主播：喵了个咪

今天，我们将继续共读《投资最重要的事》一书，上期学习了第二层思维并了解了市场的局限性和有效性，建议今日读完本书：第三章和第四章。

第3章 准确估计价值

投资者若想取得切实的成功，对内在价值的准确估计是根本出发点。没有它，投资者任何取得持续投资成功的希望都仅仅是希望。

无论我们做任何买卖，都会情不自禁地比较一下价格，掂量掂量划不划算，其实放在投资上也是同样的道理。在比较掂量前，我们得先了解内在价值，考察相对于资产价值的资产价格。

如果价格不在该范围内，则表明偏离了，不是过高就是过低。对于投资者，一旦发现资产价格已经低于资产价值，我们要保持自信心，坚定持有该资产并不断买进。对于散户，做股票要低买高卖。

对于价值派，要以低于内在价值的价格买进，以高于内在价值的价格卖出。当然，你要知道内在价值是什么。对作者来说，对价值的准确估计是根本出发点。这也是价值投资的第一块基石。

简单来说，投资股票的方法可以分为两种基本类型：基于公司特性即“基本面”来分析的，以及基于证券自身价格行为来研究的。就是基本面分析法和技术分析法。

作者不认同技术分析，他认为技术分析已经没落了，他的理由和漫步华尔街一样，用技术分析之前的走势，它不能告诉你后面会怎样。

在技术分析法和基本面分析法的选择上，作者选择了后者。特定到基本面的投资方法选择，在基于未来的成长股投资和基于当下的价值投资方法上，作者又选择了后者。

作者认为，成长股投资内在价值判断基于企业的潜力，而未来是不确定的，难度也比较大，而确定企业当前价值的主要关键是财务分析。当然，在确定企业的当前价值是需要考虑企业的未来的。

因此，在价值投资和成长型投资之间没有明确的界限，二者均要求我们应对未来。当然，作者也承认，成长股投资者判断一旦成功，得到的回报可能会更高。

所以，如果判断正确，成长型投资的上涨潜力更富戏剧性，而价值投资的上涨潜力更有持续性。作者认为，持续性比戏剧性更重要。

价值投资非常不容易，因为：首先，价值投资取决于对价值的准备估计。第二、要做到坚定的持有很难。在投资领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。如果你对股票价值的估计是准确的，市场肯定会认可你的意见，但是这个时间有可能是几周，也有可能是几年！

所以，正确的判断不一定立即就能被证实，因此，即使是最顶尖的投资者，也会常常犯错。

估价正确却不坚定的持有，用处不大。估价错误却坚定地持有，后果更糟。

作者对于价值投资者，在市场下跌时逐步买入是非常认可的，认为可以赚大钱。但是前提是：了解内在价值、有足够的自信和资金。但他最后加了一句：第三个基本要素：你必须是正确的。

这句话结束了第三章，作者的言下之意是，你需要有很强的专业能力和丰富的经验，否则不要轻易的在下跌的过程中买入。

第4章 价格与价值的关系

成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”。

对于价值投资者来说，必须以价格为根本出发点。事实屡次证明，无论多好的资产，如果买进价格过高，都会变成失败的投资。

确定价值的关键是熟练的财务分析，而理解价格与价值的关系及其前景的关键，则主要依赖于对投资者思维的洞察。

最重要的学科不是会计学或经济学，而是心理学。在所有可能的投资获利途径中，低价买入显然是最可靠的一种。

不过低价买入也未必一定奏效。因为：你可能错误估计了当前价值；或者出现了降低价值的事件；或者你的态度与市场的冷淡导致证劵以更低的价格出售；或者价格与内在价值达到一致所需的事件比你可以等待的时间更长，

正如凯恩斯指出的，“市场延续非理性时间比你撑住没破产的时间更长”。

理解这点非常重要，市场上不乏孤注一掷的投资者，对自己企业未来的判断不留容错空间，对实现价值的所需的时间的不可知性不留余地。

结果要么是投资过程中承受巨大的压力，无法保持健康的心态，要么即使最后太阳能够升起，自己却因为杠杆或者最后一刻的妥协等其他原因死在黎明前。

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