34亿爆雷，诺亚杠上京东！

金融圈雷声又起，诺亚也跟着响起警钟！

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入梅雨季节，金融圈并不平静。二康案余波未了，新城控股穷凶极恶。随着诺亚财富爆出34亿，财富管理行业的雷声又响了起来。

7月8日午后，一则关于诺亚的重磅消息爆出。

据悉，诺亚财富旗下一系列基金，资金投向为承兴国际相关方（简称“承兴国际”）与北京京东世纪贸易有限公司之间的应收账款债权（供应链融资）。由于承兴国际实控人涉嫌欺诈，目前已被警方采取刑事拘留措施。

自此，该私募基金的销售方诺亚财富，基金管理人歌斐资产，融资方承兴国际，底层债权还款人京东，成为这起34亿爆雷案的主角。

34亿，不是个小案子。这起事件引发诺亚财富在美股一度跌幅超过20%。

当日晚间，诺亚财富创始人兼董事局主席汪静波发布了内部信。

7月9日，诺亚因旗下的上海歌斐资产管理有限公司（简称：歌斐资产），和京东展开了针锋相对的回应。

Hanson老师认为，汪总反应很快，第一时间发了邮件，将问题和信息透明公开，拿出了开放沟通的态度。但是，后续有两个方面需要关注：

第一，诺亚自身其他产品的牵连情况。这点需要汪总和诺亚上下共同努力，尽量控制负面情绪。只要在3天里没有持续发酵，基本不会出大乱子。

第二，同类型项目——对供应链金融or消费金融的影响。如果因为承兴事件而导致供应链金融项目被监管卡死，可能会引发其他的私募机构不稳定。

我没有看过承兴产品的交易结构，所以也不做太多的评论。

一般来说，京东商城的系统会向它的供应商开通，系统里直接下单给供应商，并通过邮件进行double check。供应商接到订单后，以自有资金先行采购，发货到京东仓库。入库时京东会做出确认，这样就形成一笔应收账款（京东是付款方）。

在这个交易结构中，底层资产是一笔笔应收账款。基金管理人将投资人的钱归集到一起后，投向这些应收账款的收益权，并对回款进行管理。这就是供应链金融的基本交易逻辑。

产品形式方面，过去可以发行其他类基金投向特定资产（应收账款收益权），其他类备案卡死后，只能通过私募股权基金，嫁接SPV的形式去操作。这个SPV，多半就是邮件里提到的“承兴国际的相关方”。

金诚财富立案后，股权+SPV的形式基本也被封堵。剩下的只有金交所了，当前做得比较奔放的主要有亚租所、天安所、安金所。

应收账款实际上是由贸易（真实或虚假）所产生的债权，其价值取决于信用风险的大小。通常在供应链金融的项目中，会配上信用保证险作为增信措施。当然这个保险责任也比较明确：如果付款方违约（不付钱），由保险公司先行赔付。但如果因为供应商自身违法犯罪行为导致的兑付问题，保险公司是拒赔的。也就说，供应链金融风控的核心点在于对供应商的把控，这方面的工作就看管理人了。从去年起我们自己也做京东商城的供应链金融项目，以我们的风控标准，供应商的网银须由我方控制管理，对方付款必须经过我方同意（至少知晓）。

风控是否到位，并不体现于营销活动做得多好，客户答谢会的酒店多高级，办公室多豪华，募集规模有多大，而在于真正出现风险的时候，能控制得住。

发邮件只是第一步，诺亚后续的应对措施非常重要。对此咱们不议论，实际行动和结果会说明一切。

最近很多信托公司到处寻找消费金融的资产，熟料承兴事件又送上一个警钟！

封侯非我意，但愿海波平。

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