灼见｜资产管理都成了夕阳产业了么？
资产管理曾经是令人羡煞的高收入行业，多年来，不少公司受益于为盛产石油的海湾国家管理资产。
然而，近期油价暴跌，沙特阿拉伯从全球资产管理公司撤资数百亿美元，此举让整个资产管理行业在经历金融危机重创之后，又蒙受一轮打击。
那么问题来了，资产管理行业是真的已经步入夕阳了么？
在全球金融危机萧条衰落的形势下，资产管理行业也没能得以幸免。金融危机导致卖方费用收入急剧减少，监管政策不断强化，阿尔法系数难以判断，多种经营的模式被新技术侵蚀。
当然，金融危机同时也对买方行业产生了影响。但是，在我们集体认输并退出这个领域之前，或许应该反思一下，这个曾经盛极一时的行业，为何会陷入如此境地，它的前景会怎样。
钱瑞安 | Joseph CHERIAN
资产管理者（或其所隶属的资产管理公司）承诺他们不仅会对中端及后台服务认真负责。比方说，基金管理、财务监管等，更重要的是，在一定的置信水平内，他们能够让投资组合的价值实现增值（即学术研究领域通常所说的“风险调整阿尔法值”）。当然，在某些情况下，他们的目标也可能仅仅是让资产保值。
这个行业是以创造财富而闻名的，其采用的投资方法之一便是“核心——卫星资产管理策略”。当然，这并非近些年才产生的。
在描述资产管理行业业务发展变化方面，“核心——卫星资产管理策略”与制度意义上的逻辑相反，但却产生了显著的功效。
就像希腊神话中的宙斯一样，它能够驾驭其它度量方法，如策略性ß（strategic beta）, 聪明ß（smart beta）、β系数为零（市场中立），或是资源配置，目标日期与生命周期基金、可转移阿尔法策略、现金证券化策略等。 投资者和投资界从整体来说，已经发展设定为“核心—卫星”的关系，这也把投资管理切分为两个部分。 核心投资展示了指数投资领域，在这样的投资领域里，可以实现低成本、多元化投资组合的运作，这拓展了Sharpe-Lintner-Markowitz关于风险/回报效率的研究前沿问题。“卫星”一词概括了其他所有强劲的、费用较高的以及活跃的资产管理元素，这种 “核心——卫星资产管理策略”具有以下几个特点：
在核心投资领域，规模经济对于资产管理公司的生存而言是至关重要的，而产品则是普通的衍生品。
中介机构，如robo-advisors，传统的财务咨询公司、市场择时者、策略性资产配置机构等，能够包装并提供更加复杂的产品，我们可以称之为“低核心”产品。
小型基金公司、对冲基金以及其他有技术和预测能力的机构，会利用其在金融、实业和电子交易中的优势，占有自己的一席之地。
在这里，优秀的操控能力不如拥有大量的资产重要。当然，这些资产须具有长期良好的记录和广泛影响的品牌。
无论是在核心领域还是在卫星领域，一个系统且有规则的投资风险管理流程，是长期投资得以成功的关键。
客户也会要求提高透明度，遵守外部或内部的相关要求以及一些Uber-nisation形式的投资平台。
尽管与过去的辉煌时代相比，资产管理行业的工作职位和薪资福利已大不如前，但是从业务功效的观点来看，它不会在原有的基础上发生根本性地变化。那些能够认真思考并把握当下的资产管理公司，将会持续地获益。
编辑：王彤 翻译：许浩然