防兼备”的投资策略。
所谓“防”，是指在先进制造、高端装备以及新一代信息技术领域，投资高端装备相关的航空、航天、航发，以及新一代半导体，5G、6G、AI等急需实现自主可控国产替代的领域。
所谓“攻”，则是指随着创新技术的迭代和新技术变革的到来，华控基金抓住未来科技革命浪潮来临的机会，在新能源领域重点布局新型光伏、氢能、新能源汽车和储能领域，以及前沿科技领域的第三代人工智能、脑机接口技术、量子技术、元宇宙技术、无人化、垂直电动航空等领域。
02
投资决策，重点考虑估值的合理性
在谈到“目前高科技企业估值是否处于较低的位置，现在是否是投资入场的最佳时机”这一问题时，张扬表示，当下，经济形势依然严峻，外部环境恶化、IPO趋严、资本市场流动性收紧，企业估值处于较低阶段，未来的不确定性在持续增加。
但对于长期投资者、高频投资者来说，在做投资决策时，需要考虑企业估值的合理性，而非绝对的估值高或低。企业估值所代表的最重要的含义就是对未来的预期和判断，因此退出时的估值与很多因素相关，比如企业的发展阶段、行业的成长性以及技术的成熟度等等。
在经济环境整体向好时，未来的不确定性较低，需要补偿风险而要求的收益率下降，因此企业估值普遍较高；但当下的环境未来不确定性增强，因此要求风险补偿较高，压低估值。但无论如何，估值都是与未来的风险相匹配的，无论顺境或逆境，投资人对企业估值都需回归理性判断。
03
多维度判断，高科技投资更重视技术创新而非模式创新
面对“投资人做投资决策时，更注重企业的技术创新，还是商业模式的可行性”这一问题，张扬表示，与消费、互联网投资的模式创新不同，硬科技领域投资更应专注于技术创新。
通过以上维度的分析，机构才能够在相对早期的时候，对团队或技术是否处于这样的维度当中、是否能够胜出有一个清晰的认知，做合理的判断，从而避免颠覆式的风险。
04
IPO收紧状态下，企业的成长性尤为重要
在谈到“如何看待当下IPO收紧”这一话题时，张扬表示，华控基金成立十六年以来，共经历了三次大规模的证券市场发行收紧，甚至是IPO关闸期，但从华控基金和被投企业的整体表现结果来看，对华控的整体DPI和IRR并未造成重大影响。
究其原因，首先在于华控基金更加重视对企业的退出管理，即退出形式、渠道的多样化；其次，华控基金更看重企业的成长性。
未来市场收紧将会是一个常态化现象，但如果基金组合中的项目质量足够好、且有能力持续获得成长、获得收益的话，基金有信心相信何时退出都不会影响企业的回报率，因为华控基金的回报来自于企业的成长，而并非一二级市场的套利。
05
价值赋能，助力科学创业快速成长
华控基金通过自上而下的研究引领、组合投资以及重度投后管理三大能力，充分利用自身在产业链中的资源、商业认知等优势，将科学家与产业方、资本方的交流、合作、资源整合做起来，协助科学家将业务快速推进到产品化、商业化阶段；同时协助引入产品人才、商业人才，搭建互补团队，提高管理水平；最终提供商业场景资源、甚至订单，给科学家新技术新产品验证迭代提供机会。
AVCJ
END
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华控基金成立于2007年，是源自于清华大学的专业私募股权投资平台，拥有16年的私募股权投资经验，管理基金规模超百亿，致力于成为长期保持业绩一致的优秀私募股权投资机构。秉承着自上而下的投资策略，分析和把握行业周期所带来的机会，通过组合投资的理念来布局多个高成长的细分行业，为投资者创造长期而稳定的回报。基金专注投资细分行业龙头企业，重点关注：先进制造及高端装备、新一代信息技术、碳中和、生物技术等高速发展行业。