进退两难的市场

  大盘从去年11月初开始反弹到现在接近半年，最强势的两个宽基指数，沪指暂时止步于3400点关前，低于去年中反弹高点，这还是在5大行3桶油及一群中字头努力才到的高度，明显看出5浪反弹尾声。另一个科创50指数，借助AI风，吸血新能源医药白酒等板块资金，得以反弹到1171点，双头迹象明显，也是受压于去年8月反弹高点。其他的深成指、500、1000、2000指数都没有超过去年三季度的反弹高点，周五一根大阴线，基本破灭了短期超越的希望。
说说几个观察点，欢迎拍砖。

近期市场全民热炒AI概念，本质是大家不看好经济复苏，找不到确定性增长方向，即使3月出口和一季度经济增长超预期，但房地产和消费偏弱，未来预期不乐观，利好出尽走为上。

4大行股息率基本完成了从7%修复到6%，在经济复苏不强成长性不大的条件下再修复到5%的难度很大，6%的股息率加上平均4-6%的成长性，长期年化10%左右。中移动总市值超过茅台，5G之后资本开支下降，70%的利润分配，后期利润年化增长5-10%，多重利好的功劳，股息率到了4%附近，后面再上的压力很大，长期年化10%左右。茅台虽然成长性好于移动，但长期预期不应该超过10%，加上股息率太低，以后可能要长期跟移动争夺第一，长期年化也是10%左右。

其他建筑业中字头，看PB修复，平均达到1倍左右，1倍以上的上行动力小，1倍以下的还在努力，这里震荡加剧，互道珍重。3桶油作为周期股，现在景气时期，股息率已经偏低。建筑央企和3桶油，股息率和预期年化收益率，都进入泡沫阶段。

主板注册制后，小市值股票明显走弱，小市值策略失效，转债跟随走弱。大概率都要再下台阶。

互联网指数，经过去年底的修复，春节后走弱，不再享受新兴产业估值，回归跟随宏观经济的传统产业行列。

经济衰退的对冲，黄金和国债，上行趋势，位置都不低，进退两难。
总之，找不到确定性方向。

回顾2017年，经济复苏强劲，漂亮50走牛，中途休整大约一个季度，小票逐级下台阶，中途反弹一个季度。今年上半年弱复苏，预期下半年可能全球衰退，股市走势应该有别于2017年。随着主板注册制实施，股票数量快速增加，小票估值还是高。

今年中特估的背景：5大行3桶油中移动这几个是股息率修复，建筑央企PB修复是因为今年是一带一路十周年加上人民币结算份额增加，也有国企改革预期。

树梢星

宏观的东西说得没什么毛病，情况有目共睹。只能看微观层面的机会。

今年比去年强是一定的，只是外在体现为机构性弱复苏。结构性弱复苏，人们只会在基本消费支出上多一些，大额支出不现实，都没钱。所以今年应该炒什么？一些细分可选消费，一季报已经很明显了，一季报很多相关公司营收利润毛利率超预期。

下半年呢？从基本消费转向消费电子，从每月多几百的消费可以转向每月多一两千的消费，毕竟收入在逐步提高。如果消费电子有新的品类和应用落地，会再加速。

不知道户外经济类型相关股票有没有什么机会，我觉得可以看看。我没去看他们的一季报，我猜也许还不错，二季度应该也会更好。

真正的全面复苏应该是明年，毕竟经济运行规律的节奏不可能去年还在icu，今年直接ktv。

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