横店影视：立足于时机与大逻辑的典型“整合” |影院系列

半年报密集披露期，横店影视如期发布了半年报。

由于报告期疫情扩散，下属影城因疫情停业的影响因素比上年报告期增加所致，横店影视上半年业绩由盈转亏。不过，值得注意的是，在暑期档《人生大事》《独行月球》等近期上映并取得不错票房表现的影片背后，横店影视均有参与。

尽管主业表现不佳，在最新的半年报中，横店影视释放了强烈的在行业低点整合的信号。横店影视表示，为进一步提升市场占有率，公司力争在下半年完成1-2个影投并购项目，并表示将做强做大内容制作产业，计划完成每年参投 10 部以上优质影片的投资目标，年度主投及参投影片票房占比达到全国总票房的 20%-30%。

就在半年度报告披露前期，横店影视对外宣布，旗下横店影视文化产业投资基金与两比特科技达成战略投资协议，双方将协同各自线上线下产业资源，持续推动片方产业链数字化升级及变现效率提升。此举系横店影视自2020年宣布自身正式由“院线公司”向“电影公司”转型的系列动作。

而在此前的7月，横店影视公告，公司及关联方拟联合第三方，以支付现金的方式收购上海星轶影院管理有限公司（下称星轶影院）100％股权，交易价格不低于30亿元。如果并购落地，横店影视排位可能升至第二位，这一结果或将于2022年10月8日前揭晓。

种种动作，也让横店影视成为上半年既有院线格局中的“搅局者”。

伴随着不确定因素持续放大影院行业风险，加上行业整体处于较为分散的状态，并购提升规模优势，持续推进全产业链布局已经成为院线公司提升抗风险能力及行业话语权的必然选择。

背靠横店集团，作为旗下目前唯一的影视上市平台，横店影视的整合开始了。

横店影视战略投资两比特科技，

切入网络内容分账赛道

横店影视文化产业投资基金设立于2019年，由横店资本管理有限公司作为管理人，横店影视作为有限合伙人出资共同设立，旨在通过产业扩张进一步整合产业链。

近期战略投资的两比特科技，成立于2018年，根据对外介绍，两比特科技是以技术为驱动的影视科技厂牌，主要致力于通过数据策略及数字化营销解决方案来为内容生产方提升生产及变现效率。公开信息可查，两比特科技当前最大股东为云合数据创始人李雪琳。

目前，两比特科技已完成股东变更，横店集团副总裁、横店影视董事长徐天福成为公司董事。

对两比特科技的投资，可以被视为，是横店影视自2020年底收购横店影业，正式宣布由“院线公司”向“电影公司”转型后，对于上游内容生态的又一次探索。

今年5月，由两比特科技100%持股的海南两比特科技有限公司成立。结合此轮投资，加上海南影视行业相关政策落地，此举或是为后续实质性合作提前筹备。

公开信息显示，2020年的横店影视节上，云合数据创始人李雪琳在影视投融资案例分享环节就已经表示，未来云合数据将与横店达成合作，除了数据外，还将在宣发层面上实现强强联合。

李雪琳当时表示，看好分账内容所代表的to C赛道机遇，云合数据也推出了两比特娱乐分账内容全周期运营服务，覆盖IP孵化，内容投融资、宣发等，其所主要依托的工具，是两定位为影视行业数字化决策系统“两比特·千乘”。

在李雪琳的表述中，两比特娱乐诞生的核心逻辑，在于云合数据通过多年以来对于行业的数据分析，看到整个市场正向着提质减量趋势发展，加上分账内容兴起，数据在分账内容当中能够直接产生价值，决定“ALL IN”分账内容。

两笔特方面对外表示，计划与横店影视基金设立专门的片单基金，在分账内容的制/投/宣/发多维度深度联合赋能片方。

从整个行业来说，此轮投资背后，也是因为随着疫情催化等因素的影响，院网融合逐渐成为趋势，网络电影品类的价值正得到进一步提升。

近年来，流媒体加速重塑用户观影习惯，网络电影正成为电影消费的重要组成部分。而随着今年上半年各大视频平台进行网络电影分账规则调整，更加2C的商业模式正推动网络电影进一步提升自身内容品质，打破自身票房天花板。

横店影视此前已开始网络电影的尝试。旗下孙公司横店柏品影视主攻网络大电影，曾参与制作了《沙丘虫暴》《地心危机》《依兰爱情故事》《画皮》等网络电影，其中其出品的《无间风暴》曾以3363万元分账票房位列2021网络电影票房榜第二位。

从院线公司到电影公司：

多品类、制宣发

持续推进全产业链布局已经是头部影院公司的共识。一方面，面对充满不确定性及风险性的市场，产业结构优化可以有效提升自身抗风险能力；另一方面，在行业较为分散，集中低下的情况下，全产业链布局有利于打造良性影视产业生态，提高行业话语权。

之于横店来看，2020年底，横店影视宣布通过12227万元，收购横店影视制作及横店影业，由此将布局多年的影视投资与发行业务注入上市公司体内，这标志着横店影视正式迈向由“院线公司”向“电影公司”转型的道路。

转型带来了收入层面的积极调整。根据横店影视2021年报，其影视制作发行业务收入2.27亿，占比9.6%，同比上涨374.07%，毛利率增加75.77%。去年，横店影视参与出品的电影累计票房占全国总票房的23%。

另根据灯塔专业版数据，截止目前，横店影业共计参与电影137部：公开信息显示，早在2011年3月，横店影视就参与出品了电影《寻龙夺宝》，这是横店影视参与电影投资的较早纪录。此后，横店影视开始陆续出现在电影投资名单当中，在2011-2014年，横店影视参与投资的电影共计有18部上映。而自2015年以来，横店影视整体投资节奏加快，平均每年投资电影上映数量在10-20部区间之内。

以2015年作为观察起点，可以看到横店影视更偏好参与投资的电影类型集中为喜剧、爱情、动画、动作等。

其中极大引发关注的，便是2015年押中尚处于爆发期的动画电影《大圣归来》。官方表述称这是浙江横店影视制作有限公司第一次立项出品，并主控投资的国产动画电影。

在2017年以前，尚处于发力早期阶段的横店影视基本保持着一年踩中一部年度票房前十电影的节奏。自2017年后，相关数据开始提升。《羞羞的铁拳》《红海行动》《唐人街探案2》《飞驰人生》《少年的你》《送你一朵小红书》《你好李焕英》《人生大事》《独行月球》等电影的背后，均有横店影视参与。

据横店影视前期公告，公司全资子公司横店影业参投未上映的影片有《龙马精神》、《超能一家人》等。依托于稳定放映端的基础，近年来，横店影视除了参与院线系发行公司五洲发行，也承办了全国院线国产影片推介会，参会者包括全国 51 条院线、超 50 家影投公司及各发行方、制片方代表等电影人。

横店影视在财报中指出，公司积极筹备影片推介、院线闭门会等活动，旨在为电影行业搭建更为完善高效的交流平台，充分整合电影产业链上下游资源。

再结合此次投资两笔特入局分账内容，可以看到，近年来横店影视的内容布局早就不限于院线电影。

根据横店影视2021年公告，电视剧层面，其全资子公司影视制作参与广电总局重点项目、中国首部展现新时代航天事业电视剧《问天》（原名《大国飞天》）的摄制，作为第一出品方参与的电视剧《花开山乡》入选国家广电总局2018-2022 年百部重点电视剧选题片单(第三批)，已先后在央视一套黄金时段及多个视频平台同步播出。此外，横店影视孙公司影视投资片单还包括：参与出品《大宋宫词》、联合摄制《白玉思无瑕》，参投《住在我隔壁的甲方》。

而据近期披露的半年报，全资子公司影视制作正在孵化原创电视剧、网剧、网络电影项目，计划于下半年开机成熟项目。

横店影视在半年报中表示，接下来，将进一步协同渠道优势，加强与片方及大型发行公司项目合作，形成战略同盟，与好莱坞大型电影公司对标，做强做大内容制作产业，计划完成每年参投 10 部以上优质影片的投资目标，年度主投及参投影片票房占比达到全国总票房的 20%-30%。

力争下半年完成1-2个影投并购项目，协同集团优势

现阶段，横店影视的策略在于通过“内容＋渠道”的双重覆盖，一方面通过资产并购提升市场占有率，另一方面通过加码内容和发行，从而增强产业链上下游的协同。

根据横店影视此前公告，横店影视目前正持续推动以不低于30亿的交易价格收购上海星轶100%的股权。上海星轶实际控股人为于港股上市的新城发展。根据公告，星轶目前共运营管理128家影院，主要分布在新城发展旗下商业地产吾悦广场。从今年7月的数据统计来看，星轶今年的票房累积已在一众影投公司中排名第六。

按照当前的影院市场格局，对于自2016年以来就稳坐第三位的横店影视，通过对星轶的收购将有望超越大地影院，仅次于万达。

资产角度来看，依托横店影视文化产业的品牌效应，以资产联结型影院投资为主导，横店影视早年通过提前布局三四五线城市的市场空白点崛起，而星轶集中布局在一二线城市，这对于横店影视来说也将是整体资产结构上的一次补充和优化。

此前横店影视在投资者交流会上谈及并购趋势时就表示，疫情之后行业参与者整体的心态更加平稳，包括对行业的判断以及对影院价值的评估，以更合理、更平稳的心态看待收购交易，下一步买卖双方可能更有达成的可能性，集中度提升的趋势存在。

根据半年报，横店影视旗下目前共拥有489家已开业影院，银幕3065块，其中2022年上半年新开23家影院，新增银幕153块; 关停影院6家，银幕数35块。

在半年报中，横店影视方面表示，在疫情的持续影响下，电影行业内部出清的节奏加快，量变速度提升，头部院线公司有更多机会整合做强。后疫情时代的电影市场调整在 2022 年越发凸显，电影行业持续走在“减量提质”的道路上，票房产出虽有放缓但总体较稳，加之 6 月后期电影市场逐渐复苏，产业结构优化的空间不断扩大。为进一步提升市场占有率，公司力争在下半年完成1-2个影投并购项目。

而作为横店集团旗下目前唯一的影视上市平台，横店影视也正协同集团优势，加速在影视文旅板块的布局。

到目前为止，横店集团将影视文旅板块细化为影视基地、电影院线、影视制作、影视旅游、影视教育、影视服务，对应打造了横店影视、横店影视城、横交所、横店全媒体、横店职业学院、横店体育等公司。

横店影视在半年报中表示，公司开发的“横店视频”APP 已成功取得网络视听许可证；控股子公司横店影视科技有限公司开发的“横店影视文旅线上数字平台”，可整合控股股东旗下的影视资源，并借助公司线下影院的规模优势，开展“电影党课”、“剧本杀”等活动，形成线上线下优势互补，充分整合公司现有资源，融合发展。

公开信息显示，整体而言，近年来，横店集团持续推进影视文化和旅游产业融合发展，坚持多元业态发展，构建多产业要素组合的产业平台，打造“影视+”和“文旅+”双轮驱动的经济增长模式。根据去年举行的第十六届横店影视城旅游合作商发展峰会暨主题文旅发展高峰论坛的信息，横店影视城将持续推动建设“全球最强影视产业基地”。