主播：喵了个咪

今天，我们将继续共读《投资最重要的事》一书，上期简单介绍了本书的作者和本书的结构，建议今日读完本书：第一章和第二章。

第一章   学习第二层次思维

投资并不简单，认为投资简单的人都是傻瓜。——查理·芒格

作者开篇立意，他认为不但很少有人拥有成为杰出投资者的素质，而且投资不可能被简化成计算机上的简单运算。

因为心理在市场中扮演着重要的角色，由于它的高波动性，导致因果关系并不可靠。最重要的事情之一是，投资不是一门精密科学，它更像是一门艺术而非科学。

作者认为投资不能被程序化。直觉的、适应性的投资方法比固定的、机械化的投资方法更为重要。

作者对于成功投资的定义：比市场及其他投资者做得更好。要取得成功的投资，先人一步、更多的努力等等都不是最重要的，投资需要的是更加敏锐的思维，也即洞察力，作者称为“第二层次思维”。同时作者又指出，训练洞察力和提高身高一样难。

那么什么叫“第二层次思维”？

简而言之就是与市场普遍观点不一样的逆向思考。第一层次思维对相同的事件有着彼此相同的看法，通常也会得出同样的结论。第一层次思维，就是大多数人能想到的。

第二层思维，就是多数人想不到，或者目前想不到。它是逆向思维，但不是简单的逆向。如果熊市只是简单地反着干，那也会死的很惨。思想和行动未必要一直，思想往往可以超前，行动更多的要根据市场。

市场是永远在变的，心理也是每个人产生巨大的影响，面对我们希望超越平均水平的情况下，只有做到思维方式比别人更高。

书中举了三个例子说明了第一层次思维和第二层次思维的差异：

1、第一层次思维说“这是一家好公司，我们买进股票吧。”第二层次思维说“这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估价和定价都过高，让我们卖出股票吧。”

2、第一层次思维说“会出现增长低迷、通货膨胀加重的前景，让我们抛掉股票吧。”第二层次思维说“前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售，买进！”

3、第一层次思维说“我认为这家公司的利润会下跌，卖出”第二层次思维说“我认为这家公司利润下跌得会比人们预期的少，会有意想不到的惊喜拉升股票，买进！”

第一层次思维单纯而肤浅，几乎人人都能做到。第二层次思维深邃、复杂而迂回。比如同样判断一只股票会不会上涨的时候，第一层次思维者所需的只是一种对于未来的看法。比如“公司前景光明，未来股票肯定会上涨”。第二层次思维者要考虑许多东西：

1.未来可能出现的结果会在什么范围之内？

2.我认为会出现什么样的结果？

3.我正确的概率有多大？

4.人们的共识是什么？

5.我的预期与人们的共识有多大差异？

6.资产的当前价格与大众所认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符的程度如何？

7.价格中所反映的共识心理是过于乐观还是过于悲观？

8.如果大众的看法是正确的，资产价格将会发生怎样的改变？如果我是正确的，资产价格又会怎样？

显然第一次层次和第二层次思维之间的工作量差异是巨大的，能够进行第二层次思维的人远少于能够进行第一层次思维的人数。第一层次思维者寻找的是简单的准则和简单的答案。第二层次思维者知道，成功的投资是简单的对立面。

第一层次思维者对相同事件有着彼此相同的看法，通常也会得出相同的结论。从定义上来讲，这是不可能获得优异结果的。全部投资者都战胜市场是不可能的，因为他们全体就是市场。

在投资的零和世界中参与竞争之前，你必须先问问自己是否具有处于领先地位的充分理由。要想取得超过一般投资者的成绩，你必须有比群体共识更加深入的思考。你具备这样的能力吗？是什么让你认为你具备这样的能力？

你不可能在和其他人做着相同事情的时候还期待胜出。这点就像真正决定你人生的是8小时之外一个意思。

那些认为投资很简单的人甚至不知道有第二层次思维的存在，他们相信人人都能成为一名成功的投资者。然而，并不是人人都是能成功的。

但是也不要悲观，作者认为恰恰是第一层次思维者的广泛存在才使得第二层次思维者的可得收益增加了，所以我们必须成为第二层次思维者的一员。

第二章 理解市场有效性及局限性

有效市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。

"有效市场假说"实际上意味着"天下没有免费的午餐"，世上没有唾手可得之物。在一个正常的有效率的市场上，每个人都别指望发意外之财，所以我们花时间去看路上是否有钱好拣是不明智的，我们费心去分析股票的价值也是无益的，它白费我们的心思。

有效市场假说最重要的成果就是“你无法战胜市场”的结论。最杰出的成果是被称为指数基金的消极性投资工具的发展。

对于有效市场假说，作者是持有保留意见的。作者认为，没有一个市场是完全有效的或者无效的，它只是一个程度问题。

对于有效性：作者认为有效性并没有普遍到我们该放弃良好业绩的程度。但是由于市场在一定程度是有效的，因此在行动之前，应该问：错误的定价是否被投资者的共同努力所消除？抑或仍然存在？为什么？如果这是一门杰出的交易，为什么其他人不一哄而上？

同时应该记住：今天存在的有效性并不意味着有效性永远存在。所以，无效性是杰出投资的必要条件。作者认为无效是存在的。他衷心的感谢无效市场所提供的机会，同时也尊重有效市场的理念。有效市场理论知识帮助作者做出决定，他坚信主流证券市场已经足够有效，以至于在其中寻找致胜投资基本上是浪费时间。

简而言之，我认为有效市场理论提供信息辅助我们决策而不是控制我们决策，如果完全无视市场有效理论，我们可能会犯大错，可能自欺欺人和忽视风险。

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