中国证券业凛冬已至，全面转型势在必行 | 麦肯锡

展望2019中国证券业：把握五大趋势六大主题

本文转自麦肯锡咨询公司，

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去几年，中国资本市场的发展慢于预期，证券行业面临发展困局，券商同质化竞争无以为继，行业因寻求新的增长点而加剧分化，同时数字化和金融科技带来巨大冲击。

麦肯锡认为，虽然行业经历寒冬，但未来仍有较大发展潜力，并存在五大中长期发展趋势，券商应顺势而为，把握六大关键议题实施转型策略，先行一步，赢在未来。

中国证券行业的发展困境

“十三五”规划发布已有三年，中国资本市场的发展慢于预期，直接融资（部分债券发行由商业银行承担）占比仍徘徊在14%左右。股票和债券市场市值占GDP的比重也远低于成熟市场。与规划纲要中提出的“显著提高直接融资特别是股权融资比重”的目标仍有明显差距。

与此同时，作为资本市场的重要参与者，证券行业近两年整体业绩下行。

2017年证券行业总收入仅3,113亿元人民币，较2016年下滑5.0%，2018年上半年行业总收入仅1,266亿元人民币，同期下跌11.9%。

总收入减少的同时，2018年上半年行业净利润率降至约26%。券商分化加剧，马太效应凸显。2018年上半年行业前10名券商贡献了52%的收入和66%的利润。

行业低迷，何去何从？131家券商面临着新的选择。

五大中长期发展趋势

虽然行业正在经历寒冬，但未来的发展潜力仍非常可观；结合成熟市场的经验及数字时代的新特征，麦肯锡认为中国证券行业有五大中长期发展趋势：

行业分化整合

行业集中度上升，出现整合机会，未来将出现大型全能券商与特色精品券商共存格局。

客户机构化

投资者机构化将提速，对券商行业专业度和产品服务的丰富多样性提出了更高要求。

业务资本化

重资本业务能力将成为券商的核心竞争力，要求券商具备更强的资产获取、风险定价和主动管理能力。

全面数字化

端到端数字化和金融科技的应用将成为行业常态，需要券商从组织、人才、理念等方面进行全方位的数字化转型。

运营智能化

行业业绩下滑，合规成本上升，券商必须持续降本增效，并推动运营智能化。

券商转型的六大关键议题

在行业变革和中长期发展趋势的背景下，券商应聚焦于明确差异化战略方向、打造有特色的业务模式、拥抱数字化和金融科技、精细化运营、管理和经营风险、重塑组织和文化等六个议题，积极转型发展。

议题一，明确差异化战略方向

131家券商须分化定位，除少数几家大型全能券商之外，大多数券商应摒弃大而全、小而全的定位，向行业专业化转变，进行战略聚焦。

议题二，打造有特色的业务模式

抓住财富管理业务转型、机构服务业务和重资本业务快速发展之机。

议题三，拥抱数字化和金融科技

加大数字化应用、适时布局金融科技，并从组织、理念和文化方面加以促进。

议题四，精细化运营

关注分支机构转型和运营人员精简、数字化节省人工成本和精益化资金管理，持续降本增效。

议题五，管理和经营风险

借鉴国际领先经验，围绕体系分工、业务协同、软硬件三方面提升风控能力。

议题六，重塑组织和文化

打造总分联动、强服务、强协同的敏捷组织，营造“创新”和“协同”的文化氛围。

成熟市场的监管实践启示

自金融危机以来，成熟市场的监管机构在法制化的基础上，形成了三个关键发展方向，即具备行业及科技前瞻性、重风险、重合规。

沿着中国资本市场市场化、法治化的改革方向，中国金融监管采取了一系列举措并取得较大进展。参考成熟市场的监管实践，麦肯锡认为，随着监管对法制建设、预期管理、行为监管和对外开放等四方面持续加以重视，资本市场的制度环境将更加完善，证券行业将得到进一步发展。

虽然证券行业正在经历低谷，但发展前景可观。随着资本市场改革加速落地和对外开放节奏加快，证券行业将激发出新的活力，对券商的转型发展也提出了迫切要求。

国际经验表明，行业转型是优胜劣汰的过程，挑战和机遇并存，券商应抓住行业格局重塑的机遇，尽快围绕六大主题实施转型策略，建立专业能力，打造差异化竞争优势。抢先行动的券商将取得巨大的先发优势，更有可能抓住行业整合机遇，赢在未来。成功实施转型的券商，将成为新时期中国证券行业的典范，在新的竞争环境下享受改革红利。

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伟海

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