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230210-社融大爆炸

寻瑕小姐姐 寻瑕记 2023-06-29

所有的研究员和基金经理,公募的私募的,做债的做股的,搞商品的做衍生品的,都在等1月社融数据。

付鹏在长白山会议的讲话里谈到了投资者结构的变化:

“这一代的投资人开始变得越来越专业了。大家开始去研究金融体系的运转,研究宏观经济的运转”。关心美联储,关心通胀,关心社融,关心宏观。

对于今年已经成为宏观热搜话题的“强预期弱现实”“强复苏还是弱复苏”而言,这份数据至关重要。

卖方给出的预估也非常乐观,社融总量不顶到6万亿以上,信贷不顶到4.5万亿以上,都算不及预期了。

北向好像是才从小作文里知道社融数据应该非常炸裂,在疯狂星期四发动了百亿补贴限时返场活动。

酝酿了许久,我们终于揭开这份数据的真面目:

1月社会融资规模增量 59800亿人民币,预期54000亿,前值 13058亿人民币。

1月M2同比增长12.6%,预期11.5%,前值11.8%;

1月新增人民币贷款4.9万亿元,预期4.08万亿元,前值1.4万亿元。

1月人民币存款增加6.87万亿元,同比多增3.05万亿元,其中住户存款增加6.2万亿元。

债灾1.0后的部分企业信用债发行仍以短债为主,部分转为中长期贷款;居民预防性储蓄倾向依旧强烈;房地产市场的成交量价尚未完全修复、居民中长期贷款难以提升,甚至出现借消费贷排队提前偿还房贷的情况,制造业贷款和基建贷款增速较快,大行压价内卷,优质企业应放尽放,零售贷款应投尽投。

在A股这种奉行黑暗森林交易法则的地方,社融的多重博弈也已经如火如荼:

第一层:外资看总量,总量超预期,百亿资金净流入,助力A股延续春季躁动。

第二层:内资看结构,结构不及预期,政策精准发力预期提升,助力A股展开结构化行情。

第三层:尽管总量超预期,结构不及预期,但结构仍有一些亮点,企业贷成为宽信用主要抓手,居民天量超额储蓄存在进一步释放预期外资前期净流入筹码集中获利了结,公募存量调仓,A股将在震荡中等待两会前后进一步政策指引。

第四层:尽管总量超预期、结构不及预期、结构仍有一些亮点,经济自然复苏局面良好,大规模政策刺激可能低于预期,下月环比可能低于预期,利好出尽是利空。

如同筹码拥挤是交易的原罪,预期过高本身就是预期的风险。

当下的社融更像是一个国民信心指标,经过了一年的熊市洗礼,人人都希望稳地产托基建拉制造业扶消费,一个都不能少;人人都希望今年是2019年;人人都希望自己重仓的行业是2019年的新能源。

社融数据只是过去一段时间经济运行情况的归纳总结,交易社融预期之后

过山车式的信贷脉冲能否持续;

消费苏如何从场景复苏走向预复苏;

地产缺席的宽信用如何持续发力;

二手房成交起量何时带动居民中长贷-房价-新房成交-土地拍卖的传导链条;

外资对复苏的定价会不会从总量走向结构;

内资对复苏的定价会不会在天量社融数据落地后稍微积极一些;

精准的政策工具还有哪些家伙能掏出来...

小韭菜说,这M2增速,比我的股票账户收益还高...

老韭菜说,像2019年我没有意见,但是2019那年,天量社融之后,可就收水了...

坐稳扶好,拥抱复苏之年。

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