这个经纪在这笔交易中挣到了一大笔佣金，他讲这个故事时笑得几乎失控。我也笑了。故事讲完后，他问我是否知道这样的销售行为被称为什么。我说我不知道。他告诉我这叫“撕掉他的脸”。

文 | 王树一

“如果你不承担风险，怎么能得到这么高的利息？”

“你说我们要承担风险，我以为是你们要承担风险。”

一个摩根斯坦利经纪卖了8500万美元债券衍生品给一家保险公司。几个月后，保险公司财务发现该衍生品价格竟跌了一大半，他打电话给经纪：“我们怎么可能在债券上赔这么多钱？不过刚刚过了几个星期。”

经纪人告诉他，想得到高于债券市场利率水平的收益，就要承担更高的风险，“我告诉过你嘛，你就是不记得。”

上面是《泥鸽靶》中的一个故事，捕食者是这样看待猎物的：

这个经纪在这笔交易中挣到了一大笔佣金，他讲这个故事时笑得几乎失控。我也笑了。故事讲完后，他问我是否知道这样的销售行为被称为什么。我说我不知道。他告诉我这叫“撕掉他的脸”。

“撕掉他的脸？”我问道，怀疑自己听错了。

“对。”他回答说，接着形象地、如描述一场战斗般具体地解释了你怎样抓住客户，从脖子下面掐住一层皮肤，然后用力猛拉，撕下尽可能多的皮肉。我永远也忘不了这个经纪直视我的眼睛的样子。他带着极大的自豪感，几乎眼泛泪光地总结了这笔交易--“弗兰克，”他说，“我撕掉了他的脸。”

国民技术的脸，就被撕了下来。

11月29日，停牌的国民技术发布公告称，公司累计投入5亿元，与深圳前海旗隆下设的北京旗隆合作设立产业投资基金，投资方向为新兴科技、医药行业，但如今前海旗隆与北京旗隆负责人均已失联，国民技术于11月28日晚间向公安机关报案，并于11月29日起停牌。

公告中称，这并非国民技术第一次与前海旗隆合作，在2014年11月，国民技术就豪掷两亿购买前海旗隆的基金产品，这笔投资于2016年11月到期，国民技术“收回投资并取得预期收益”。

在上次合作之后一年，2015年11月，国民技术（以子公司国民投资）又投入3亿元，与北京旗隆合作设立产业投资基金，即深圳国泰旗兴产业投资基金管理中心（有限合伙）（以下简称“深圳国泰旗兴”），北京旗隆为普通合伙人和执行事务合伙人；执行事务合伙人独立管理合伙企业的日常运营，并对合伙企业的投资业务独立决策，有限合伙人不得参与及干预。在2016年3月披露的公告中显示，国民投资又追加投资2亿元，累计在深圳国泰投入5亿元。

前海旗隆基本状况

数据来源：天眼查

2016年底，国民投资收到深圳国泰分红5000万元，这有可能是这笔5亿投资唯一收回来的款项。据《21世纪经济报道》和《中国基金报》等多家媒体报道，前海旗隆人去楼空，北京和深圳的办公场地均已清场。

前海旗隆已人去楼空

图片来源：中国基金报

前海旗隆董事长代雪峰和法人徐馨漫妮可能已经卷款携逃。

代雪峰：前海旗隆基金管理公司董事长

兼投资决策委员会主席

代雪峰毕业于华西医科大学，中投在线介绍其有20年海内外证券投资、基金管理经验，主要从事医药行业投资，有媒体称之为“医药行业巴菲特”。

前海旗隆法人徐馨漫妮

徐馨漫妮2009年毕业于西南财经大学,政治经济学硕士.毕业即就职于旗隆投资管理公司，失联前任前海旗隆法人。在失联新闻之前，徐馨漫妮最近出现在媒体上的时间，基本在2014或2015年。

据《中国基金报》调查，国民技术与前海旗隆合作的深圳国泰旗兴并没有备案，而且前海旗隆旗下备案的14支基金有2支没有托管，“前海合祁股权投资基金秦飞告诉记者，理论上私募和上市公司合作的产业基金，私募是需要在协会上备案产品的，如果没有备案，那肯定有问题。”

深圳国泰旗兴查不到备案

前海旗隆14支备案基金，两支没有托管人

数据来源：中国基金报

值得注意的是，代雪峰新浪博客上最后一篇为2017年10月11日更新的《肖申克的救赎与私募如何阳光发展》，这篇博文引用肖申克为典狱长理财的故事，相当有寓意。而且只有图片，没有文字。

以上五幅图均摘自代雪峰更新的最后一篇博客

代雪峰朋友圈

来源：中国基金报

代雪峰最后一次发微信是11月11日，并在11月中旬前后将自己建立的微信群解散。

不管是意外崩盘，还是前海旗隆刻意做局，抑或是内外勾结，国民技术这4亿5000万估计要打水漂。

查询国民技术财报可知，从2008年至2016，净利润分别为0.21亿元、0.97亿元、1.58亿元、0.78亿元、-0.13亿元、-0.33亿元、-0.31亿元、0.45亿元和0.77亿元，加上今年前三季度的0.4亿元，近十年累积利润为4.39亿，还不够打一把水漂。

2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》出台以来，国内半导体产业迎来新一轮发展机遇，但国民技术恰恰在2014年11月用2亿资金去购买前海旗隆的理财产品，2015年和2016年又分别投入2亿和3亿去做和主营业务无关的医药产业投资。

国民技术近三年研发状况每况愈下

数据来源：国民技术年报

国民技术的脸被前海旗隆撕掉不一定是坏事。若非如此，多数人估计还不知道，这个所谓“IC设计业第一股”，曾经的两市第一高价股，享受着内地半导体概念估值，每年研发投入在减少，研发人员在流失，却拿出相当于公司十年净利润的钱，委托给基金公司去投资医药行业。

已经上市的国民技术，在1380家国内IC设计公司中，整体状况应该相当靠前。这么一看，未来几年，也许中国半导体产业与世界差距不被拉大就是万幸。