收益最好的一家 VC，将旗下 7 只基金的估值下调了 26%

随着整个资本市场估值大调整，一些 VC 已经开始将自己的 portfolio 公司在内部做了估值调整。其中 Canva 的调整幅度最大，达到了 67%，估值从 400 亿美金调整到了 130 亿美金。

随着这些 Portfolio 公司估值的调整，VC 自己的估值也在随之调整。据管理了德克萨斯大学和德克萨斯 A&M 系统 650 亿美元资金的 UTIMCO 的报告，USV（Union Square Ventures）最近对旗下 7 只基金的估值平均下调了差不多 26%。

作为历史上投资回报率最高的 VC 之一，USV 在估值和退出这块比大多数 VC 都要保守，USV 创始人 Fred Wilson 之前曾说过，当被投企业快要 IPO 时，USV 会将 10%-30% 比例的股份直接变现退出。

因此 USV 做了这么大幅度的估值调整，整个行业显然都受到了市场调整非常大的冲击，一些投资人认为可能会带来连锁反应，并且这种调整可能会成为接下来 18 个月的一个常态。

根据 UTIMCO 在今年 2 月底发布的一份报告，USV 从 2004 年到 2016 年的 7 只基金的平均 IRR 达到了 59%，其中最高的一只基金为 2004 年那一期，IRR 为 66.42%，最低的则是 2008 年那一期，其 IRR 为 21.6%。

这里需要说明的是，UTIMCO 总共在这 7 只基金里投了接近 1.3 亿美金的钱，但 USV 已经返还 UTIMCO 接近 12 亿美金的投资回报。

我猜现在估值调整的是其持有剩下的部分资产，这部分资产从 2.01 亿美金的估值调整到了 1.49 亿美金的估值，也就是下降了 26%。目前还不太清楚是哪些 USV portfolio 公司的估值调整导致 USV 做了这么大幅度的调整。

VC 行业除了看 IRR，DPI 是另一个非常关键的指标，或者说是更重要的一个指标。根据 PitchBook 的数据，其对拥有比较完整数据的 800 多家 VC 做了一个统计，在扣除费用后 DPI 超过 3 的 VC 只有 100 家左右（大概比例为 12.5%），而连续两只基金超过 3 的 VC 则只有 20 家左右（比例为 2.5%）。

从整个行业平均收益来看，DPI 超过 3 就已经是非常好的投资回报了。根据 UTIMCO 提供的数据，USV 这 7 只基金平均的 DPI 已经超过了 9，其中 2004 年和 2012 年两只基金的 DPI 分别为 13.8 和 22.8，可以说是行业里 Top 级的回报了。

我看了一下 USV 以及红杉、GGV、YC 以及 Insight 等各个 VC 的详细数据，目前市场影响还是很大的，但各自也有些不同。但无论从哪个指标来看，UTIMCO 数据里的 VC，没有一家的数据可以与 USV 相提并论的，详见.....