Sora来袭！公募基金投资思路生变

吴君中国基金报 2024-04-06

中国基金报记者吴君

近期OpenAI推出Sora模型，节后A股市场掀起又一波人工智能（AI）行情，Wind数据显示，Sora指数在节后第一周上涨23.96%，人工智能指数也上涨了19.62%。

部分公募人士认为，Sora的推出对AI板块是重大利好，有望推动2024年AI领域新一轮行情，但跟去年的普涨行情、主题投资不同，今年行情预计会比较分化，基本面能够兑现的公司会有更好的表现。同时，公募基金今年在AI产业链上的布局思路也发生了变化，更看好景气度高的算力产业链，包括光模块、服务器等，还有AI数据、AI应用等。

Sora推出利好人工智能板块

预计今年行情更偏结构性机会

“Sora模型的发布有望加速文生视频大模型发展，对于多模态大模型发展、AI算力需求以及内容创作都可能有很大的推动作用，对于AI板块可能是一个利好。”东吴基金权益投资总监刘元海说。

北京某大型公募表示，Sora不仅能准确呈现细节，还能生成具有丰富情感的角色，对AIGC行业来说是一个重要的里程碑。Sora模型未来有望重塑影视、动画、自媒体等诸多视频生产行业。Sora的亮相意味着AI大模型行业发展迈入新阶段，有望进一步激发市场对AI产业持续创新能力的期待，带动产业新一轮的景气度，算力、视频类应用、内容与IP、服务器等相关领域的投资价值或凸显。

财通基金认为，由于Sora仍处于内测阶段，业内对于应用的底层模型原理、应用场景尚未有确切认知和共识，但从定性角度，AI长期发展对算力空间的继续拉升是确定的。Sora问世会进一步打开算力需求天花板，市场对于800G/1.6T高速光模块高增长的持续性的一致预期可能会进一步增强，而且其总量预期有望被上修，所以头部公司2024年可能获得更高估值。另外，从未来应用场景来看，Sora有望作为生产力工具，率先应用于研发周期短、项目节奏快的内容领域，如小游戏、短剧行业等。

去年上半年A股市场掀起AI行情，但此后调整也比较明显，此次Sora模型的推出，基金经理预期有望带来AI的新一轮行情，但是会分化明显。

“跟去年普涨行情不同，今年行情可能分化会很明显，未来更多是结构性机会。”前述大型公募坦言，由于大模型竞争格局开始收敛以及国内算力的掣肘，加之去年市场对AI的炒作基本证伪，此轮AI主题映射行情的短期强度和覆盖面可能会明显弱于去年。但由于后续GPT-5、具身智能、垂直类应用的催化可能会更加密集，此轮主题行情的持续性可能更长，海外供应链（光模块、服务器代工、PCB等）、国产算力链和人形机器人产业链可能是聚焦点。

财通基金表示，与去年AI行情相比，目前AI领域算力相关板块的行情不再仅仅是主题投资和概念炒作，而是进入基本面兑现阶段，所以去年AI行情是普涨，今年预计会分化，更看好以光模块代表的、参与海外AI算力建设的板块。海外科技巨头在模型端出现较为明显的持续竞赛趋势；多模态模型的进展大幅提速，预示着AI应用的进一步发展。从大模型端，到算力端和应用端，预计2024年将整体趋势向上发展，值得持续关注。“所以我们认为，今年相关产业的基本面兑现可以驱动相关公司进入股价和基本面的良性驱动阶段。”

刘元海认为，以ChatGPT为代表通用人工智能技术(AGI)有望驱动全球科技进入新一轮创新周期，未来3到5年甚至更长时间A股市场与AI相关的科技股行情或值得期待，“2023年A股市场科技股表现有可能是刚刚开始。Sora模型的推出，只是说明AI产业进展超市场预期，也意味着AI板块行情爆发力可能会更强。”

AI投资从主题到业绩兑现

算力产业链景气度较高

不少基金经理认为，今年AI领域的投资，已经从单纯的主题投资，进入了基本面兑现阶段，算力产业链景气度较高，有望成为全年投资主线，还有AI数据、AI应用也有机会。

“目前，AI行业正处在一个爆发的起点，未来随着大模型成本的不断下降，AI赋能千行百业将会成为一种可能。且Sora并不是AI的终点，未来还有很大的发展空间。”前述大型公募表示，人工智能提升信息生产效率的逻辑非常清晰，与AI相关的软硬件依然是今年的投资主线。具体看来，建议关注三条主线：一是受益于算力产业链景气的支撑硬件，二是受益于AI大模型升级的AI应用，三是AIGC内容滥用风险扩大带来丰富的AI监管需求。

对于AI的投资机会，刘元海称，重点关注AI算力和AI应用两个方向。当前AI产业从2023年文本生成和文生图训练大模型阶段，进入到多模态大模型训练阶段以及AI应用逐步推广阶段，对于算力需求或将是巨大的。据AMD预测，至2027年全球AI芯片需求有望达到4000亿美金，年复合增速可能超过60%。因此，AI算力可能将是2024年AI重要投资主线。另外，2024年随着大模型升级，AI应用场景会越来越多，意味着应用也有望成为另一投资主线。

博时基金权益投资四部投资副总监肖瑞瑾认为，2024年上半年仍然是参与AI相关板块的投资窗口期，三大细分领域有望成为投资重点：一是AI应用，中国具备完备的数字经济基础设施，庞大的内需市场和人口规模成为AI应用快速发展的重要基础，看好视频生成、游戏制作、AI+医疗，AI+教育，AI+交通等下游应用行业；二是AI算力，自主可控的AI算力基础设施是重要投资方向，包括AI芯片、光模块及光芯片、交换机、路由器和AI服务器等；三是AI数据，训练大模型需要大量的文本、图片和视频数据，掌握数据资源的企业将获得数据要素资产价值重估，同时在训练大模型中占得先机。

财通基金表示，AI产业的蓬勃发展带动了越来越多客户，使得很多大厂出现资本开支上升的情况，这为2024年A股相关上市公司，特别是受益海外数据中心建设的、拥有海外大客户渠道优势的企业，提供了非常好的发展机遇。这也意味着AI产业的发展不再只是主题投资，从2023年四季度开始正式进入基本面兑现阶段，“我们相信2024年相关产业的基本面兑现可以驱动相关公司进入股价和基本面的良性驱动阶段。国内核心算力标的向上空间可观，产业订单跟踪景气持续向好，伴随去年四季度以来AI发展持续提速，预计2024年将有望持续高景气。我们认为受益于AI及大模型投资拉动的光模块、服务器等子领域预计有可能成为贯穿全年的投资主线。”

编辑：小茉

审核：木鱼

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