0305-我想要走在老路上

八个月前，G主席说，“押注房价永远不跌的人将会付出沉重的代价”；

八个月后，G主席说，房地产泡沫化金融化势头得到根本扭转，不希望“房地产市场调整太剧烈“。

三天后，皮带哥全程缺席了两会，请假事由上写：“公司在全力化解经营危机。”

过去的八个月，押注“走老路”模式的皮带哥，和八千亿负债绑在一条船上的金融机构，放言抄底中资美元地产债结果被斩到脚踝的境内外投资人，心存幻想还没有剁完民营地产债的持有人，都付出了那个“沉重的代价”。

有好事者，写了《敦促地产债投资者投降书》。

已经打算转行做fof的地产债研究员小黄问我：

“这是要我们从棺材里爬出来投降吗？”

庙堂“稳经济”的预期管理下，各地的“因城施策”都在暗暗松动。

需求端三宝，首付，利率，限购限售，都在放开。

具有象征意义的菏泽，下降首套房首付比例至20%，旗帜鲜明的打响了第一枪。

坐拥1260万人口的郑州，取消了认房又认贷，放松了限价和限购，把当年的大杀器棚改货币化安置都祭出来了。

“关于加强新市民金融服务”的[2022]4号文，对那些因为创业就业，子女上学而来到城市的“新市民”合理确定符合购房条件新市民首套房按揭贷款的标准，提升借款和还款便利度。

这可能是视野范围内，限购框架外，最后一批还有刚需、还有支付能力的新韭菜。

供给端有起色，银行间，并购贷，三道红线都在松动。

碧桂园与招行签署150亿并购融资协议，成为这一轮，第一个成功上岸的民营房企。

曾经深陷泥淖的华夏幸福全国33个区域近80个项目同时复工。

银行间市场对房企发债审核提速不少，协会和交易所对地产发行人都略有松动。

人行上海分行要求支持房贷开发贷的占比和增速，开发贷增速不能为负，按月监测，不达标的，一周内约谈银行一把手。

对于还持有大量房地产相关资产/负债的金融机构来说，2008年的四万亿，2015年的棚改货币化，2021年的三道红线，第一轮推高资产价格，完成初步城镇化，第二轮从政府部门到居民部门的债务转移，房地产投资占GDP的比重实际见顶，第三轮重构行业的所有制结构，扭转高杠杆高周转的增长模式。

一轮又一轮，造了三重顶，够意思了。

西西的好朋友郭所长说：

信仰是什么？信仰是泡沫的优雅表达。

看了新一年政府工作报告的所有人，可能都暗暗松了一口气。

5.5%的GDP增速，是一个预期之内，或比预期略好的数字。

2.8%的赤字率，相比去年的3.2%仿佛不甚理想，但通过跨年度调节，中央本级调入一般预算的资金，就相当于赤字率提升1%，实际有3.8%。

原来宽信用的主要代理人是地方城投和房地产企业，这一次，宽信用的代理人要更为国有化，财政化。

卖方连夜开工，把报告拆成表，画成图，汇总成各个领域的投资机会，正算算不出来5.5%，倒推总能推出来的，出口消费基建地产分板块凑不出来5.5%，把出口消费基建拆解后，剩下的总能完成。

从神灯到夜壶，这一条路走了太久，太远，太难回头。

持仓稳增长的，欣喜于“稳增长稳了”，持仓高景气的，期盼着宽信用传导，风险偏好修复，持股老周期的，鼓舞于中央转移支付的力度，持有军工股的，说军费预算增幅首次突破7%了，抄底房地产的，得意于“最后还得提夜壶”。

这个市场，已经没有不带观点的仓位，和不带仓位的观点了。

房地产和大基建，谁是老路？

茅指数和宁组合，谁是老路？

老景气和稳增长，谁是老路？

投资拉动和负债拉动，谁是老路？

所有的老路，都曾经被视作未来。

最后，G主席还说，二十多年前通过银行申请公积金贷款，花了整整半年。

那大概是2004年，关于地方财力，关于土地招拍挂，关于房地产，关于老板们的富豪榜，一切碎金的幻梦，才刚刚开始。