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文字｜老周

编辑｜渡十娘 

今天美国发布的会议纪要揭示世界面临着空前巨大的压力

今天，美联储公布了今年4月议息会议的《会议纪要》，基本体现了美国至4月疫情大爆发期间经济的全貌，信息量巨大。

《纪要》基本要点是：

一、在描述现状方面，《纪要》指出：

• 新冠病毒对近期经济活动、就业和通胀构成严重压力

• 能源领域尤其困难，农业领域承受严峻压力

• 担忧银行可能面临更多压力

• 高规模的企业债务增加了偿债风险

• 担忧小企业可能无法渡过长期金融冲击

二、对未来形势发展的描述上，《纪要》称：

• 出现新一轮（或数轮）新冠肺炎病例爆发的可能性大幅增加

• 第二波疫情可能导致新的中断

• 第二波疫情将带来的额外破坏性，这可能导致经济活动长期严重的减少。

• 即使在社交距离规则被取消，消费者支出也不可能很快恢复到正常水平

• 若消费者行为改变，部分商业模式可能不再适用

• 外国经济体特别是新兴市场经济体，可能会因病毒大流行而承受极大的压力，这种压力可能会蔓延到美国经济活动，并对其造成阻碍

• 部分非银金融机构的活动对金融系统带来脆弱性威胁

• 未来的银行业压力测试应被视为衡量大型银行承受未来经济下行情形能力的工具

• 政府负债水平上升可能对总体潜在产出的增长构成下行压力

• 中期存在异常的不确定性和巨大风险

三、美联储准备采取的对策：

• 致力于使用所有工具支撑经济

• 重申维持利率在零附近的立场

• 债券购买可能需要更清晰的描述

• 未来也可以采用当前的国债购买计划，以维持长端债券收益率在低位水平

• 前瞻性指引可以更明确。

• 若经济下行持续，可能需要更多财政支持

这次的《美联储会议纪要》之所以重要，在于它是疫情在全世界爆发后，第一次比较权威的经济报告。虽然立足点和反映的经济基本面是美国，但由于美国的全球影响力，尤其的美元的国际地位，它从某个角度代表了全球经济的主要方向，美联储的货币政策也对世界经济拥有巨大的影响力。

综合这次总体的《美联储会议纪要》，我们大致可以得出这样几个印象：

1、美国经济受疫情影响巨大，美联储对经济的预期较3月出现显著下滑，而且预计“到年底前可能都不会出现全面复苏”。

2、疫情的影响极可能扩张到全球经济体，并影响某些行业及商业模式。

3、爆发第二轮疫情的可能性很大，如果出现持续的疫情爆发，美国的银行业有受到冲击的危险，那就有可能会演变为全球性的经济危机。

但是，面对如此危险的经济前景，美联储在这次会议上展现的政策措施相对来说就过于温和了。负利率基本上被彻底放弃。在国债购买方面，将以维持长期债券的低收益率为目标，在这一点上，要和5月21日美国政府首次发行200亿美元的20年国债的事情结合起来看，说明美国政府的抗疫资金压力仍十分巨大。而且目前美国财政部的一系列财政措施还都仅仅停留在疫情期间企业的资金纾困上，疫情过后的经济刺激政策依然需要大笔支出，这次的200亿国债绝不是终点。而前瞻性指引在一般的危机形势下可以稳定人心，有利于恢复秩序，但一旦银行业出现波动，仅仅前瞻指引恐怕解决不了问题。由此可见，美联储的未来政策走向还是处于观望过程中，不能说十分确定。

即便如此，《纪要》所展现的经济形势依然对中国提出了巨大挑战。

首先，在总体上，中国能否不受或少受这次的国际经济影响，平安渡过危机？

不受影响是不可能的。最显见的就是出口企业面临极大的生存压力，小一些的企业有破产的可能。前几天商务部在新闻发布会上也明确表示：支持外贸企业出口转内销，可见对出口已基本不抱希望。现在中国对此最直接的对策是扩大内需，促进国内消费。这一对策能否达到目标，也就决定了中国经济受冲击的程度。

其次，美国大举发债的局面基本已是定局，虽然美联储非特殊情况多半不会实施负利率，但美元的逐步贬值仍是趋势。那么中国的降息是极有可能发生的事。

中国至今不希望人民币利率下调，即使在疫情最危机的时刻也没有降低利率，仅仅是降准，其实主要是不希望人民币汇率贬值。但如果美元出现贬值，中国却仍然坚持不降息，不仅经济活力更受影响，还可能要承受国际热钱的输入压力。而且，在美元出现贬值的情况下，人民币不降息就成了汇率升值了，这同样是中国不希望看到的事情。因此，人民币降息恐怕是迟早要发生的事。

第三，中美关系日趋复杂，既竞争又相互需要的政治格局将影响经济格局

面对近期特朗普对中国政府咄咄逼人的攻势，到底是出于意识形态的差异更多，还是双方的经济竞争需要更主要。其实，现代国家间的竞争早已模糊了这其中的具体界限，尤其是作为世界上的两大国，中美全方位的竞争已不可避免。面对疫情后世界面临的大变局，中美双方争取多方面“制高点”的争斗只会愈演愈烈。而经济既是中美双方国际关系竞争的主战场，也同时关系到中美两国国内政治。目前，伴随着各自越来越大的压力，经济格局的未来变数越来越不可预测。

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