震撼！券商板块逼近涨停，“券商航母”引发两市成交1.56万亿，争议转狂热

市场疯狂，再说打造券商航母

券业行家，事实说话。

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争议转向狂热，市场充满了“疯牛”的气息。今日盘间，股指乘胜追击，一度迈上3250点，在午后开盘7分钟，两市成交量破万亿元。全天成交量超过1.5万亿元。截至收盘，沪指涨5.71%，报收3332点；深成指涨4.09%，报收12941点；创业板指涨2.72%，报收2529点。A股总市值突破10万亿美元，为2015年6月以来首次。

引领股市大涨的，正是“乘风破浪”的券商板块。截至收盘，全板块涨幅达9.43%，逼近涨停。38只上市券商全线飘红，23只券商个股涨停超过半数。

在行情火爆的同时，又见券商APP宕机。

据媒体报道，今日早盘，因开户人数太多，券商册系统遭挤爆。出现问题的交易软件，包括国泰君安、招商证券、东吴证券、长城证券、东方财富、同花顺等交易软件，相继出现了交易缓慢、卡顿等情况。另有自媒体称，仅限今日募集的汇添富新基，也登录不上。

恍惚间，行家仿佛看到了2015年的影子。而牛市来了吗？这个亘古以来萦绕在业内外人士心头的话题，似乎从不需要答案。

券商合并，热度激增

此前，彭博社传出中信证券与中信建投合并的消息，在刚刚过去的周末告一段落。

在上交所的问询下，两家券商向其大股东求证后，再度公告“辟谣”。

7月5日晚间，中信证券回复上交所问询函称，“经与中信集团确认，截至目前中信集团未讨论过任何关于中信证券及中信建投重组合并的方案，中信集团也未与中央汇金投资有限责任公司签署涉及收购中信建投股票的任何协议”。

同日，中信建投在回复函中披露，股东中央汇金投资有限责任公司（简称：中央汇金）书面回复称，“针对函中征询事项，截至目前，我公司不存在涉及你公司应披露而未披露的重大信息。”

然而，按下葫芦浮起瓢。这边厢忙于澄清，那边厢旧话重提，证监会此前提出的打造券商航母，在这个敏感时刻，再度激起波澜。

银行获牌，影响几何

就在上月，行家加班报道，证监会连夜回应“银行获得券商牌照”的消息。

从现有的大金融板块格局来看，中信证券、光大证券、招商证券、兴业证券、中银证券等上市券商，其实力强劲的大股东旗下同样有着银行牌照。

分析人士指出，如果银行获得券商牌照，有以下三种途径进入券商行业——

一是通过旗下子公司设立券商。年初上市的中银证券，其实控人中国银行，通过设于香港的子公司中银国际，曲线获得内地券商牌照。而工行、建行、农行、交行等大行，也在香港设立了相应的券商，但其业务范围限于境外。

二是并购重组，通过收购中小券商，直接获取券商牌照。比如此前的中投证券，就是由建行旗下的建银投资通过收购南方证券的债权并购重组设立中投证券，之后中央汇金入股改名中投证券，直至被中金公司纳入旗下。

三是吸收合并。同时拥有银行和券商牌照的母公司，可直接采取吸收合并的办法，实现真正的混业经营。

事实上，考虑到银行与券商体量的巨大差异，增加一块券商牌照，对银行的影响，其实远小于引入银行竞争，对券商的影响。

券业未来，最新观点

行家独家梳理了多家券商公开发布的行业研报，试图从中得知业内人士对证券行业的最新观点。

招商证券在研报中指出，银行入局利好资本市场。受鲶鱼效应影响，券业竞争格局或有变化。具体来看，引入竞争性是本轮改革政策重要思路，政策有意自上而下加速推动券业整合发展，通过引入竞争，打造高质量投资银行。银行系券商与当前券商体系内整合的券业航母在竞争中实现发展，将有助促进交易资金和长线资金加速入市，从根本上带动居民增加权益类资产配置。

从行业竞争格局角度看，银证混业加速打造券商航母，对于头部券商中信证券，既是压力更是动力，将加速业务层面转型升级，增加对客群的把控能力，加速对标高盛。对于中小券商而言，如何尽快打造专业化核心竞争力将是生存的关键，如互联网券商东方财富乘资本市场活跃发展的东风，加速流量变现，市占率提升如日中天。

东方证券表示，在政策红利的发酵与催化下，券商大投行、财富管理转型与创新业务的发展有望为券商板块带来持续且显著的Alpha 增长因素，在证监会推动打造航母级券商的大背景下，行业分化加剧，强者愈强，坚持长期龙头逻辑不变。

东吴证券表示，资本市场改革有序推进，产业政策放松引导券商转型发展，推动行业长期阿尔法提升。建议关注最具成长性+业绩有望持续超预期的零售券商如东方财富，最受益行业集中度提升的龙头券商如中信证券、华泰证券和中金公司等。

华金证券分析认为，向商业银行发放券商牌照，意在做大直接融资，做强资本市场。证券业面临着来自银行、保险、资管机构、第三方财富管理、民营FA 等各方面的竞争。只有拥有核心竞争力的券商才能脱颖而出，比如在增发/股票质押等业务中，拥有不俗业绩表现正是核心竞争力的体现。

开源证券研报认为，监管后续政策放松，主要聚焦提升上市公司质量（资产端）、引入中长期资金（资金端）和证券行业松绑三个方面。券商经纪、投行、直投等业务迎来全面利好。

中信建投证券深度研报分析称，证券行业最新使命是向专业投行迈进。通过差异化发展，优化分类监管，下调股东资质要求，下调投保基金缴纳比例，以培育航母级券商和精品型券商；通过重资本化发展，扩大券商净资本补充途径，提升高评级、试点券商杠杆空间，以提升券商资产负债表运用能力；通过专业化发展，夯实“投行+私募”一级市场产业链，试点基金投顾业务，以改善投融资客户服务能力。

安信证券在专题研报中表示，银行系券商在服务B 端客户、开展固收类业务方面具有一定优势，但相应地其在经纪业务和权益类投行业务等权益类业务上相对较弱。银行系券商与银行股东之间存在互补关系，也享受股东带来的资源优势和相对低融资成本红利，但在分业监管的体系下，券商资产端并不能直接对接银行负债端，摩擦成本和协同效应对银行系券商经营的影响仍有待观察。总体来看，银行系券商能起到“鲶鱼效应”，对于大多数中小券商有一定冲击，但要冲击头部券商地位还言之尚早。

山西证券指出，长期配置角度来看，受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商有投资价值。

申银万国研究所指出，混业经营试点将成为券商板块加速分化的起点，利好头部券商：一是无差异化竞争力的中小券商加速出清，二是专业能力稀缺性使得机制优异券商投资价值更加凸显，三是在双向混业时代，预计券商资本金、客户资券经营掣肘、账户功能掣肘等将逐步取得突破，最终有机制、有能力、有准备的优质券商将迎来历史性战略机遇。混业试点启动后，预计证券行业围绕头部、做强头部的改革政策将加速推进落地，头部券商若能紧跟政策东风，在权益及其衍生品业务上强化固有优势、打造难以被银行替代的专业能力和先发优势，此时就是券商行业内部分化、头部券商长期重估的起点。

天风证券研报认为，头部券商在拥有三方面竞争力，一是体制机制，即“是否市场化”；二是固收-资产端能力，即基于“研究能力”的服务客户能力与风控能力；三是权益-资产端能力，即基于“研究能力”的服务客户能力与风控能力。而不具备相关能力的中小券商或将退出市场或收缩业务，头部券商相较中小券商的估值优势有望逐步显现。继续看好直接受益于资本市场发展的投融资中介业务，看好具备核心竞争力的上市券商，银行入局加剧行业分化和优胜劣汰。

华西证券指出，长期资本市场与券商行业将继续做大，同时券商有望获银行牌照，短期银行获得券商牌照对于券商有冲击但冲击有限。

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