乐视以后聊，今天先看证监会
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4月17日，主板发审委会议召开，福建顶点软件股份有限公司、上海保隆汽车科技股份有限公司、深圳市安奈儿股份有限公司、深圳市三利谱光电科技股份有限公司首发通过。深圳清溢光电股份有限公司（首发）未通过、秦皇岛港股份有限公司（首发）暂缓表决。
就最新披露的招股书来看，秦皇岛港是体弱的。净利润断崖式下跌，从14年的19.77亿元“duang”得一下降为2016年的3.72亿元。降幅之大，堪比乐视股价。（正好贾布斯和周航在撕，抽空也来聊一聊）经常性关联交易金额大且种类多。2014年至2016年，公司向关联方购买商品、接受劳务的经常性关联交易金额分别为4.19亿元、2.12亿元和5.91亿元，向关联方销售商品、提供劳务的经常性关联交易金额分别为1.76亿元、1.62亿元和1.12亿元。估计券商的反馈意见得洋洋洒洒写一大把，是要花点时间审核清楚。
从发审委的反馈意见来看，清溢光电的被否主要是无法打消发审委对公司利用代收代付输送利益、占用上市公司资金的疑虑。以及对于公司销售费率、管理费率远低于可比公司路维光电的困惑。
清溢光电实际控制人是唐翔千先生，老人目前已是94的高龄。要是这次清溢光电IPO成功了，唐家人的生意版图又得扩扩。
一直以来，关联交易是证监会抓的重点。毕竟要是发行人对关联方存在重大依赖，这个企业的独立性就值得怀疑了。再说，要是发行人通过关联交易来业绩操作，粉饰报表，一旦上市业绩变脸，这个锅谁来背呢？关联交易背负的是持续性差等风险，要是上市了，让公众投资者承担了，就目前股民的心理素质来说，估计是承受不住的。
发行人在招股书中提到，因进出口业务需要及部分境外客户、供应商收付款要求，需要香港光膜代收代付这部分进出口货款。后来，报告期内随着公司设立常裕光电，香港光膜代收代付款项形成的往来款在2015年6月30日前结清了。应该说这部分关联交易被清理了。此外，券商表示对相应的订单和流水都查过了，发行人披露的代收代付明细没掺假，对着呢。
对于销售费率、管理费率远低于路维，清溢光电解释道客户多为大型专业性厂商，无需通过大量的广告宣传以及分派较多营销人员大力开拓市场。管理费率低主要是受益于规模效应，我们的研发支出可不小。相应的，路维光电销售费用率逐年大幅度增长，主要是他们要搞广告，搞宣传。管理费率较高，则是由于挂牌付的辅导费，以及原来产品不行，要升级转型，所以呢，研发投入这块很大。
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