网红坚果品牌三只松鼠曾经因为销量极速蹿升，而获得天猫双十一的销量冠军。一路飙升的三只松鼠自然地将在资本市场上发力，但事实证明，其IPO之路走的并不顺畅。

10月26日，记者从证监会官网看到，拟于创业板IPO的三只松鼠最新审核进度为“中止审查”。三只松鼠的中止原因属于情形四，即发行人主动要求中止审查，或其他原因导致审核工作无法正常开展。

三只松鼠相关负责人在接受记者采访时表示，此次三只松鼠IPO中止审查是很正常的事。因为负责相关工作的签字律师需要更换，所以暂停了IPO申请工作，具体何时恢复还不能明确时间表。

三只松鼠的IPO之路是否会变的遥遥无期？

转型全渠道能否靠得住

据了解，三只松鼠成立于2012年，作为一个纯互联网食品品牌，已先后获得四轮融资。2015年9月，三只松鼠获得峰瑞资本3亿元投资，估值40亿元。

今年4月22日，“三只松鼠”正式提交上市招股书，拟登陆创业板。2016年，三只松鼠营收44.23亿元，净利润达到了2.37亿元，同比2015年897.39万元的净利润，增幅超过了2535%。而在2014年，三只松鼠还处于亏损状态。

其实，三只松鼠得以营收和销量迅速蹿红，主要是来自于线上的电商渠道功劳。但随着企业的壮大，三只松鼠却并不满足于此。

根据招股书显示，三只松鼠计划在全渠道营销网络建设投入5.6亿元，主要包括无线自营App、线下体验店和全渠道信息化系统三个模块。三只松鼠计划在现有版本基础上，对App进行升级，并与线下体验店结合，拓展产品销售渠道，构建“电商平台+自营App+线下体验店”同步运营的营销模式。

上述三只松鼠相关负责人表示，目前三只松鼠已经在浙江等地开设了17家实体店，正在按部就班地进行着全渠道计划。

不过，在业内看来此番三只松鼠主动要求中止审查，其全渠道之梦的推进或将迎来降速。

对赌上市时间或被耽搁

此外，据媒体报道，三只松鼠曾与投资方签署过关于“上市时间”的相关协议。若2个月后三只松鼠的IPO仍处于中止状态，协议将自动生效，赋予投资方回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等特殊权利安排。

按照相关协议，三只松鼠至少于2017年12月17日之前向证监会提交上市申请材料，且保证申报材料不能失效，否则投资方就可以恢复特殊权利。

一位资深投行人士表示，在风投界内，关于“上市时间”的对赌协议远不止招股说明书中写的那样简单。公司一旦进入上市程序，影响到公司股权稳定和经营业绩等方面的协议一般都会被要求解除。然而，私募或风投会表面上递交一份材料给证监会表示对赌协议解除，私下会跟公司再签一份“有条件恢复”协议。“一般都是约定如若在规定时间内不能成功上市，公司就要回购投资方的股份，或者赔一笔钱。”

那么，哪些问题有可能导致三只松鼠在约定期内完不成对赌协议？此前本报记者曾经报道过，三只松鼠现存的三个主要问题为毛利率低于同行业、诉讼案件缠身、产品研发投入不足。

　　也就是说在对赌压力下，一旦三只松鼠上市失败或是延期，都将给其带来很大损失。那么三只松鼠为什么冒这么大风险，在关键时刻更换律师？耐人寻味。

销量冠军背后的质量问题

有业内观点认为，三只松鼠在如此紧迫的情势下申请中止审查，或许与8月份“霉菌超标”的质量安全事件有关，但更多内情或许只能等时间来解答。

不过，上述三只松鼠相关负责人也对该问题表示不予置评。

令人叹息的是，一向广泛受到消费者推崇的三只松鼠却因为最近两次的质量安全问题走下口碑神坛。

其中，安徽省食药监局官网近期通报了对此前三只松鼠开心果霉菌超标的核查处置结果，官方调查称三只松鼠生产不符合食品安全标准的食品、并未按规定对采购的食品原料进行检验，予以三只松鼠股份有限公司没收违法所得2505.89元，并罚款50000元的行政处罚。

同时，今年8月15日国家食药监总局官网公布，三只松鼠于2017年1月22日生产的开心果（225g/袋）被检出霉菌不合格，其检出值为70 CFU/g，超出国家标准1.8倍。对此，芜湖市食品药品监管局接到国抽不合格报告后进行立案调查，经查明三只松鼠共生产不合格产品115袋，约26公斤，已经全部销售出库。

随后，三只松鼠暂停生产，并召回不合格产品27袋，并由执法人员对召回产品进行了封存扣押。

值得注意的是，三只松鼠在当时回应称极可能是在产品出厂后因存储、运输条件控制不当引起霉菌滋生，导致流通环节抽取样品不合格。而根据芜湖市食品药品监督管理局的调查结果，三只松鼠是“未按规定对采购的食品原料进行检验”。

看来，三只松鼠不想“昙花一现”还需要很多工作要做。

来源：华夏时报