驱动VC行业发展的Founder-Investor Fit

本文为 NBT 关于创投行业未来趋势讨论的第三篇，在前两篇中，我们探讨了个体资本（Solo capitalist）在 VC 行业的崛起，以及集团化 VC 和专注型 VC 的分化。

今天这篇，主要讨论 VC 行业里人的因素，毕竟风险投资的核心是人。在这里，NBT 提出了 VC 行业类似 Product-Market Fit （产品市场契合度）的概念：Founder-Investor Fit（创始人投资人契合度）。

作为风险投资人，主要的工作就是去找到那些非凡的创始人进行投资，而投资决策往往归结于对这些创始人的判断。大多数投资人都是通过合伙企业来运作，合伙企业里这些人之间的动态关系推动了企业内部的决策。

而对于创始人来说，选择与哪些投资人合作，有时就取决于他们希望与哪些人长期合作。毕竟，很大程度上来说，你是不能解雇你的投资人的。

所以，从“人”这个视角来分析这个行业的未来，在很大层面是对的。而创始人与投资人的契合度（Founder-Investor Fit）这个概念，为我们看待风险投资的未来提供了一个重要的框架。

VC 行业一直在多样性、新老接班、个人品牌和公司品牌之间的紧张关系，以及这些因素如何影响合作伙伴关系和筹资等问题，在它们努力解决这些关键话题时，Founder-Investor Fit 应该成为讨论的中心。

创始人-投资人契合度（Founder-Investor Fit）

创始人是否接受 VC 的投资，以及 VC 是否对创始人进行投资，都取决于创始人与投资人的契合度。一旦 VC 决定进行投资，他们能否赢得创始人的青睐，就在于能否找到创始人与投资人的契合点。因此，这里讨论的关键问题就变成了：投资机构的产品是否符合创始人的需求？

创始人如何选择投资人？有的关心的是最好的交易条件：比方说以最高的估值、最低的稀释获得最大的融资规模；还有的人最关心投资决策的速度；有的人最在乎投资机构的品牌。

有些人倾向于集聚型投资机构，有些人更倾向于专注类投资机构。有一些人关心领导投资的那个合伙人的个人品牌，还有一些人则不太在意品牌，而是更关心公司或个人究竟如何帮助他们的企业获得成功。

一些创始人在寻找特定领域具有专业知识的投资人来作为他们的投资人。例如，在招聘方面能提供专业帮助的人，或者之前有过创业经验的创始人，或者是在他们的商业模式或行业中具有深厚经验的人。

另一些创始人则希望找一个专注于某些阶段的投资人，以匹配他们的业务阶段。在这个行业，彼此的信誉和圈内的推荐度起着很大作用，许多创始人的决定取决于推荐度，取决于投资人的声誉，以及更好地了解投资人在过去好的和坏的时期是如何行事的。

如果新的投资人占据了董事会的席位，那么创始人往往会根据以上的这些因素，来决定谁是其希望的董事会成员。

最后，对于一些创始人来说，这纯粹是取决于与投资人建立的关系，以及他们希望在企业继续发展的过程中与谁长期合作。

鉴于创始人的潜在愿望有很多，回答如何找到创始人与投资人的契合点，是每一家投资机构和每一位投资人思考战略时不可或缺的。

风险投资机构的战略

除了关注行业或阶段外，投资机构内部的关键战略决策几乎都是关于人的。聘请谁？晋升谁？哪些人要退休？合伙企业的结构怎样搭建？谁能做出哪些决定？等等等等。

跨越性别、种族、年龄、社会经济背景等因素的多样性，是当今影响风险投资机构战略的热点话题之一。虽然大多数投资机构仍然没有女性合伙人，但 2019 年成为风投合伙人的女性比以往任何时候都多。而 2019 年对于女性创办的公司来说，也是历史性的一年，获得了更多的资金，女性创办的独角兽也比以往任何时候都多。

新老接班也是许多机构正在努力解决的另一个问题。这有几个因素：长达十年的牛市、许多自互联网泡沫破灭以来一直活跃的投资人开始进入退休年龄，以及一批更年轻、更多元化的投资人逐渐崭露头角，这些因素都使得现在是投资机构思考新老交替的最好时机。

Benchmark 和红杉是为数不多的成功度过多代新老交替的风投机构中的两个。几个较新的投资机构，如 First Round、Upfront和 USV，已经公开讨论过这个问题，包括像 Top Tier 这样的 LP 也在公开讨论这个话题。

Bill Gurley 在 Benchmark 新基金中退休的消息是一个公开的例子，但还有更多的机构在思考 2020 年的新老接班过渡，年轻的投资人已经准备好担任领导角色。

品牌

无论是在机构层面，还是在合伙人个人层面，品牌都是一个非常重要的决策领域。a16z 在十多年前作为一家新成立的投资机构，完全改变了风险投资行业的内容营销格局。除了每个合伙人都积极写博客外，公司还聘请了一个专注于内容的团队，包括 WIRED 编辑 Michael Copeland 和移动分析师 Benedict Evans。

Decibel、First Round、NFX 和 Unusual Ventures 等机构也在公司层面生产内容，但风投这个行业中的很多品牌建设都发生在个人层面。推特、博客、newsletter、播客和视频内容使个人投资者能够建立自己的品牌，并试图在行业内的嘈杂声中脱颖而出。

尽管每个人都试图在这个日益拥挤的行业中脱颖而出，但机构的品牌和个人合伙人的品牌之间可能存在紧张关系，因为它们可能不是 100% 一致的。而有些机构的品牌是个人的代名词，这对机构中的其他人来说就不是什么好事了。

多样性、新老交替和品牌都会给投资机构的合伙关系带来压力。最好的合伙关系是那些在原则和价值观上一致，但又有很多差异和互补的技能组合。不幸的是，这种神奇的组合在合伙企业中是很难得的，这也是导致这个行业决策困难、不断变化的部分原因。

如今，大家对投资机构非常关注，由于这个行业的不透明，一旦有些风吹草动的新闻，其传播速度非常的快。仅在过去的一个月里，就有消息称 Alexis Ohanian 将离开他共同创立的投资机构 Initialized，First Round 正在招聘一个新的合伙人，以及各种发起成立新基金的动作。随着投资机构的战略和决策越来越公开，创始人可以利用这些信息来决定他们希望与哪些投资者合作。

这里还有很多东西需要理解。合伙企业和投资委员会的结构如何影响战略？这是创始人关心的事情吗？战略又是如何影响文化，以及吸引和留住最优秀人才的能力？

经纬美国的投资人 Ilya Sukhar 认为，在集聚型（集团化）投资机构与专注型投资机构中，工作环境会有很大的不同。

最后，在竞争激烈的融资过程中，当创始人不得不在强势的选择中做出选择时，公司寻找 Founder-Investor Fit 的不同策略最能体现出来。

在对 Clubhouse 这个项目的投资争夺中（参见：硅谷顶级VC争抢的社交项目），a16z 和 Benchmark 两家机构进行了双向竞赛。最终，a16z 以他们巨大的人脉资源网络和较好的交易条款，拿下了 Clubhouse 的创始人，尽管 Clubhouse 的创始人之前是 Benchmark 的入驻企业家。当然你也可以说，不同的创始人有不同的喜好，进而影响他们最终的决策。

未来十年

对于未来投资机构的发展方向，Founder-Investor Fit 将扮演着北极星引领方向的角色。

如果你相信更多元化的创始人会希望从更多元化的投资人那里获得投资，那么增加合伙企业的多元化，将有助于帮助你找到创始人与投资人的契合度（Founder-Investor Fit）。

如果新生代合伙人作为领导者能够更好地引导公司走向 Founder-Investor Fit，那么围绕新老交替的决策就会更加顺利。品牌资源可以向机构或合伙人个人倾斜，这取决于哪种方式让人感觉更真实，或者说能吸引创始人，并赢得他们的青睐。

当然，这一切都需要 LP 的认同，并且需要普通合伙人（GP）的努力，对自己的优势和劣势有自知之明，并且能够适应和及时调整。

这点之所以很重要，在于专注于 Founder-Investor Fit，可以为自己的机构带来长期的竞争优势。在很多 VC 都做 LP 的Investure 公司（很多大学的钱都由他们帮忙打理投资）的董事 Craig Thomas 曾说过：

在我看来，风险投资是一个迭代的游戏，机构的品牌具有复利效应，但唯一能保证未来的战略就是，在任何一个特定的时间点上，都拥有一个能吸引最广泛的创始人群体的合作关系或品牌。这就使得多样性、品牌、合伙制架构和新老代际交替成为寻找、吸引以及获取最强创始人的关键投入。

在未来十年中，发展壮大的投资机构将理解创始人投资人契合度（Founder-Investor Fit），尤其是在这些关键趋势的背景下，而那些没能好好理解的投资机构将遭受挑战。

而那些从今天就开始制定与创始人投资人匹配度（Founder-Investor Fit）相关战略的新的投资机构，可能会成为风险投资行业的下一个王者。

延伸阅读：1.个体资本在 VC 领域崛起？2.VC 行业的分化与未来（集聚型 VC 与专注型 VC）3.硅谷顶级VC争抢的社交项目题图：pexels.com