作者 | 金莱

来源 | 财经观察网（ID：caijingcom）

爱奇艺大涨，高瓴资本抢跑

前两日，路透社透露腾讯正在与百度洽谈入股爱奇艺的相关事宜，这一劲爆消息让爱奇艺股价大涨，三天之内股价上涨幅度接近40%，爱奇艺股价的暴涨甚至带动了百度在16日高开近10%。

面对媒体对于消息真实与否的询问，爱奇艺、腾讯统一回复是：不予置评。

而在17日，针对“百度拟向腾讯出售爱奇艺股权”传言，百度公关总监郭锋在网上表态：“大家别乱猜了。爱奇艺是百度内容生态战略的重要组成部分，百度会一如既往地支持爱奇艺的发展。”

言外之意就是，百度不会让会让腾讯入主爱奇艺，这一事件算是暂时告一段落。

现在我们回过头来看整个事件的演变，其中似乎透露一丝丝的诡异。

这一传言的流出唯一的获利方就是股价大涨的爱奇艺及其股东百度，然而他们却亲口否认了这一消息的真实性。

那么百度、爱奇艺方面不太可能向媒体透露的消息，也不肯能是腾讯，因为这样会让其收购成本大幅增加。

因此，市场中一部分投资者认为透露消息的很可能是高瓴资本。以内这些年高瓴资本一直在减持爱奇艺的股票。

爱奇艺上市时，高领资本及其子公司HH RSV-V Holdings Limited一共持有爱奇艺34.56亿股，占总普通股股数的22.32%；到去年2月底，高领资本及其子公司减持到的2.4亿股，持股比例为10.90%；

而到5月16日，高瓴资本向SEC公布的第一季度末的美股持仓显示，截至3月31日，在高瓴资本持有4669.5万股，市值8.3亿美元，为其第二大重仓股。

可以说，在爱奇艺上市的两年多的时间内，高瓴资本几乎把手中爱奇艺的股票抛了，而剩下的这4600多万股可能借这次爱奇艺大涨直接全卖了。

爱奇艺16日成交7110万股、17日成交2342万股，16、17日两天合计近1亿的成交量完全能让高瓴资本直接清盘。

要知道自从2019年以来，爱奇艺的股价长期徘徊在20美元以下，早就想清盘的高瓴资本一直等不到减持机会。

因此，在得知百度在和腾讯进行商谈时，高瓴资本有可能泄露消息来拉升股价，从而乘机出货。

当然了，这只是我们根据各方利益所作出的揣测，具体情况还得等待官方的声明或财报出来才知道。

市场为何看好“爱腾”合体

当然，虽然百度方面声称会一如既往地支持爱奇艺的发展，但百度并不介意爱奇艺的股东位置上多一个腾讯。

其实，百度、腾讯双方很早就在接触了，并不是最近的事，市场也看好两者的合并，因此此次传出腾讯与爱奇艺合作消息之后，爱奇艺股价才会出现暴涨。

如今的国内视频网站在经过几年的爆发式发展，收入增速突然一下也慢了下来，被誉为“中国的Netflix”的爱奇艺，去年收入增速直接砍去四分之三。

如上表，美国奈飞2019年的收入增速保持在27%以上，且近5年都较为稳定，而爱奇艺的收入增速则出现大幅滑坡，直接从43.8%掉到16%。

而其原因就在于在线广告收入的负增长。从去年3季度开始,爱奇艺在线广告收入出现了负增长，最近3个季度广告收入增速分别为-14%、-15%、-27%。

尽管会员服务收入依然保持20%以上这增长，甚至今年一季度增速反弹至35%。但在线广告收入的的快速下滑直接导致整体收入增速在2019年三季度跌至7%，此后两个季度这样的局面并没有得到太多改善，一直维持在10%以下。

收入增长放缓，视频网站想要更好地生存下去，就必须得考虑如何有效地削减成本，特别是内容成本，因为这些年国内的视频网站的版权费以及自制剧成本飞速攀升。

2015年到2018年，爱奇艺的内容成本分别从36.94亿元一路飞涨至210.6亿元，年均增长速接近80%，而内容成本在总成本中的占比从61.14%提升至77.6%。

内容成本的飞速攀升导致了总成本的大幅上升，造成爱奇艺2015至2019年这5年间连续亏损，亏损金额也从25亿一路亏大至102亿，一共亏损287.24亿。

而要削减内容成本，有两条路可以走。

第一条就是削减电视剧、网剧的制作成本，特别是占据大头的演员费用。

2018年8月，优爱腾三大视频平台加上正午阳光、华策、新丽等六大影视制作公司联合发布声明抵制不合理片酬，要求演员单集片酬(含税)不得超过100万、总片酬(含税)不得超过5000万。

接着是2018年11月演员“限薪令”出台，广电总局公布《关于进一步加强广播电视和网络视听文艺节目管理的通知》要求严格控制综艺节目嘉宾片酬。

在电视剧、网剧制作上，通知要求全部嘉宾总片酬不得超过节目总成本的40%，主要嘉宾片酬不得超过嘉宾总片酬的70%。

在这平台规定及“限薪令”推动下，2019年电视剧采购成本直线下降，体现在爱奇艺上面就是2019年其采购成本只增长了5.63%。

至于第二条路，就是如“爱腾”这2大视频平台的合并。而高领资本就是利用这一点来拉高股价的。

因为这些年来电视剧版权之所以买的这么贵，与三大网络视频平台之间对于版权的争抢是分不开的。

而如今若果腾讯成功入主爱奇艺，那么行业老大与老二将联合起来，行业将逐渐进入寡头联合垄断的局面，网站对上游制作公司议价能力暴涨，视频网站盈利将不再遥不可及。

爱腾合并破灭，但希望仍在

当然，随着百度方面的表态，两者达成合并的可能性破灭，但是腾讯进入收购爱奇艺部分股权的可能性还是存在。

因为爱奇艺正在不断地失血，而且现金流不充裕。

一季报显示，爱奇艺营收同比增长9%达到76.5亿元，内容成本同比增长11%达到59亿元，净亏损29亿元，消耗现金15.6亿。

一季度末爱奇艺还有89.5亿现金及短期投资，按照目前这个资金消耗进度来看，爱奇艺可以撑到2021年9月，实际情况是到你明年1季度左右爱奇艺就不得不寻求融资了。

腾讯对于其他外部企业一般都是不进行控股的，投资爱奇艺也是为了形成协同效应，在版权资源共享、减少争抢。

爱奇艺需要钱，而腾讯需要的是合作伙伴，因此百度很有可能同意让出部分股权给腾讯，这样的案例并不是没有，如阿里、腾讯都投资了B站。

而一旦腾讯视频和爱奇艺联手，可以做到压价版权方、控制大部分的自制综艺、号令整个长视频生态圈，但这样的话老三优酷的日子就不好过了。

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