汉王药业：IPO之路“折戟”！
近日，上交所宣布终止对汉王药业IPO的审核，原因系公司保荐机构兴业证券撤销保荐。招股书显示，近年来汉王药业重销售轻研发，最近三年销售费用占营收比例近四成，去年其市场开发费更是占当年净利润比重逾九成。
今年3月3日，汉王药业IPO从证监会平移至上交所获受理，3月20日收到上交所首轮问询，7月14日公司撤回IPO申请，宣布冲击上市失败。截至目前，汉王药业尚未回复上交所首轮问询。
汉王药业原计划通过IPO募资4.83亿元，用于现代中药生产基地迁建项目、营销渠道网络升级建设项目和补充流动资金。
招股书显示，汉王药业成立于2000年，是一家集中成药研发、生产及销售为一体的中药制药企业。目前，公司拥有片剂、丸剂、颗粒剂、胶囊剂等12个剂型、116个中成药批准文号，其中6个品种为独家品种。
财务数据显示，2020年-2022年，汉王药业营业收入分别为7.08亿元、7.31亿元和7.52亿元，归母净利润分别为1.79亿元、1.81亿元、2.6亿元。总体来看，最近几年公司营收和净利润维持增长。
记者注意到，公司销售费用占比较高。数据显示，2020年-2022年，汉王药业销售费用分别为2.75亿元、2.91亿元和2.97亿元，占当期营业收入的比例分别为38.82%、39.88%和39.44%，公司的销售费用主要为市场开发费、职工薪酬、差旅费等。
值得一提的是，最近三年汉王药业销售费用中的市场开发费金额分别为2.28亿元、2.42亿元和2.45亿元，占销售费用比例分别为83.02%、82.98%和82.79%。其中，2022年公司市场开发费占当年净利润比重高达94%。
对此，汉王药业在招股书中表示，市场开发费系公司专业化学术推广模式下聘请推广服务商协助进行产品推广而支付的费用，公司产品需求除受适应症的市场容量影响外，还主要取决于医务工作者及患者对相应产品的疗效、安全性特点等认知程度等，公司需向医务工作者及患者开展推广活动介绍产品的特性以及优势，加强相关人员对公司产品的认知。
汉王药业研发费用相当之低。2020年至2022年，汉王药业累计研发费用仅为2443.46万元，最近三年研发费用率分别为0.59%、1.51%、1.23%，由此不难看出公司研发费用占营收比例偏低。
汉王药业还存在产品结构相对单一的风险。公司核心产品为强力定眩系列产品，最近三年其销售收入占主营业务收入的比例分别为86.97%、86.55%和87.17%，均接近九成。而公司其他产品由于受到产能限制、发展计划及市场营销基础等因素影响，销售收入占比相对偏低。
对此，汉王药业坦言，若强力定眩系列产品未来出现市场竞争加剧、下游需求下降、行业趋势发生显著变化等外部环境恶化的情况，将对公司的经营业绩产生不利影响。
等你来pick→