严罚“逃废债”，关注价格普涨的行业信号【国盛宏观|高频与政策半月观】
展望未来一段时期的经济形势，不确定性主要来源于外部环境、疫情发展和与之对应的政策节奏。当前欧美疫情发展和复工进度如何？我国经济复苏形势如何？政策走向和节奏有何变化？针对上述问题，我们对国内外高频数据和重大政策进行跟踪：主要分为1)国外疫情与复工、2）国内经济、3）国内重大政策3个板块。本期为近半月（11.7-11.20）以来的数据跟踪。
核心结论：
一、国外疫情与复工：美国疫情继续攀升，欧洲小幅回落，复工率维持低位
1.国外疫情：美国疫情继续攀升，欧洲小幅回落，全球总疫情继续恶化。
2.交通运输：商业航班维持约7成，欧美交通拥堵指数趋降，约为去年4-6成。
3.人员活动：受欧洲重新大规模封锁影响，欧美谷歌活动指数维持6-7成。
4.美国经济：从美国周度经济指数、当周初次申请失业金人数等指标看，美国经济复苏有放缓迹象。
二、国内经济：生产维持高位，地产成交回落，关注价格普涨背后的行业信号
1.上游：原材料价格普遍上涨。油价、铁矿石、铜价、煤价普遍回升。
2.中游：工业生产维持高位。浙电日均耗煤、全国高炉开工率等高位震荡。工业品价格普遍上涨。螺纹钢、水泥、玻璃、化工产品价格回升。出口运价连创新高。BDI环比继续下跌，CCFI连创新高，侧面验证我国出口保持强劲。
3.下游：地产、土地成交回落，价格回升。30城商品房、土地成交面积均下跌；汽车销售维持高位。汽车半钢胎开工率微跌，11月前2周乘用车零售销量同比17%。食品价格涨跌互现。猪价走稳、菜价回落，水果价格延续反弹。
三、国内重大政策：RCEP签署，严罚“逃废债”，约束互联网平台垄断
1.重要会议：李总理出席第四次RCEP领导人会议，RCEP正式签署（11月15日）；习主席出席上海合作组织第二十次会议并发表重要讲话（11月10日）、出席金砖国家领导人第十二次会晤并发表重要讲话（11月17日）、在亚太经合组织工商领导人对话会上发表主旨演讲（11月19日）、出席二十国集团领导人第十五次峰会第一阶段会议并发表重要讲话（11月21日）；国常会：做好RCEP协议落地实施，提振大宗消费重点消费（11月18日）。
2.货币政策：LPR利率发布，连续七个月未作调整（11月20日）。
3.行业与产业政策：严罚恶意转移资产和“逃废债”的行为，约束互联网平台垄断
>金融监管：金融委：严厉处罚恶意转移资产和“逃废债”行为，保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线（11月21日）；发改委：防范化解债券市场潜在风险，加大三方面工作力度（11月17日）；银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》（11月13日）；证监会：对华晨集团及相关中介机构采取有关措施（11月20日）。
>产业政策：市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》、国务院印发《关于推进对外贸易创新发展的实施意见》（11月10日）
四、政策展望：关注“十四五”后续部署，跟踪美国大选动态
1.“十四五”规划的主线和方向已十分明晰,接下来各部委、各地方将陆续制定细化部署，明年3月中旬“两会”后还将发布 “十四五”规划全文，建议密切予以跟踪，相关线索请参见我们的报告：《不一样的五中全会，不一样的“十四五”规划》、《方向已定—“十四五”规划建议稿的增量信息》。
2.美国大选最终结果可能还会有波折，但拜登顺利当选应几成定局。我们继续提示，若拜登当选，全球不确定将有所下降，中美关系短期也有望缓和；此外，需密切跟踪美国参众两院的选举结果，这将直接决定新总统的施政效果，尤其是财政刺激、疫情控制、减税、新能源政策、医保、外交政策等。
风险提示：疫情演化超预期，外部环境恶化超预期，政策效果不及预期。
正文如下：
一、国外疫情与复工：美国疫情继续攀升，欧洲小幅回落，复工率维持低位
1、国外疫情：
全球疫情继续恶化。近半月（11.7-11.20，下同）以来，全球累计确诊近5800万，总死亡超137万，全球日均新增确诊病例59.0万例，较半月前上升15%。其中：欧洲再封锁效果显现，疫情震荡回落，单日新增降至12万例左右；美国疫情续创新高，单日新增升至20万例左右；印度、巴西疫情维持震荡。综合看，美国疫情继续攀升，欧洲小幅回落，全球总疫情继续恶化。
2、交通运输：商业航班恢复停滞，维持7成左右。截止11月21日，全球商业航班数量约7.2万架次/日，为疫情前正常水平的68%，半月环比未提升，显示各国航空管制维持现有水平。
3、人员活动：欧美国家谷歌活动指数维持6-7成。截止11月17日，从零售娱乐、公共交通、工作场所三类人员活动指数来看：1）欧洲复工受重新封锁影响，维持6、7成左右的低位，美国小幅下降至75%左右。据此推断，欧美各国整体复工率可能维持6、7成。
2）亚洲国家复工水平维持高位。其中，日本复工率维持90%附近、韩国已基本回到接近疫情前的水平。印度疫情回落后复工率持续向上，目前回升至75%左右。
整体来看，受全球疫情走势分化影响，各国经济重启步伐也趋于分化。
4、美国经济：美国经济复苏有放缓迹象。截止11月14日，美国周度经济指数（WEI）回升至-2.8%，而当周初次申请失业金人数继续下降至74万人，斜率有所趋缓，均显示美国经济复苏有放缓迹象。
二、国内经济：生产维持高位，地产成交回落，价格普遍上涨
1、上游：原材料价格普遍上涨。近半月以来，受国内经济复苏态势良好影响，原材料价格普遍上涨，IPE布油价格收于45.2美元/桶，环比上涨10.3%；铁矿石、铜价，煤价环比分别上涨1.7%、1.8%、0.9%。
2、中游：工业生产维持高位。近半月以来，浙电日均耗煤、全国高炉开工率环比分别变动5.7、-0.1个百分点。10月挖掘机销量同比60.5%，增速较上月小幅回落，仍维持高位。
3、下游：
地产、土地成交回落，价格回升。近半月30城商品房成交面积环比下跌8.2%，二手房价格环比微涨0.2个百分点。100城土地成交面积环比下跌69.2%，100城土地溢价率环比上涨141.0%。
汽车销售维持高位。近半月以来，汽车半钢胎开工率高位微跌0.3个百分点；受疫情改变出行习惯、临近开学刚需爆发等因素支持，近半月汽车销售表现延续强势，据乘联会，11月前2周乘用车零售销量同比增长17%，环比10月同期增长5%。
食品价格涨跌互现。近半月以来，猪肉批发价环比持平；菜价环比小幅下跌1.9%；水果价格继续反弹，近半月价格上涨3.1%。
>李克强出席第四次RCEP领导人会议，RCEP正式签署（11月15日）
事件：RCEP（RegionalComprehensive Economic Partnership，区域全面经济伙伴关系协定）2012年由东盟10国发起，共15个成员国，分别是：印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国、新加坡、文莱、柬埔寨、老挝、缅甸、越南等东盟10国，以及中国、日本、韩国、澳大利亚和新西兰等其他5国。数据显示，截至2019年，RCEP覆盖了约22亿人、占全球30%，GDP总量达25.6万亿美元、占全球29.3%，贸易总额10.4万亿美元、占全球27.4%，RCEP成为了全球最大的自贸协定。
简评：RCEP除了有助于加速亚太地区贸易一体化和提振区域经济外，可谓对近年来贸易保护主义和单边主义的有力回应。各成员国之间关税减让以“立即降至零关税、10年内降至零关税的承诺”为主，接下来两年，各成员国将各自走本国法律流程，我国财政部称“有望较短时间内取得重大阶段性建设成果”；基于学术研究的测算结果，RCEP协定下，中国受益最大的行业可能是纺织服装、轻工、建材、农产品、采掘业、电子商务等等，受冲击较大的可能是汽车及零部件、石油化工等； RCEP的一大缺憾是印度未参与，一大挑战是美国未参与。鉴于拜登有可能重启特朗普退出的TPP，这也将约束RCEP的实施效果，也即中美关系仍是关键变量。（详见前期报告《如何理解“逆流而上”的RCEP？》）
>习主席出席上海合作组织第二十次会议并发表重要讲话（11月10日）
事件：习主席在题为《弘扬“上海精神”深化团结协作，构建更加紧密的命运共同体》讲话中指出，上海合作组织要弘扬“上海精神”，加强抗疫合作、维护安全稳定、深化务实合作、促进民心相通，携手构建卫生健康共同体、安全共同体、发展共同体、人文共同体，为推动构建人类命运共同体作出更多实践探索。
> 习主席出席金砖国家领导人第十二次会晤并发表重要讲话（11月17日）
事件：习主席在题为《守望相助共克疫情，携手同心推进合作》的讲话中指出，当前，世纪疫情和百年变局交织，国际格局深刻演变。人类社会正在经历百年来最严重的传染病大流行，世界经济正在经历上世纪30年代大萧条以来最严重衰退。在这样一个重要时刻，举行这次会晤，具有特殊重要意义。我们坚信，和平与发展的时代主题没有改变，世界多极化和经济全球化的时代潮流也不可能逆转。我们要为人民福祉着想，秉持人类命运共同体理念，用实际行动为建设美好世界作出应有贡献。
> 国常会：做好RCEP协议落地实施，提振大宗消费重点消费（11月18日）
事件：会议指出，要深入推进高水平制度型开放，做好推动协定落地的国内相关工作，尽早兑现承诺，在相互扩大开放中实现互利共赢。
坚定实施扩大内需战略，进一步促进大宗消费、重点消费，更大释放农村消费潜力。一要稳定和扩大汽车消费。二要促进家电家具家装消费。三要提振餐饮消费。四要以扩大县域乡镇消费为抓手带动农村消费。旅游消费潜力巨大。为促进常态化疫情防控下旅游业健康发展，会议确定了支持“互联网+旅游”发展的措施。
> 习主席在亚太经合组织工商领导人对话会上发表主旨演讲（11月19日）
事件：习主席在题为《构建新发展格局，实现互利共赢》演讲中强调，世界是不可分割的命运共同体，要全面深化抗疫国际合作，推动世界经济复苏。中国积极构建新发展格局，坚持对外开放，同世界各国实现互利共赢，共创亚太和世界更加美好的未来。
> 习主席出席二十国集团领导人第十五次峰会第一阶段会议并发表重要讲（11月21日）一是提高政治站位，切实履行责任。金融监管部门和地方政府要从大局出发，按照全面依法治国要求，坚决维护法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。 二是秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。 三是加强行业自律和监督，强化市场约束机制。发债企业及其股东、金融机构、中介机构等各类市场主体必须严守法律法规和市场规则，坚持职业操守，勤勉尽责，诚实守信，切实防范道德风险。 四是加强部门协调合作。健全风险预防、发现、预警、处置机制，加强风险隐患摸底排查，保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线。 五是继续深化改革。要深化债券市场改革，建立健全市场制度，完善市场结构，丰富产品服务。要深化国有企业改革，提升运行的质量和效率。
一是加强监管。充分发挥地方的属地管理优势，通过项目筛查、风险排查、监督检查等方式，做好区域内企业债券监管工作，防范化解企业债券领域风险。 二是强化协同。加强公司信用类债券管理部门之间的沟通协调，构建高效的工作协同机制，加强信息披露、加强统一执法，完善制度建设，推动债券市场披露规则统一，共同防范化解债券市场潜在风险。 三是抓早抓小。建立早识别、早预警、早发现、早处置的风险防控工作体系，提前了解风险、尽早处置风险。针对个别苗头性风险隐患，密切关注相关债券的付息兑付工作，督促制定化解方案，保护投资者合法权益。