三大航司运营数据优异，Copilot面市引发AI热潮（3月第3期） | 民生策略
联系人：牟一凌/沈心怡/吴晓明
1）上周数据改善：
航空：上周航班量继续回升，2月三大航司运营数据较优。上周日均执行国内、国际航班量分别11731.00班、341.57班，环周+4.0%、+8.5%。2月运营数据来看，南航、国航、东航RPK分别同比+43.0%、+71.2%、+43.5%，恢复至19年的72.9%、62.3%、63.8%；ASK分别同比+27.5%、+51.7%、+26.1%，恢复至19年的81.1%、72.0%、73.8%；客座率分别为76.6%、72.6%、73.0%，数据显著回暖。快递：上周业务量继续回升，2月快递企业经营数据较优。3月1日-17日，全国邮政快递日均揽收量3.64亿件，环比2月同期+5.4%。2月顺丰、圆通、韵达、申通业务量增速分别同比+37.8%、+61.2%、+13.6%、+70.0%，单票收入分别同比-0.5%、-4.8%、+11.1%、-6.6%。2）上周数据偏弱：
汽车：累计销量同比负增，库存维持高位。销量角度，乘联会数据，3月1日-12日，全国乘用车市场零售41.4万辆，同比-17%，较上月同期-11%；年初至今累计实现零售309.4万辆，同比-19%。库存角度，中国汽车流通协会数据，2月汽车经销商库存系数1.93，环比+7.2%，同比+4.3%，库存水平继续位于警戒线以上。能源金属：下游需求偏弱，市场预期偏悲观。锂方面，上周电池级碳酸锂价格为30.75万元/吨，环周-7.52%，高库存下，锂盐厂抛货情绪较浓。
3）新兴产业：人工智能：上周微软宣布推出名为Copilot的人工智能服务，并将其嵌入Word、PowerPoint、Excel等Office办公软件中。Copilot基于的GPT-4相比GPT-3.5能够处理文本、图像输入；对复杂任务理解能力更强、推理能力提升；更擅于长时间对话以及文档搜索和分析，对提升office工具的使用效率效果较优。伴随着技术的成熟，AI有望为各行业生产力的提升带来质变。4）资源品跟踪:
5）国内外价差：
1）金属板块：需求支撑下国内金属价格相对海外大多走强。价差端来看，上周铜、铝（国内-海外）价差继续上行，分别达7937.72元/吨、2251.55元/吨，分别处于2017年以来的68.9%、70.2%。 2）煤炭板块：上周动力煤（国内京唐港Q5500）1133.60元/吨，环周+7元/吨，（国内-海外）价差下行，达-907.09元/吨，维持倒挂，位于2017年以来的2.7%分位数。焦煤（京唐港主焦煤）上周2500元/吨，环周持平，（国内-海外）价差小幅上行，达-84.18元/吨，维持倒挂，位于2017年以来的5.4%分位数。3）农产品板块：上周农产品价差大多持稳。棉花、玉米、小麦、豆油（国内-海外）价差分别为683.74元/吨、995.29元/吨、1006.68元/吨、2024.83元/吨，处于2017年以来的13.5%、74.3%、74.3%、97.2%分位数。板块表现数字经济板块领涨，碳中和板块表现落后。上周（2023.3.13-2023.3.17）八大板块中，涨幅排序依次为数字经济>粮食安全>稳增长>疫后复苏>能源与资源>新消费>传统消费>碳中和。月内维度看，数字经济板块涨幅居首，3月以来跑赢A股市场整体8.4个百分点。年内维度看，数字经济板块涨幅第一，年初以来跑赢A股市场整体16.2个百分点。（A股市场：计算加总全部A股的（个股涨跌幅*自由流通市值占比））数据来源：Wind，民生证券研究院
为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周（2023.3.12-2023.3.17）传媒、建筑、计算机、通信和电子表现居前，分别为+5.7%、+5.4%、+4.8%、+4.5%和+1.8%。有色金属、机械、煤炭、汽车、电力设备及新能源涨幅靠后，分别为-2.1%、-2.5%、-2.6%、-3.2%和-5.7%。
数据来源：Wind，民生证券研究院
细分板块信息（3.13-3.19）02能源与资源板块
1） 煤炭：a、动力煤：根据CCTD数据，3月16日二十五省的电厂日耗545.9万吨/天，-3.8万吨/天；可用天数为17.0天，环周-0.5天。民生能源开采团队认为，动力煤方面，伴随工业经济逐步恢复，建筑施工旺季将临，下游补库持续释放，非电需求支撑明显，行情有望得到支撑。b、焦煤：3月17日京唐港主焦煤价格为2500元/吨，环周持平。产地方面，山西高硫环周-16元/吨，山西低硫、柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤和长治喷吹煤环周持平。当前焦企刚需补库为主，原料煤采购有所放缓。民生能源开采团队认为，焦煤方面，考虑到原料煤价格下调，焦企利润修复，开工或将进一步提升，以及钢厂需求持续释放，预计焦煤市场短期偏稳运行。
2） 有色金属：上周黄金价格大幅上行。截至3月17日，根据民生金属团队数据，LME铜、LME铝、LME镍和COMEX黄金分别为8612美元/吨、2278美元/吨、23580美元/吨和1993.70美元/盎司，环周-1.9%、-1.2%、+4.0%和+9.7%。
3）航运：a、出口：1-2月出口回落，整体好于预期。1-2月出口（以美元计价）同比-6.8%，高于预期的-9%，增速较12月上行3.1ppt；进口同比-10.2%，低于预期的-5.5%，增速较12月-2.7ppt。b、干散运、油运指数环周继续上行。截至3月17日当周，集运—CCFI指数环周-2.8%，同比-69.9%；干散运—BDI指数环周+15.9%，同比-41.3%；油运—BDTI指数环周+1.7%，同比+22.6%；BCTI环周+24.1%，同比+1.4%。
1、海内外价差（截至2023.3.17）
2、资源国汇率（截至2023.3.17）
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6、行业新闻更新
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1） 生猪：a、价格：上周生猪价格回落。截至3月17日，生猪均价15.16元/公斤，较3月10日-2.0%。b、2月猪企销售：同环比皆维持较优表现。2月已公布销售业绩的8家企业（新希望、唐人神、金新农、温氏股份、天邦食品、中粮家佳康、东瑞股份、华统股份）合计销售生猪522.11万头，同比+75.9%，环比+25.7%；实现销售收入78.15亿元，同比+116.0%，环比+21.1%。
2） 粮食：a、粮价：截至3月17日期货结算价（活跃合约）CBOT玉米634.25美分/蒲式耳，5日涨跌幅+2.8%，较去年同期-15.9%；CBOT小麦710.50美分/蒲式耳，5日涨跌幅+4.6%，较去年同期-35.3%；CBOT大豆1476.50美分/蒲式耳，5日涨跌幅-2.0%，较去年同期-11.5%。b、行业新闻：1、3月16日，《求是》发表习近平主席的重要文章《加快建设农业强国 推进农业农村现代化》。2、农业农村部最新农情调度显示，目前，全国春播粮食已完成3.6%，进度同比基本持平。3） 鸡：a、价格：环周继续上行，涨幅放缓。上周商品代鸡苗均价6.11元/羽，环比+1.7%，同比+704.0%。b、行业新闻：多地爆发禽流感，制约供给。近期海外禽流感继续蔓延，我国供给端受约束：引种方面，我国白鸡祖代引种依赖美国，而美国主供州田纳西州、密西西比州发生高致病性禽流感；鸡肉进口方面，近期，南美多国发生禽流感疫情，3月1日，我国第五大鸡肉进口国阿根廷（占进口6%）报告首例禽流感病例，暂停家禽出口。巴西作为全球第二大鸡肉生产国（第一是美国）爆发禽流感的风险明显提升。需求端，伴随国内消费逐步复苏，餐饮需求回暖带动鸡肉消耗的增加。2、行业观点更新
3、行业信息更新
4、行业政策更新
1） 房地产：a、月度数据：1-2月地产竣工端显著回暖。1-2月地产投资同比增长-5.7%，销售面积同比-3.6%，新开工面积同比-9.4%，施工面积同比-4.4%，竣工同比+8.0%。b、周度数据：销售同比高增。3月19日当周，353.60万平方米，环周+7.0%，同比+61.8%。c、二手房：根据民生建筑建材团队数据，上周（3.12-3.18）北京44.38万平，环比+5%、同比+31%；深圳9.86万平，环比+14%、同比+2892%；南京21.77万平，环比+7%、同比+9%；杭州12.99万平，环比-0.5%、同比+102%；成都50.27万平，环比-24%、同比+54%；青岛17.46万平，环比+7%、同比+5%。
2） 水泥景气回升、钢铁需求有望继续向好。a、水泥：上周全国水泥市场价格继续环周回落2.3%，全国出货率环比增加3个百分点，同比高出近6个百分点。根据民生建筑建材团队判断，水泥开工进入景气回升阶段。b、钢铁：上周螺纹钢表观消费量350.13万吨，环周-6.72万吨，略有回落，但消费绝对量高于去年同期。根据民生金属团队判断，政策面央行全面降准支持稳增长，提振钢材消费预期，“金三银四”传统消费旺季到来，钢材基本面有望继续好转，叠加原料端焦煤焦炭价格走势相对弱于成材，钢厂利润有望持续修复。数据来源：民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理
注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。2、行业信息更新
3、行业政策更新
1） 快递：a、3月业务量：继续回暖。3月1日-17日，全国邮政快递日均揽收量3.64亿件，环比2月同期+5.4%；全国邮政快递日投递量3.65亿件，环比2月同期+2.0%。b、2月快递企业经营数据：业务量同比高增，单价分化。2月顺丰、圆通、韵达、申通业务量增速分别同比+37.8%、+61.2%、+13.6%、+70.0%，单票收入分别同比-0.5%、-4.8%、+11.1%、-6.6%，1-2月市占率分别为11.2%、16.3%、14.5%、12.4%。
2） 航空：a、航班量：上周（2023年3月13日-2023年3月19日）日均执行国内航班量11731.00班，环周+4.0%。日均执行国际航班量341.57班，环周+8.5%。b、2月航司运营数据：同比高增。国内航线，2月南航、国航、东航RPK（收入客公里）分别同比+34.6%、+63.8%、+36.5%。ASK（可利用座公里）分别同比+20.0%、+47.2%、+19.4%。国际航线，2月南航、国航、东航RPK（收入客公里）分别同比+451.0%、+707.3%、+593.4%。ASK（可利用座公里）分别同比+317.0%、+167.4%、+426.0%。合计来看，2月南航、国航、东航RPK（收入客公里）分别同比+43.0%、+71.2%、+43.5%。ASK（可利用座公里）分别同比+27.5%、+51.7%、+26.1%。
3） 白酒：a、批价：3月19日当周飞天散瓶2750-2755元，整箱批价2970-2985元，批价环周略有回落。普五批价约960元，环周持平；国窖1573批价约900元，环周持平。b、社零：1-2月烟酒类实现收入1109亿元，同比+6.1%,较22年全年增速上行3.8个百分点。
2、行业信息更新
3、行业政策更新
1） 化妆品：a、GMV：2月美妆护肤线上销售疲弱。根据民生商社团队整理，2月淘系+抖音合计实现GMV513-619亿元，同比-4%~+16%。具体来看，2月淘系美容护肤实现GMV139亿元，同比+9%；彩妆实现GMV60亿元，同比-5%；1-2月淘系美容护肤、彩妆累计同比-17%、-23%。2月抖音平台实现美妆护肤GMV109~163亿元，同比+56%~+133%。b、1-2月社零：1-2月化妆品类实现收入656亿元，同比+3.8%，较22年全年增速上行8.3个百分点。
2） 黄金珠宝：1-2月金银珠宝类实现收入684亿元，同比+5.9%，较22年全年增速上行7.0个百分点。3） 培育钻石：2月印度培育钻石出口改善、进口回落。2月印度培育钻石毛坯进口额0.63亿美元，环比-52.1%，同比-59.1%，增速较1月-45.4ppt，渗透率3.6%，同比-3.4ppt，环比-10.3ppt。2月印度培育钻石裸钻出口额为1.35亿美元，环比+31.0%，同比+7.3%，增速较1月+22.8ppt，渗透率5.4%，同比-0.6ppt，环比-1.3ppt。1-2月培育钻毛坯进口额合计1.96亿美元，同比-36.5%，进口额渗透率为7.2%，同比-1.4 ppt。培育钻裸钻出口额合计2.38亿美元，同比-3.9%，出口额渗透率为5.9%，同比+0.1 ppt。1、行业观点更新2、行业信息更新
数据来源：Wind，民生商社、食饮、家电团队数据，民生证券研究院整理
1）稳增长政策落地不及预期。如果稳增长政策落地不及预期，则经济需求企稳回升的概率将会很低，此时与经济总量更相关的板块盈利改善的预期将被证伪。
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