变局、迷局、破局——赵建教授的新旧银行三部曲

作者赵建，西泽研究院院长，教授；曾写过旧银行三部曲：

1.《存款立行，谁来立存款——后利率市场化时代银行生存秘笈之一》

2.《凛冬已至，还有多少银行人在假装干银行》

3.《利率市场化——历史的终结与“最后”的银行人》；

新银行三部曲：

1.《凛冬加深，还能继续假装干银行吗？——新银行三部曲之一》

2.《银行已死？银行永生—谈谈百年未有之大变局中的中国银行业》

3.《赵建：存款立行是个伪命题, 做零售银行需要重塑集体心智和组织气质》。本文将分为上下两节,对新旧银行六部曲的要点做简要盘点。

1.《存款立行，谁来立存款——后利率市场化时代银行生存秘笈之一》本文发表于西泽研究院2017年12月25日公众号

在货币链的创造上，是资产创造负债，负债支撑资产。资产荒+负债荒=缩利差或缩表。严监管加速了这一进程。而利率中枢的提升，将一切构建在低利率或者利率下行通道下的资产负债结构打回原形。现在,后利率市场化时代，叠加金融去杠杆，我们正在经历一场前所未有的信用收缩。

 “存款去哪儿”的基本宏观逻辑:过去十年中国银行业广义货币（存款）大跃进的基本逻辑，是广义资产（表内、表外、表表外）的扩张。如今另一场金融反冒进运动，严重制约了存款派生的规模和速度。存款在结构上发生质的变化:承担价值贮藏功能的存款，已被理财和市场化固收类的资产所替代。另外承担中速流动性功能的存款，将逐渐被短期理财、开放式理财、余额宝等货币基金替代。而最终剩下的核心负债，就是真正实现汇兑支付结算功能中沉淀的活期存款。这是最具有货币性的存款，也终将成为银行的核心竞争力所在。

承载核心负债的优质存款又来自何处？答案是: 存款立行，客户立存款。要拉存款，首先要直面客户。为客户创造价值，才能为自己创造存款。

2.《凛冬已至，还有多少银行人在假装干银行》本文发表于西泽研究院2018年1月14日公众号

回顾上篇,其核心主题是：”在央妈变虎妈，银监爸变狼爸的时代，银行cosplay大投行和泛资管的蒙面晚会已经结束；老老实实做好客户群，回归经营货币的原生态才是正道。监管是一个轮回。你之所以为你是因为你的最初。” 总而言之, ”银行应该放弃存款情结，转而追求客户价值” 。寥寥数笔, 其义自现。

本篇, 作者笔锋一转, 一句“利率市场化下，存款立行是个伪命题？”的发问引出了后文的发问三连炮，试图描绘出处于金融周期末端的银行真实写照。银行人们都在披着大资管泛投行的外衣做同业业务。教科书中的同业业务就是流动性管理。中国商业银行的同业业务却将流动性异化为了盈利性。发问二、干的是对冲基金，还是商业银行？讲的是负债端的故事；发问三、干的是广义财政，还是商业银行？说的是资产端的故事；发问四、干的是通道套利，还是投资银行？道的是银行投行部结构化融资的故事。

最后，在反思传统经验和中国特色，追求专业银行的普世价值的道路上，我们坚持认为认识和理念，是银行人做真银行的前提。从假装干银行到真正干银行的转型，需要的不仅仅是专业能力，更多的是对金融规律的敬畏。下一代中国银行家，一定出自具有实践洞见、求知热情和迭代式学习能力的谦虚而有温度的银行人。

3.《利率市场化——历史的终结与“最后”的银行人》本文发表于西泽研究院2018年4月24日公众号

本文从以下三个维度对题目做了梳理与诠释：一、悖论：外部环境的市场化与内部经营的管制化；二、解构：中国银行家的三个顽固情结与金融产权的会计难题；三、重塑：利率市场化最终考验的是银行家的要素管理能力。

首先，文章交代了大背景：利率完全放开与资管新政落地，将终结中国金融抑制的历史。传统银行模式走向末端，金融机构头部化是必然趋势。利率市场化的最后一步，传统银行人的最后一代。不是终结，而是开始。

悖论部分，外部环境的市场化与内部经营的管制化之间有内在的根源，作者在四年前的一篇文章《利率市场化的两条主线》中，分析了中国金融市场化的这种“双管齐下”模式，此处就不做展开了。但需要强调的是：利率市场化使得利差缩小，为了维持利润，金融机构只好做大杠杆拉长久期。在监管的约束下，只能做大表外甚至表表外的影子银行。这是利率市场化末端，市场竞争白热化的一个表现。

面对金融杠杆这种指数级的扩张速度，笔者认为在过去利率市场化大大加快的进程里，有两个方面的管制一直没有放松：第一是合意贷款的限制，即央妈每月分给银行的信贷额度。第二是对两高一剩、房地产和地方平台等行业的限制。于是，这个巨大的背离便是：利率市场化与经营管制同时加大力度。一方面，竞争在价和量上展开，市场化的领域不断扩展。另一方面，银行信贷规模和可投放的领域却在不断收窄。

解构部分，一方面，作者提到了萦绕在中国银行家的心头的三个根深蒂固的情结：规模情结、兜底情结以及基准情结；另一方面，中国金融体系的会计难题，大大阻碍了债务出清机制的发挥。可以说，货币大国仅仅在不到五年内就迅速崛起（M2相当于美日总和，占全球近乎三分之一），根本就在于这个特殊的会计难题。再看公共金融产权层面：公共信用在个体中间的的透支和滥用，正在造成越来越严重的的金融生态沙漠化。更为尴尬的是，当前中国金融企业的规模扩张冲动和金融乱相，只能依靠金融反腐来整肃治理，足以说明市场化的债务约束机制已经在很大程度上失效。所以，利率市场化“穿透”到底，利率双轨制的并轨，同时需要产权二元的并轨。

重塑部分，作者指出：利率市场化后的竞争则是管理和研发能力的竞争，是成本和效率重塑能力的竞争。第一，充足的人才队伍和活力型组织，是抵御经济周期的最好资产。第二，当利率市场化完成后，银行之间的竞争从前台营销向后台的管理迁移。此时，竞争战略将从差异化战略向低成本战略转移。第三，物理网点和金融科技，或者两者融合的智慧网点至关重要。

至此，旧银行反思录三部曲全部结束。

1.《凛冬加深，还能继续假装干银行吗？——新银行三部曲之一》；本文是赵建教授与一家银行行长交流后形成的访谈纪要，发表于西泽研究院2019年1月7日公众号。

第一部分，只有理解中国的银行，才能理解中国的经济：中国的宏观政策要维稳，实体经济不行了政府和财政要顶上，这就形成了以“政府债务-银行信用-货币投放”为基本机制的新的循环。当中国银行业的现代化进程被次贷危机阻断，商业银行政策化：商业银行干了太多政策性银行的活，政策性银行干了太多商业银行的活，中央银行干了太多政策性银行的活，这就是根本问题所在。

2012年后，小微之王民生银行开始落幕，同业之王兴业银行登上历史舞台，掀起了影子银行大跃进的序幕。然而，随着2016年金融严监管开始，金融产能明显过剩了，主要的标志就是不良资产和资产荒，到后来资金荒和资产荒同时怪异出现，只能缩表。这是总量的问题，总量出了问题，调结构的空间也不大。有意思的是，人才的流动和货币的流动渠道和线路似乎是一样的，从国有行，到股份行，到城商行，再到非银。资金从存款向理财流，就像人才从银行向市场化的机构流动一样。金融市场化改革这么多年，双轨制其实还没解决。本质上是产权的问题，一是体制内，国有的、地方政府所有的银行，这个占绝大多数；二是体制外，民营的、老板个人的银行，这个规模都很小，占比很低。作为体制内的银行，你的自由度并不高，还是听党的话，走群众路线。

既然假装干银行，还能干多久？这就是作者写完旧银行三部曲后继续思考的问题。答案就是政府，是大量的财政存款。同时，可以继续假装干，但是要被钝刀割肉。继续装下去的话，要靠财政续命。过得好的做点零售和小微。一个重视研究和研发的银行，是有前途的。不重视研究，重视政治的银行，大有人在。不懂基本的资产负债原理，不懂资本的原理是要付出代价的。尤其是很多银行过度依赖批发性融资，就只好不断的高息揽存，高价拆借，利差被不断的削窄，即钝刀割肉。关键于流动性，流动性如果没问题，不发生挤兑，银行就可以继续干下去，不管是真干也好假干也好。

说到底，作为银行一把手，要提高营销能力，领导力本质上是一种营销。按照作者的说法：“领导力是一种特殊的营销能力，营销的不是市场，营销的是银行的管理层，是中层干部。”具体怎么办？作者给出了自己的答案：“作为银行一把手，首先理解并定义银行家这个概念，别的都是技术上的细枝末节。”

2.《银行已死？银行永生—谈谈百年未有之大变局中的中国银行业》；本文为新银行三部曲之二，谈论的是“怎么定义银行家精神，如何培育银行家精神”。发表于西泽研究院2019年2月14日公众号。

功能主义层面的银行，是永生的；不是消失，而是无处不在。存贷汇，银行的功能正在被各种第三方解构。史无前例的负债型经济，是银行生存的现实基础。银行将长期附着在债务的温床上，直到新的一次债务大爆裂——但是政府扰动和延缓了这个过程，使得债务的出清和重组变得复杂不可知。对中国的银行家来说，应该建立“功能主义+新保守主义”的新时代发展观，在并联战略（财政+金融，人力+科技，传统+创新）中复兴银行“三性”，在功能重建中寻找永生之道。另外，作者提到：“我不相信银行业有自己的“中国特色”，即使有也只是一个特定阶段的短暂存在。我相信银行的“普世价值”。所谓的特色终究要受到规律的惩罚。”

文章在批判现实主义与商业银行的价值觉醒中提到，从实体观转为功能观，从固守牌照赋权，转向管理进化赋能就是新生。在这个复杂的环境里，在金融被财政异化的体制里，中国的银行应该如何突围，如何重建生产函数和资产组合前沿就显得尤为重要。只是，债务怪兽已经长大，而且大而不能倒，商业银行自然就可以“基业长青”。因为银行就是经营债务的，只要负债型经济不变，银行这个物种就可以在这个土壤中继续生存壮大。可以说，房贷，房租，利息，税负，整个构成了一个租金型经济社会。银行作为债务型经济生态里最主要的物种，是生产债务的、是货币发行机制、是深度和国家绑定在一块的，是国家资本主义+金融资本主义的混合体。

文中第三部分探讨了一种新货币银行观，即作为牌照的银行与作为功能的银行。当经济内生的资产荒无法创造内生负债的时候，银行开始转向同业和央行，银行之间交叉创造信用并抓住央行的维稳政策，创造出另一种刚兑型金融生态——流动性刚兑。对银行家来说，首先需要建立新的货币银行观，要成为银行功能主义的信徒，要从功能的视角审视整个银行存在的价值。百年未遇之大变局下，守正就是最好的诀窍。保守主义就是回归本源，关键是理解这个“新”字。

3.《存款立行是个伪命题, 做零售银行需要重塑集体心智和组织气质》；本文为《零售银行》杂志对赵建教授的专访全文，删减后发表于杂志2019第4期。同时也是“新银行三部曲”之三，发表于西泽研究院2019年4月22日公众号。

（1）关于“零售银行情结”的几个先验观点：一是零售业务被认为比较稳定；二是觉得零售业务经济增加值（EVA）高，能补上利率市场化引发的利差收窄；三是符合中国经济发展的趋势；四是金融科技尤其是电子银行、移动金融的发展，改变了零售银行业务原有的成本结构，原来不赚钱的可能有利可图了。

（2）关于银行零售业务转型的三个突出问题：一是零售银行是一个“养”起来的业务，是慢工出细活的，必须有很强的战略定力；二是零售业务是非常市场化的，对公大客户那种关系营销的模式行不通；三是零售业务的成本结构不一样，不能大额持续投入的小银行不适合全面做。

（3）关于利率并轨对零售银行业务的影响与启示：一是出现了很多奇怪的物种，比如银行理财、非标等。对零售银行来说，考验的是利率定价和利率风险的管理能力。其次就是产品开发、设计和销售能力。应对方面，零售银行接下来需要提升五个能力，一是定价能力，从过去的管制基准利率转为盯住市场化的利率；二是利率风险的管理能力；三是产品设计和研发能力，需要培养一大批专业的产品经理，利率自由浮动后就不简单的存款或类存款产品了，要丰富结构；四是更加专业的销售能力；五是金融科技在零售业务中的含量，场景、体验、效率、客户大数据分析、人工智能的服务等。

（4）关于普惠金融与零售银行：中国的零售银行一直在践行普惠金融的理念。另外，要让商业银行做普惠金融很容易发生功能漂移。向左容易变成金融扶贫，向右容易变成高利贷。归根到底，商业银行还是要坚持商业化的做法，用专业化、市场化的手段做普惠金融。如何来寻求其中的平衡，作者认为抓住两个方面，一个是金融科技，金融赋能小微信用，降低银行的风险成本和作业成本，将这些降低的成本让利给小微客户。一个是要在组织上做出变革，要做普惠客户，组织一定要灵活，要接地气，客户经理要跟当地的商圈和社区打成一片。

（5）关于一把手应如何营销：作者认为过去基于确定性或变化不大状态下的工业化时代的战略范式已经正在向不确定条件下的新的战略模式转变。在复杂多变的形势下，战略风险也是非常的大。基于此，以下两点值得借鉴：一是银行组织心智结构的重塑，也就是从供给侧，从银行的生产函数入手，去做精细化和科学化管理，这是补短板。第二个是任正非说的，战略大体正确，组织必须充满活力。

（6）关于何种组织结构才能适应新时代背景下的零售金融业务：作者曾写的旧银行三部曲第一篇《存款立行，谁来立存款》，一度也引发热议。当下，作者觉得像个伪命题。说存款立行是因为利差管制和关系营销的情况下，存款利率都是被人为压低的，只要拉来存款就能赚钱。可以说，利率放开之前，存款立行不如说是“银行牌照立行”，“管制利差立行”。存款立行的背后是客户立行，鉴于此，作者在本文中认为，正确的说法应当是客户立行，或者是“核心负债立行”。（核心负债，即利率低、价格不敏感，稳定性高的负债，稳定沉淀的活期存款就是主要代表。）

一个好的零售银行一定不是技术层面的，一定是重塑了组织心智和文化气质——这是赵建教授基于“道”层面的理念，可问题在于，有多少银行家能理解，有耐心去做呢？我们也在期待着市场的回答…

至此，上下两节新旧银行六部曲已盘点结束，留给我们的也许是绵绵的等待与无处安放的热望！

（图片来源：artron.net 编辑：西泽研究院研究员王嫄）

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