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穿越周期，浙商银行如何给出“样本答卷”？

无锈钵 财经无忌 2024-01-21





三季报鸣响收官枪，作为“百业之母”，银行业的成绩单自然备受关注。

整体来看，一方面，银行业总体依旧保持了稳中有进的态势，但另一方面，内部也出现了明显的分化趋势。

上述明显变化也反映在股份制银行的基本面成绩中，2023年前三季度，9家A股上市股份制银行业绩，可谓是“喜忧参半”。

可喜的是，从财报动向来看，9家股份制银行均在持续加强资产质量管控，加大不良处置力度，经营面整体保持稳定。与此同时，财报数据的另一面也表明，营收承压、增利不增收的乌云，依然未散去，超过30%的股份行在过去的三个季度里，营业收入和归母净利润均出现不同程度的下降。

此时，浙商银行交出的这份成绩单，无疑为行业发展提供一个新思路。

而拆解浙商银行增长密码，财经无忌也发现，该行近两年来的优异市场表现，无不来自于背后战略层面的“深蹲蓄力”。



从经营角度来看，“稳中向好”无疑是浙商银行三季报带给市场的初印象。

事实上，早在3个月前的中报里，浙商银行的净利润增速就达到了11.03%。

在此基础上，第三季度的浙商银行延续了中报里的向好态势，不仅营收持续增长，净利润增速也继续维持两位数，经济周期弱敏感资产占比提升成效也可圈可点。

财报显示，前三季度浙商银行实现集团营收496.9亿，同比增长4.13%；净利润127.53亿元，同比增长10.54%，延续半年度以来两位数增长；集团资产总额2.96万亿，综合业绩表现继续处于股份制同业领先。


而在该行近年来频繁提及的经济周期弱敏感资产上，前三季度，浙商银行经济周期弱敏感资产实现营收153.7亿元，占比达到32%，较年初提升3.47个百分点。

这意味着，浙商银行过去呈现给市场的高质量增长，并不是基于特殊因素下的“昙花一现”，而是具备扎实动能的“可持续增长”。

短短的三个季度，浙商银行不仅实现了经营层面的提质提速，更在高速区间内，保持了稳定行驶的姿态，殊为不易。

从行业角度来看，浙商银行的这份答卷，则展现了这家年轻的股份银行的冲劲。

这并不是过分赞誉。9大股份行里，在“增收不增利”和整体承压的背景下，浙商银行是唯二营收同比上涨的银行，更是唯一一家实现了两位数净利润增速的股份行。



周期，并不是一个时新的概念，也不是企业成长过程中的偶然经历。

正如美国商业学者吉姆·柯林斯在《基业长青》里所说的那样：

“企业家创建一家公司，本就是要让它经历许多次生命周期仍然欣欣向荣。”

复盘浙商银行的这份成绩单，另一个问题也随之而来：

所有银行都在努力摆脱周期带来的不利影响，为什么浙商银行的努力成效尤为显著？

细究之下，该行近年来不断深入推行的“经济周期弱敏感资产压舱石”战略，无疑是其中关键。作为中报里提及17次的方向，这一战略不仅见证着浙商银行穿越周期的稳健定力，更凝聚着该行对银行业长期走势和经济规律的思考。


具体来说，业内并不止浙商银行一家意识到经济周期的波动性，但该行却明显反映在了业绩上。

这背后，不仅在于浙商银行率先给出了“去波动性”的顶层战略，更在于其建立了科学、高效的弱敏感资产管理方法论。

以弱敏感资产的界定为例，未雨绸缪、居安思危，在经济周期充满不确定性时，投资农林牧渔这样的“稳健产业”，本就是行业的常见举措。

而浙商银行周期战略的差异之处，就在于对“经济周期弱敏感资产”的理解更科学更全面，不仅仅看到了眼前的弱周期行业，更按照“最大共识、最小范围”的原则，基于“服务本行客户”的原则和“RWA、EVA、不良率”3个量化指标建立了“1+3”分类标准，“化一为三”，通过将全行经济周期弱敏感资产分为小额分散资产、弱周期行业资产和CSA客户服务总量三类，将风险规避和业务多元化相融合，实现经营的整体提质。


值得一提的是，浙商银行的“经济周期弱敏感资产”增长，不是一条腿走路的增长，而是三类业务同时量质齐增，展现了发展的“高效底色”。

财报数据显示，前三个季度，浙商银行的三类“经济周期弱敏感资产”分别实现了91.66亿、20.28亿、44.54亿营收，在减弱周期对业务营收影响的同时，三类业务均实现了不同程度的增长，为浙商银行的高质量发展作出了贡献。

中国经济的厚度，决定了金融业务的多元性和复杂性，也在无形中，对冲着周期所带来的负面影响。

宏观来看，这片广袤的空间，终究不可能被一片乌云彻底覆盖，当前的银行业虽然面临压力，但并不代表细分领域没有机遇。而对于身处其中的金融业态来说，没了西瓜，不代表不能摘桃子，捡芝麻。

在浙商银行的经济周期弱敏感资产里，“小额分散资产业务”就传递着这样的机遇。

正如该行行长张荣森在所描绘的蓝图那样：“零售小微占比、中间业务收入、基础客群数量大幅提升，零售小微客户‘积沙成山’，业绩增长稳健可期并为股价提升增重”。

积土成山、积沙成塔，综合来看，正是得益于浙商银行上述科学、高效的战略布局，该行才具备了穿越周期变革、领跑行业，将经济周期弱敏感资产转化为“压舱石”和“中流砥柱”的能力。




当前，银行业正站在“变革的十字路口”。

一方面，是竞争格局的变化，行业分化加速，同业竞争加剧，部分银行竞争力逐渐减弱；另一方面，从增量市场迈向存量博弈，2017年以来，随着我国GDP、M2增速放缓，银行业资产增速明显趋缓，资产增速中枢从14%下降至9%左右。

但周期带来压力的同时，也带来了新的契机，正如股神巴菲特所说的那样：

“市场其实没有风险，唯一的风险只是你不知道应该做什么。”

回望过去，不少股份制银行都借助变革穿越了周期，找到了转型新路径。转型零售业态的招商银行、积极打造“商行+投行”战略的兴业银行，就是其中代表。

然而具体来看，上述穿越周期的股份行往往都是“特长生”，例如招商银行转型做零售，就源于其背靠招商地产，坐拥庞大的房贷资源；无独有偶，兴业银行的投资业务转型，同样也离不开该行多年对绿色金融、实体经济的深耕。

在特定的环境下，这些“特长生答卷”，固然可以作为一两家银行因地制宜的参照，但缺乏普适性和推广性。

长期来看，中国银行业“穿越周期”的变革之路，需要的是“百花齐放”。

某种意义上，浙商银行所践行的“经济周期弱敏感资产压舱石”战略，正是一个可参考、可借鉴的“范本答卷”。


浙商银行一边围绕自身特点，完善弱敏感资产内涵，另一边，也在不断针对中小银行发展难点，给出一条可推广、可复制的“浙银解法”。

具体来说，弱敏感资产业务中，涵盖“绿色金融、科创金融、公益金融”的小额分散资产业务，和对应多元化金融服务的CSA业务，不仅仅是应对周期影响的“对冲业务”，同样也是关乎银行业转型升级的关键业务，同未来银行综合性竞争的方向相契合。

这也是为什么，多家投研机构都表示，浙商银行的弱敏感资产战略，不仅让自身风控实力得到稳步提升，也进一步打开了多元化营收空间，形成了“大零售、大资管、大公司、大投行、大跨境”五大业务板块齐头并进新格局，最终实现了自身综合竞争力持续提升的“一举多赢”。











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