陈嘉禾同学最近写了一本书，其实就是把他以前的文章，找比较好的攒了个合集。

具体的内容如下，大家自己看，书在所有渠道应该都可以买到。

书长这样。

喵。

资深投资者的推荐

“寻找好行业与好公司，以长期持有的态度交易”，此为价值投资之道；“高、深、远、大”，此为深入思考之道；二道合一，投资可为。- 曹名长 中欧基金价值策略组负责人、基金经理

价值投资西方理论与东方智慧的碰撞，值得一读。- 陈光明 东方证券资产管理公司董事长

伯乐要发掘马的价值，价值投资者要挖掘股票的价值，书虫要读懂书的价值。推荐速读，一场价值投资的盛宴享受。- 王成 陆宝投资董事长

学贯东西，谈古论今，大道至简，通俗易懂，这是一本阐述投资之道的上选之作！- 杨爱斌鹏扬基金管理有限公司总经理

推荐序

王成 陆宝投资董事长

伯乐要发掘马的价值，价值投资者要挖掘股票的价值，书虫要读懂书的价值。作为一名价值投资者和资深财经类书虫，当我读完嘉禾同学的这本书稿，肃然起敬，惊为天人，马上向我们公司全体投研人员强力推荐，理由是中国人能用中国文化内涵去书写中国式价值投资，这本书对“价值投资”的贡献达到了一个新高度，实在是太赞了。甚至，我还打印出来书稿给我9岁的女儿推荐，反复念叨本书是老少皆宜学习价值投资的最好读物，之前一向反感我天天念叨价值投资的她，读起本书来却津津有味。

过去20年以来，价值投资理念逐渐在中国深入人心，也出现了一大批价值投资者，同样也出版了茫茫多中国人写的价值投资书籍。总体来说，我认为，中国价值投资者基本上都是努力去消化几本经典的西方价值投资书籍，去模仿巴菲特、费雪等。比如我，也写过书，但是完全是西方投资大师的学生，写的书类似于记笔记，更不用说有什么创新和深刻理解。

本书的出版就显得尤其有意义。其在于用中国历史文化解读并发扬“价值投资”，而不是空谈资产负债表、收益率、ALPHA等对于大多数中国投资者陌生的东西。

如果仅是用西方思想研究企业财务和业务数据，会被很多中国投资者怀疑，这一套符合国情吗？能学会吗？作者认为财务报表，股价走势这些其实都是社会、行业运行的结果。学习了再多的结果，我们也很难找到事情的真正原因。理解这些，需要立足于理解这个社会，要理解它的历史、文化、人口、政治、经济、风俗习惯、地域特征、自然资源等。理性的理解这些本身，就是在做价值投资。

中国的政治经济文化背景与西方迥异，中国企业的价值决定因素以及中国投资者所面临的问题都和西方并不一样。每一个社会的组成细节、每一个行业的运行习惯、每一群人的生活方式，才是构成价值变幻的真正基石。价值投资者需要的是价值角度的大局观，而不是抠细节，书中有众多的例子去探讨这个。特别让我印象深刻的是秦相李斯写给秦二世胡亥的雄文，其文采出众，逻辑缜密，引经据典，却是一篇缺少大局观的歪理。投资的世界里也一样，很多研究数据详实、辞藻华丽、逻辑缜密，让人叹为观止，但是却没有看到最重要的东西而证明是一派胡言。

很多投资者，我去和他们探讨估值和财务的细节，感觉在对牛弹琴，即使我们公司的工作人员，天天听我们在研究价值投资，我以为大家都算是资深人士了，但是细究一问，发现其实是云里雾里。但是，自从我阅读嘉禾的书后，我学会了其用中国历史文化的角度阐述价值投资的原则道理，经常用书中学到的例子和原则去和人探讨，我发现对方接收起来很快，也很快会去用，我甚为欣慰。价值投资其实具有普适性，都是被忽视的大道理。价值投资是等待发现显而易见的投资机会。价值投资是类似要挑容易打赢的仗去打。

本书语言非常精练且优美，内容通俗也深邃，并且包含了关于投资最核心的各个方面，甚至对投资管理，对量化投资也有独到的见解。读本书就会发现作者学贯中西，否则不会对价值投资这个西方舶来品理解这么深，而又具有中国文化浓浓的沉淀，文中中国文化因素信手拈来，完全不违和。

推荐速读，一场价值投资的盛宴享受。

自序

自从2006年从牛津大学历史系毕业，我投身中国的资本市场，已有十余年。我走了许多弯路，长了许多见识，翻了许多数据和资料，做了许多研究，最终发现价值一途，真是投资的康庄大道。

那么，什么是价值投资？原理很简单，就是彻底理解这个社会、找到最有价值的东西。但是，究竟怎么才能真正理解这个社会？

在这个问题上，中国的传统文化和历史，对我们大有裨益。中华民族五千年文明史，研究人和社会，最为透彻。而人心和人性，也是这几千年来，为数不多的、没什么大变化的东西。正所谓“一事不知，儒者之耻”，中国的古圣先贤们，对人和社会的理解之透彻，让人崇敬万分。

其实，今天我在资本市场里，所琢磨出来的一点点东西，在五千年文明史上，已经被无数智者，不知道想了多少遍，也不知道说了多少遍、写了多少遍。不过，把这些哲学思想与今天的价值投资联系起来，也算是一点点有用的工作，希望能够帮到阅读这本书的你。

本书摘取了我过去多年撰写的文章中，自己最满意的一部分。全文共分八章，第一章讲哲学，第二章讲市场的混乱与机会，第三章讲技巧，第四章讲行业，第五章讲宏观，第六章讲国际市场，第七章讲杂项，第八章讲制度设计。

借本书的出版，我想感谢中国平安集团的黄勇先生和中国信达集团的于帆先生。没有你们，我不会进入资本市场，也没有机会去研究它、琢磨它。我也想感谢证券时报、证券市场周刊、中国证券报的诸多编辑和记者，没有你们在过去多年中的帮助，我不会坚持写下这么多文章。最后，感谢中国人民大学出版社的郑雪梅女士，您的辛勤工作让本书最终能够展现在读者面前。

我亲爱的读者们，希望这本书能给你们带来一些思想上的启发，为大家的投资之路，找到一条康庄大道。

作者介绍

陈嘉禾，2005年本科毕业于赫尔大学经济系，2006年硕士毕业于牛津大学历史系，同年加入平安资产管理公司，2008年加入信达证券，现任首席策略分析师、研发中心执行总监、管理委员会委员，分管策略、固定收益、国际市场、金融、地产研究。兼任中国国际电视台（CGTN）财经评论员，《证券时报》专栏作者，《证券市场周刊》《中国证券报》特邀作者，常年接受国内外媒体采访，包括《上海证券报》、第一财经、CNBC、彭博社、路透社、美联社、法新社、亚洲新闻台等，研究观点亦多次被《英国经济学人》杂志具名引用。

段落摘要

第一章 投资的哲学思想：高、深、远、大

汉末天下大乱，军阀四起。《三国志》载，当时曹操和袁绍共同讨伐董卓，曹操问袁绍，如果战败，你怎么办？袁绍列举了一大堆自己的地盘、兵马、粮草，说打不过我就靠这些，曹操你呢？曹操说，我虽然什么都没有，但是“吾任天下之智力，以道御之，无所不可。”

多年以后，袁曹相争，决战于官渡，袁绍大败，身死国灭。曹操从此崛起，三分天下。

一个“道”字，决定了千年前的成败，也一样决定着今天投资者的盈亏。故有道者，虽小必大，虽弱必强。

 第二章 市场的混乱与机会：世界上最美好的资本市场是怎样的

《汉书·李广传》载，李广屡立军功，汉文帝因而叹曰：“惜广不逢时，令当高祖世，万户侯何足道哉！”就是说，可惜李广生在太平之世，若是生在楚汉争霸的风云岁月里，封个万户侯又算什么呢！

今天我们的投资者，在面对市场的纷纷纭纭时，常常抱怨我们的市场不够成熟、不够稳定。殊不知，这才是世界上最好的资本市场。在那些真正成熟、稳定、波澜不惊的市场里，我们又能从哪里找到好的投资机会呢？

第三章 价值投资的技巧：用长期持有的态度交易

奇正之道，攻守相间。有正无奇者过于迂腐，有奇无正者过于轻浮。投资之道，从来都不是一成不变，而是在合法的前提下，因敌转化，以利用客观形势、获取最大利益为唯一要务。

曾经有人问沃伦·巴菲特，如果你去中国投资，你的投资行为会发生改变吗？股神回答，我也许会交易的更多，因为那里的市场波动更大，机会也就更多。

第四章 寻找好行业与好公司：你能和那家企业竞争吗？

万物生来，并不平等。虎狼有爪牙，鹰隼会高飞，人类靠智慧，而可怜的兔子没有什么战斗力，就只能靠生殖繁衍种族：你吃得多，我生得更多，至于兔子家族过的日子好不好，也就管不了那么多了。

同样的规则，也适用于行业和企业研究之中：行业与行业、企业与企业之间，生来并不平等。是否有规模效应？品牌效应强吗？天然垄断的属性怎么样？有网络效应吗？客户对产品的判断力如何？等等等等。

只有寻找到那些天然具有优势的行业和企业，才是投资的要义。

第五章 文景之下必有牛市

纵观五千年中华文明史，但凡以汉文明为核心的中央政权，一旦社会稳定、经济开始发展之后，几乎必然会出现长达百年、乃至数百年的社会稳定与经济繁荣。

今天，中国在改革开放三十多年之后，已经进入了极其稳定、繁荣的时代，这是投资者必须认识到的巨大趋势。而否定这个大趋势的人，我只能说，他们历史学的不是太好。而在文景之世里，资本市场必然会有一波波牛市。

得国运者，昌。 

第六章 如何投资国际市场：搞得懂、分得散、忍得住

三百年前的1720年，英国爆发南海股票泡沫，无数投资者损失惨重，然而也学到了宝贵的教训。而我们的内地股票市场一路走来，至今不过三十年。

所以，今天当我们面对海外市场时，应当更加谨慎、审慎、深思熟虑，而绝不应该感到兴奋。

毕竟，以几十年经验，对抗几百年经验，这不是一场公平的战斗。

第七章 量化投资与多元化投资：为什么彼得·林奇不喜欢债券？

只凭蛮力，是打不好仗的。打仗最关键的，是各个要素之间的配合：步兵配合装甲兵，空军配合陆军，后勤配合前线，等等。

只会一种研究方法、只琢磨一种资产，是不容易做好投资的。投资的要旨，也是各种资产之间、各种研究手段之间的配合：成长型行业配合价值型行业，股票配合债券，量化分析配合基本面研究，等等。

其实，我们的社会里，许多时候都有各种各样的投资机会。这些机会不一定出现在一个地方，而你的视角宽广与否，也就决定了你能找到机会的多寡。 

第八章 投资中的制度设计：以辽人守辽土

三千年前，武王伐纣，战于牧野，定周王朝八百年基业。后世齐相管仲在《管子》一书中评价说：“纣有臣亿万人，亦有亿万之心，武王有臣三千而一心。”

此心同，此理同。在投资行业中，最重要的常常并不是钱的多寡、信息的优劣、投资水平的好坏，而是参与投资事业的人员、财务、技巧，能否做到互相配合、做到“一心”。而投资行业的制度设计，其最高明之处，也就在维持这样的“一心”。

有臣三千而一心者，可成其大业。

全书目录

第一章  投资的哲学思想：高、深、远、大

投资的四个维度

投资思维四要素：高、深、远、大

投资市场如战场

如何做一个好的策略研究员

伟大投资者的特质：特立独行

什么是投资者的专业

投资莫要“如虫蚀木，偶然成文”

学郭橐驼做投资

旱买船，涝造车

2 000多年前的两支赵军：你们本可选择不战

不要忘记投资中的空性

投资需要放弃寻找认同感

长期投资如何抉择：陈胜为什么争不到天下

投资研究的误区：一样的现象，不一样的结果

这不光是概率大小的问题！

赚钱的原因比赚钱更重要

第二章  市场的混乱与机会：世界上最美好的资本市场是怎样的？

世界上最美好的资本市场是怎样的？

没有市场真正成熟

“理性人”根本不理性

从秦相李斯的奏章说开去

人太少的地方轻易不要去?

不一样的恐慌：无声的恐慌与喧嚣的恐慌

集体性的逆向思维：当所有人都发现市场错误的时候

相信市场的无序与非理性

曾经有一个时代，因为金融市场极度稳定/不稳定……

你读懂文章背后的真相了吗？

第三章  价值投资的技巧：用长期持有的态度交易

一个模型证明价值投资的威力

必修课1：价值与价格的关系

必修课2：持续增长比短期盈利更重要

必修课3：低估值与好股票

必修课4：好公司不代表永恒存在

请你用心记下四个字：低、好、散、长

寻找皇冠上的钻石

历史证明高股息率带来超额收益

高分红与复利投资的威力

善用 “套利”这把利器

鸡蛋的故事与股票的估值

关心市场涨跌？你已经输在起跑线上

用长期持有的态度交易

浅谈长期延续性对逆向投资的重要性

投资中的一击必杀

赚钱机会就在身边，你得学会观察生活

谁都知道那儿钱多！

第四章  寻找好行业与好公司：你能和那家企业竞争吗

九方皋相马与巴菲特选股

你能和那家企业竞争吗？

三个具有长期优势的行业

好行业坏公司与坏行业好公司

在不确定的市场中寻找确定的行业和企业

集中还是分散？论巴菲特和施洛斯的区别

假如彼得·林奇在中国

本地化与自然垄断：科技产业A股掘金要素概论

如何寻找具有长期优势的公司

规模效应细说

科技公司与电商的护城河

股票中的债券：机场行业优劣细谈

消费品行业细说

公认的成本线并非牢不可破：从黄金的例子讨论开去

掘金金融行业：证券、银行、保险

被遗忘了的传统行业

行业的恶性竞争一定不可避免吗？

怎样的并购才会为企业创造价值？

第五章  文景之下必有牛市

以史为鉴，可以知兴替：文景之下必有牛市

中国下一个30年

中国式“政策市”有迹可循

从历史上的银行业危机看中国金融系统稳健性

改善人口结构政策不是特效药

重新解读城镇化

站在巨人的肩上看经济与投资

第六章  如何投资国际市场：搞得懂、分得散、忍得住

海外投资没有想象中那么美

港股投资三要素

投资港股必须知道的六件事

从基本面和两地比较研究香港市场

熊久易大涨：从美股历史经验中发掘规律

便宜不是投资的唯一理由

事件驱动有多难把握

希腊老船王的投资智慧

你看过索罗斯写的研究报告吗？

“股票指数”可以很厉害

牛津教授的希望

被动型价值投资者如何应对私有化

第七章  量化投资与多元化投资：为什么彼得·林奇不喜欢债券？

指数投资的效用：如何做到“以黄金抠者巧”

三种量化投资策略细说

量化交易：一条只适合少数人的路

技术分析真的有效吗？

牛市上涨靠周一：情绪发酵下的新兴市场特有现象

衍生品投资真是你的菜吗？

你买黄金的理由是什么？

另类金融交易所能成功吗？

股与房，向左走向右走?

中国地产市场正在割裂吗?

投资拿不定主意？你可以换个角度思考

从ETF套利中的价差，看稳定状态与最优均衡状态的区别

为什么彼得·林奇不喜欢债券？

R001=505%：不得不借的代价？

初探高端收藏品市场

第八章  投资中的制度设计：以辽人守辽土

以辽人守辽土：论投资行业的制度设计

胜不必对，败不必错

选择资产管理者的关键：疑人不用，用人不疑

专业投资者不应该为保本和平仓线付出代价

扁鹊六不治与价值投资六不管

财富管理不应该追求绝对回报

分散还是集中投资？这不是关键问题

请关上你的行情机

为什么成熟的市场需要更加市场化的IPO机制

注册制如果实施，资本市场可能发生哪些改变？

杂谈金融杠杆

投资最好远离杠杆

本质的区别——消费类杠杆与金融类杠杆

杠杆对衰退周期的影响

胆愈大而心愈小：机会越多杠杆就得用得越少

个人投资者的优势

后记