23万亿，我们处在一场大爆发的开端

23万亿，公募基金仍是少年

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这

几天梳理公募基金行业数据的时候，被一些细节惊到了。

截至今年6月底，中国公募基金管理规模超过23万亿元，上半年新增规模超过3万亿，其中接近一半为权益类（股票+混合）产品。

犹记得，2013年底的时候，公募基金市场总规模也不过3万亿元。

上半年不是什么牛市，相反，市场比较动荡，大部分前两年涨势凶猛的板块都回调明显，赚钱效应大幅下降。按照历史经验，公募基金管理规模甚至面临萎缩风险。

唯一的解释是，在居民资金涌向资本市场的大趋势面前，一切短期波动显得无足轻重。

历史潮流，浩浩汤汤。

#01

不知不觉间，公募基金和银行理财的规模差距越来越小了。

话说，中国公募基金行业的起步不算早。1998年出现第一家公募基金管理公司和公募基金产品。

不过，银行理财的起步还要更晚，2004年才诞生了第一只人民币理财产品。

得益于银行体系的种种优势，银行理财发展迅速。到2013年末，银行理财产品存续44,525只，理财资金账面余额10.24万亿元。

相形之下，公募基金的成长要坎坷得多。除了在渠道资源上的劣势，更受制于前些年资本市场的不完善、不稳定。2007年，公募基金规模一度冲到3万亿，但经历了大熊市之后，直到2013年底才恢复元气，再次回到3万亿，相当于同期银行理财规模的三成。

近年来，公募基金快速发展，银行理财却在强监管之下艰难转型，导致二者的差距不断缩小。

从最新数据来看，截至2021年3月末，银行业理财市场规模25.03万亿元，同比增长7.02%；同期公募基金管理规模为21.56万亿元，同比增长29.59%。

目前，银行理财仍然是大头。但未来大资管子行业第一的名头，花落谁家还不好说。

#02

公募基金何以崛起？

根本上，公募基金的成长有赖于资本市场的良性发展，更离不开平稳健康的实体经济作为支撑。

在监管层面，公募基金在成立之初就确立了强制托管、信息披露等先进的制度设计和机制，并成为整个资管行业的标杆和典范。

同时，公募基金始终坚持开放发展，市场主体与产品体系不断丰富，投资范围逐步扩展，陆续推出QDII、QFII、RQFII、互认基金、港股通基金，以及FOF和REITs等。

这种开放还体现在对新技术、新模式的积极探索。诸如余额宝的横空出世，正是公募基金开拓求变的结果，通过唤醒国民理财意识、培育互联网理财习惯，极大促进了财富管理行业的发展。

这些年来，公募基金行业一直走在时代前沿，通过与互联网平台深度合作，引领了财富管理行业的数字化与智能化。

概言之，公募基金顺应大势，抓住了中国经济起飞与资本市场大发展的东风，不仅努力做好自己，也充分了利用新技术、新力量。

正所谓，天时、地利、人和。

#03

发展多年，中国公募基金市场还很小。

惭愧的现实是，在中国居民投资的总盘子里，公募基金仍是相当边缘化的角色。

到目前为止，国人的大部分钱都砸在房子里面。

据央行统计司去年公布的《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》，我国城镇居民家庭资产以实物资产为主，房产是其主要构成，占家庭总资产的八成；金融资产占比仅20.4%，比美国低22.1个百分点。

而在金融资产中，国人近40%投向了现金、活期存款及银行定期存款，26.5%投向了银行理财、信托产品等，公募基金只占到3.5%。

近期申万宏源的一份报告提到，未来十年可以对标美国20世纪90年代：1990-2000年，美国居民持有股票和非货基与储蓄比值提升了1.4倍，居民金融资产中股票占比提升19个百分点。

基于此，申万宏源预测，在中性情景下，2030年居民持有股票和非货币公募规模将达122万亿元，其中偏股公募基金市场将达58万亿元。

当前股票+混合基金不到8万亿元。

#04

放眼全球，结论会更直观。

据美国投资公司协会（ICI）最新发布的数据，截至2021年3月底，全球公募市场基金规模为64.63万亿美元，同比大增34.82%。

其中，美洲市场和欧洲市场的占比分别达到52%和34%，包括中国在内的整个亚太地区市场仅占总规模的14%。

按照今年一季度末21.56万亿元的管理规模计算，中国公募基金市场在全球的占比大概在5%，而目前中国经济在全球的占比已经达到17%。

在结构上，全球市场的股票基金规模为29.76万亿美元，混合基金规模为7.95万亿美元，二者合计占比接近6成；中国公募基金的权益类占比仅为1/3。

实际上，哪怕国内所有公募基金加上银行理财，也赶不上资管巨头贝莱德（BlackRock）的管理规模（8.68万亿美元）。

这是差距，也是空间。

而时间，或许已经不可多得。

由贝莱德全资控股的贝莱德基金，刚刚拿下公募牌照，便在7月1日上报了首只公募产品——“贝莱德中国新视野混合型证券投资基金”，宣告纯外资基金加入公募战场。

#05

我们处在一场大爆发的开端。

市场主体的多元化，资管产品的多样化，都是应有之义。

在资管新规之下，随着银行理财净值化转型的深入推进，其公募产品与公募基金的形态已然趋同。

不过，中国银行业的特质与特长决定了其更适合固收类产品。在今后很长一段时间里，最核心的权益类产品，大概率还是由公募基金占据主导。

还可以期待的是，财富管理市场将从卖方销售模式向买方投顾模式进阶，在盈利模式上逐渐摆脱对销售佣金的依赖，更多的根据AUM向客户收取资产管理费，投教、陪伴等客户服务的重要性亦将日益凸显。

对领先的财富管理机构而言，需要加快打造开放平台，构建财富管理生态圈。

今年7月，招行正式推出财富开放平台与“招财号”；而早在2017年6月，蚂蚁财富就宣布全面开放并推出“财富号”。

不管是投顾模式还是开放平台，智能化都是大势所趋。

波士顿咨询曾测算，智能化可为整个财富管理市场带来25%-50%的AUM增长和15%-30%的收入提升，并通过提升财富管理机构全价值链的效率与效能，实现25%-50%的利润率提升。

最终，用户都将是受益者：更低的费率，更好的服务。

大浪淘沙之下，券商是否还能分到一杯羹？

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