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募资12亿元 前五大客户收入占比近六成 三晶股份主板IPO过会

国际能源网团队 储能头条 2023-09-30

文 | 国际能源网/储能头条 团队
微信公众号 | 储能头条

近期,这家来自广州的逆变器企业终于松了一口气!

日前,上交所上市委召开2023年第82次上市审核委员会审议会议,广州三晶电气股份有限公司(以下简称三晶股份)首发事项过会。

三晶股份本次IPO拟募集资金12.04亿元,用于三晶新能源年产约47万台数字能源产品与系统智能制造建设项目、研发中心建设项目、全球营销服务网络建设项目和补充流动资金。

净利复合增长率达126.85%

三晶股份主营业务为光伏并网逆变器、储能逆变器及系统、电机驱动与控制产品的研发、设计、生产和销售,其中光伏并网逆变器应用于家庭及工商业分布式光伏发电场景,储能逆变器及系统应用于家庭光伏储能场景,电机驱动与控制产品应用于工业自动化及智能家居领域。

公司自2011年开始专注于分布式光伏发电领域。根据欧洲光伏协会(Solar Power Europe)发布的研究报告《European Market Outlook for Residential Battery Storage 2022-2026》,2022年欧洲家储装机规模预计为3.9GWh,公司储能产品在欧洲出货量为344.88MWh,市场占有率为8.84%

招股书显示,2020年、2021年及2022年度(以下简称报告期),公司营收分别为4.26亿元、7.16亿元、15.51亿元,复合增长率达90.77%;同期,归母净利润分别为5550万元、9868.89万元、2.86亿元,复合增长率达126.85%。

从收入细分来看,报告期内公司来自储能逆变器及系统的收入占比快速提升,分别为6.12%、33.51%及61.38%。

源于招股书

报告期内,公司综合毛利率分别为33.36%、35.37%和36.22%呈上升趋势,同行业可比公司平均毛利率分别为37.66%、34.43%和36.25%。

值得关注的是,2021年公司毛利率小幅上升,与同行业可比公司变动趋势不一致。三晶股份对此表示,主因2020年储能逆变器及系统处于起步阶段,销量和毛利率较低所致。2021年,随着公司储能逆变器及系统外销特别是欧洲收入占比上升、储能逆变器及储能电池毛利率及销量同比大幅上升,带动2021年毛利率同比上升、与行业均值相当。

前五大客户收入占比58.19%

招股书显示,报告期内,三晶股份主营业务收入分别为4.24亿元、7.10亿元及15.49亿元,公司前五名客户销售收入占主营业务收入的比例分别为30.55%、38.72%和58.19%,客户集中度逐年提升,尤其是2022年客户集中度较高。

三晶股份对此表示,公司前五名客户经销收入占比、意大利区域销售占比逐年提升,主要原因是随着欧洲户用储能市场景气度提升,储能逆变器、储能电池、并网逆变器产品收入快速增长,相应客户销售规模较大,尤其是向Genertec Italia SRL销售金额及占比大幅增长,2021年度和2022年度,公司向Genertec Italia SRL销售收入占主营业务收入的比例分别为17.95%和39.84%,带动公司前五名客户经销收入占比、意大利区域销售占比及客户集中度有所提升。

三晶股份进一步表示,意大利为公司主要外销国家,2022年度公司在意大利实现销售收入6.57亿元,占外销收入比例为47.73%。2022年11月,意大利调整了新生态奖励政策,下调针对户用储能等一系列补贴的幅度,2023年将光伏储能总投资的补贴幅度由原来110%下降至90%,而后2024年、2025年分别降至70%、65%,并且设置家庭人均收入门槛(年收入15000欧元),补贴幅度有所退坡,同时在实际执行中,能否按照优惠政策获得全部补贴,也存在一定不确定性,对公司在意大利地区销售带来不利影响。

对于新客户的开拓,三晶股份指拓展均需要一定的周期,如其目前主要客户经营发生重大不利变化,或其给予公司订单量较大幅度减少,将会对公司经营业绩产生不利影响。

境外销售毛利率远超境内

招股书显示,报告期内,三晶股份境外收入增幅较大,境外销售收入占比从2020年47.38%增长至2022年88.85%,主要原因系并网逆变器、储能逆变器、储能电池产品境外销售收入增长较快所致。

源于招股书

对于境内外收入增长变化的差异,公司解释称,主因境外光伏行业景气度提升,尤其是欧洲、美洲地区户用光伏装机量持续增长,并网逆变器产品需求增加,带动公司在欧洲、美洲地区销售收入快速增长。

此外,对比毛利率来看,三晶股份境外销售明显高于境内。招股书显示,报告期内公司境外销售毛利率分别为42.3%、40.81%及37.59%;境内销售毛利率分别为25.51%、24.31%及25.54%。

三晶股份对此表示,公司境外产品毛利率普遍高于境内产品毛利率,主因公司境外销售产品主要为光伏并网逆变器、储能逆变器和储能电池,境内销售产品主要为电机驱动与控制产品,光伏并网逆变器、储能逆变器和储能电池毛利率高于电机驱动与控制产品毛利率。欧美国家光伏上网电价更高,客户对逆变器产品的价格敏感度低。

逆变器企业扎堆IPO的背后

受益于新能源和储能的快速增长,其细分行业逆变器颇受资本关注,近期以来逆变器企业纷纷排队IPO。除刚过会的三晶股份外,此领域企业如首航新能、艾罗能源、爱士惟等均扎堆涌入资本市场。

值得关注的是,为应对日益增长的市场需求,锦浪科技、固德威、德业股份等逆变器上市企业也掀起了定增募资扩产的热潮。

业内人士分析,中国的逆变器产业处于全球领先地位,并挺进欧洲户储市场,在美国、澳大利亚快速增长,随着今年国内逆变器的头部企业的加速出海,中国的逆变器产品有望进一步提升全球市占率。

S&P Global Commodity Insights显示,2022年我国光伏逆变器企业占据了全球出货量前十名企业中的七个席位,前五名光伏逆变器企业均为国内企业。



不过,随着出海企业数量的增加,该行业也面临着严峻的挑战。分析人士认为,尽管头部厂商的市场地位稳定,但中部厂商的市场份额较为接近,竞争较为激烈。随着优势厂商不断开拓各细分领域市场,以及光伏产业全球化趋势日益凸显,光伏逆变器行业在各主要市场及领域的竞争将日趋激烈。此外,国际贸易摩擦的加剧也可能加剧原材料价格的波动,可能对光伏领域企业带来不利影响。

来源:国际能源网/储能头条


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