文：申万宏源宏观 李一民，李慧勇，李勇，汤莹，徐睿潇

结论或者投资建议：

雷克斯•韦恩•蒂勒森（Rex Wayne Tillerson），现为埃克森美孚集团CEO。现年64岁，1952年3月23日出生于美国德克萨斯州威奇托福尔斯，1975年获得德克萨斯大学奥斯汀分校土木工程学士学位。毕业后加入埃克森公司，其后一直扎根于公司（后与美孚公司合并为埃克森美孚），2004年升任公司CEO。

生活上，雷克斯•蒂勒森态度强硬，与布什家族、普京关系良好。在人际关系方面，雷克斯•蒂勒森与布什家庭关系紧密，1999年认识普京，并与其有良好的私人关系；在言行方面，雷克斯•蒂勒森较为强硬。沉着冷静，不会轻易被人说服，能言善辩，擅长谈判，应变能力强并且强硬。行动力强、习惯于发号施令、具有激进冒险精神。政治上，雷克斯•蒂勒森立场偏保守，外交上亲俄。主张美国应该确保能源独立及能源安全，提振美国页岩油气产业，提高石油国内产量，进口价格在可承受范围内；支持TPP和全球自由贸易，追求多方共赢；反对经济制裁，制裁对人民比对政府打击更大；主张修复美俄关系等。对华关系方面，多年来埃克森美孚石油公司一直在靠近南中国海的越南沿海钻井。

蒂勒森既是联俄又是限俄。蒂勒森其整个职业生涯都与俄国有密切的商业往来，并在普京执政之后，与其发展了良好的私人关系。作为除基辛格最了解普京的美国人，这对俄罗斯来说也是把双刃剑。未来特朗普政府将利用这私人关系和俄罗斯建立更亲密的商业战略合作还是利用对普京的了解来限制俄罗斯对世界的影响力，不管怎样，对俄罗斯来说都是一个未知风险。

雷克斯•蒂勒森的国务卿之路并不平坦。2016年12月10日，第45任美国总统唐纳德•特朗普提名雷克斯•韦恩•提勒森为国务卿。国务卿人选的确认听证会可能将在1月11日召开，目前已经有三位重量级共和党籍参议员公开表示对蒂勒森担任国务卿抱持担忧的态度，美国历史上尚未发生参议院没有批准总统所提名的国务卿人选的例子。

保持高油价对二者来说是双赢。对美国来说，油价上涨，一方面可以推升通胀预期，有利于实行加息战略，另一方面特朗普政府希望在未来加大基建投资建设与石油开采；俄罗斯则格外渴望油价上涨以实现GDP的增长以及国内外汇储备的增加。截至10月份，俄罗斯原油产量升至1120万桶/天，美国产量到890万桶/天的水平，两者产量之和超过全球总产量的20%，如果二者联手，稳定高油价，将会获得双赢的结果。

若蒂勒森正式当选为美国国务卿，或将对市场油价预期产生正向影响。特朗普曾在公开场合表达对俄罗斯以及普京的赞赏，希望改善两国关系，提名蒂勒森担任国务卿，凭借其在石油行业的深厚底蕴以及与俄罗斯之间的良好关系可能会给整个石油行业带来变化。尽管近几年美国为首的西方国家对俄罗斯实施了制裁，而蒂勒森带领下的埃克森美孚却始终保持与俄罗斯石油公司的合作，在俄罗斯石油公司开发的项目中埃克森美孚合作参与了很大一部分。蒂勒森担任国务卿将很可能逐步缓和与俄罗斯的关系，解除对俄罗斯的制裁，并进一步加强在石油领域的合作。

除美国原因，我们认为受益于减产带来的供给收缩影响以及市场对冻产执行的乐观预期，明年油价重心将上移，但仍存在豁免国增产、美国页岩油复产等因素限制上行空间，预计2017年全年brent原油期货价格大概率波动区间为50美元-65美元，均价为58美元

正文：

目前国务卿人选的确认听证会可能将在1月11日召开。参议院外交委员会计划将听证会分为两部分召开，1月11日召开的为第一部分。各方预计，听证会将对蒂勒森的外交认识、财务状况以及他和俄罗斯的私人关系进行严格、缜密的讯问。

川普新政府的内阁人事安排计划将在1月初新国会上任之后由参议院进行确认听证会。有关国务卿人选的提名则由外交委员会召开，听证会过后外交委员会将进行投票，获得过半数委员赞成者，外交委员会才会建议院会表示同意任命。新国会参议院外交委员会中有10名共和党籍参议员和9名民主党籍参议员，如果民主党籍参议员全部否决蒂勒森的提名的话，蒂勒森必须获得全部共和党外交委员会成员的支持才能获得委员会通过。委员会获得通过后，蒂勒森还将面对参议院的全数表决。在新国会中，共和党占52席，民主党则有46席。

1.雷克斯•韦恩•蒂勒森是个亲俄强硬派    

雷克斯•韦恩•蒂勒森（Rex Wayne Tillerson），现年64岁。出生于美国德克萨斯州威奇托福尔斯，1975年获得德克萨斯大学奥斯汀分校土木工程学士学位。毕业后加入埃克森公司，其后一直扎根于公司（后与美孚公司合并为埃克森美孚），并在2004年升任公司CEO。2016年12月10日，第45任美国总统唐纳德·特朗普提名雷克斯•韦恩•蒂勒森为国务卿。

政治上，雷克斯•蒂勒森主张美国应该确保能源独立及能源安全，提振美国页岩油气产业，提高石油国内产量，进口价格在可承受范围内；支持TPP和全球自由贸易，追求多方共赢；反对经济制裁，制裁对人民比对政府打击更大；修复美俄关系等。对华关系方面，多年来埃克森美孚石油公司一直在靠近南中国海的越南沿海钻井，那里的石油储藏位于越南和中国都声称拥有主权的争议海域。

2013年，普京授予这位德克萨斯人“友谊勋章”。目前已经有三位重量级共和党籍参议员公开表示对蒂勒森担任国务卿抱持担忧的态度，分别为参议院军事委员会主席麦凯恩（Sen.John McCain, R-AZ）,南卡罗来纳州的资深国会参议员格雷厄姆（Sen.Linsey Graham, R-SC）和佛罗里达州国会参议员鲁比奥（Sen.Marco Rubio, R-FL）。不过，尽管公开表示担忧，议员们并没有明确说出将会在参议院的确认听证会上反对蒂勒森的任命。

在美国总统的内阁人事提名历史上，曾有9次参议院否决总统所提名的内阁人选的记录。最近一次发生在1989年参议院否决了约翰.塔尔（John Tower）作为老布什政府的国防部长。而美国历史上尚未发生参议院没有批准总统所提名的国务卿人选的例子。

按理说，应该先确定国务卿人选，再确定驻联合国大使人选，但这次特朗普先公布了驻联合国大使人选，却迟迟没有公布国务卿人选，可以看出，特朗普未来的外交政策中，国务卿的决策力可能小于他的执行力。进一步要等到国会、参议院审批、人事批准听证会时，国务卿人选才会具体表述自己的外交政策。

2.蒂勒森上台或将对石油市场产生正向影响

与特朗普反对全球化和《巴黎气候协定》不同，蒂勒森支持全球化，鼓励自由贸易，并且宣称应为巴黎协定采取相应的严厉措施，在一定程度上可能会对冲特朗普反对全球化和《巴黎气候协定》的政策效应，有望给予市场对油价的正反馈。

若蒂勒森正式当选为美国国务卿，将对市场油价预期产生正向影响。特朗普公曾在公开场合表达对俄罗斯以及普京的赞赏，希望改善两国关系，提名蒂勒森担任国务卿，凭借其在石油行业的深厚底蕴以及与俄罗斯之间的良好关系可能会给整个石油行业带来变化。作为深耕埃克森美孚多年的领导者，参与了多项与俄罗斯石油公司的合作，有丰富的与俄罗斯在石油开发方面的经验。由此可以合理推测，蒂勒森担任国务卿，美俄有可能在原油市场加强合作交流，甚至联手保持高油价。

蒂勒森曾带领埃克森美孚绕开美国对俄罗斯的制裁。尽管近几年以美国为首的西方国家对俄罗斯实施了制裁，而蒂勒森带领下的埃克森美孚却始终保持与俄罗斯石油公司的合作，在俄罗斯石油公司开发的项目中埃克森美孚合作参与了很大一部分。2014年，俄罗斯因吞并克里米亚遭到美国和欧盟的制裁，影响了埃克森公司继续开采西伯利亚的油井（该井储量10亿桶，价值970亿美元），损失了大约10亿美元，因此蒂勒森明确表示过反对经济制裁俄罗斯，并且以“合约是在制裁前签订”为理由绕过了制裁继续开发，2014年仍然将桩基范围从1140万英亩增加到6370万英亩。2016年6月，蒂勒还回到圣彼得堡参加了国际经济论坛。

蒂勒森与俄罗斯关系密切，美俄可能会加深石油领域合作。蒂勒森担任国务卿将很可能逐步缓和与俄罗斯的关系，解除对俄罗斯的制裁，并进一步加强在石油领域的合作。埃克森美孚历史上曾多次与俄罗斯石油公司合作，包括俄罗斯太平洋沿海地区开发油气田的萨哈林-1项目、成立合资公司、北极项目以及安戈谢盆地和赞比西河三角洲项目等。2013年，俄罗斯政府向蒂勒森颁发了“友谊勋章”，这是该国最高的荣誉之一。埃克森美孚与俄罗斯石油公司的良好合作可能会成为整个美国石油行业与俄罗斯合作的契机，俄罗斯石油公司与埃克森美孚作为全球前几的石油公司，两者的合作经验将可用于整个美国和俄罗斯在石油领域的合作。

保持高油价对二者来说是双赢。对美国来说，油价上涨，一方面可以推升通胀预期，有利于实行加息战略，另一方面特朗普政府希望在未来加大基建投资建设与石油开采。将油价维持在50美元/桶以上才能配合特朗普大力发展页岩油的政策，以达到鼓励页岩油生产的效果；而俄罗斯方面，其国家经济结构单一性的弊端凸显，油价持续两年的低迷致使其GDP增速放缓，2016年出现负增长，在这种情况下，俄罗斯格外渴望油价上涨以实现GDP的增长以及国内外汇储备的增加。截至10月份，俄罗斯原油产量升至1120万桶/天，美国产量到890万桶/天的水平，美两者合计产量之和超过全球总产量的20%，如果二者联手，稳定高油价，将会获得双赢的结果。

除美国原因，我们认为受益于减产带来的供给收缩影响以及市场对冻产执行的乐观预期，明年油价重心将上移，但仍存在豁免国增产、美国页岩油复产等因素限制上行空间，预计2017年全年brent原油期货价格大概率波动区间为50美元-65美元，均价为58美元。

总的说来，蒂勒森强硬、行动力强、作为美孚公司前CEO，普京好友，鼓励全球贸易，支持全球化，其上台后，或将与俄罗斯加深石油领域的合作，支持油价上涨，既提高美国国内通货膨胀率，又符合特朗普石油出口策略；另一方面，对俄罗斯经济增长也是一个提振作用。