迈入中年的中国经济|徐瑾
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疫情后第一个春天，宏观数据的复苏类似火爆的旅行计划一样，让人觉得希望似乎已经回来。
但数据好转之下，市场情绪却难以乐观。经济症结在哪里？很可能，我们不得不承认，中国经济不再青春如往昔，可以随时上演绝地反弹戏码，而开始进入下半场，也就是中年阶段，将阶梯下滑进行到底——这未必都是坏事，当高速增长的耀眼光芒褪去之后，经济开始进入平稳的中年经济。此时，我们才能真正心平气和地反思经济的核心逻辑，重新调整我们的认知与行为。
第一季度中国GDP同比增长4.5%，超出市场预期，引发不少市场讨论。
我入行的时候，经济界流行讨论过热以及宏观调控，GDP两位数的增长，使得每年公布保八的目标显得如此保守。当时只觉得是寻常的境地，今天回头，感觉已是轮回。
比如眼下2023第一季度经济数据，这是今年中国经济各方尤其看重的指标，因为这是今年经济能否达标的重要指引，目前公布数据有什么看点？从数据来看，改善动力来自消费与出口。
首先，消费总额贡献了经济增长的三分之二。社会零售品消费总额超11万亿元，同比增长5.8%，最终消费支出对经济增长的贡献率达到66.6%。这其实并不意外，人挣钱是为了生活，满足活着的需求之后，消费升级其实是题中之意，憋了三年，大家也期待有自己的春天。疫情之后，热门餐厅涨价和网红旅行涨价基本是惯例。五一出行虽然不在第一季度指标之内，但是从其热度可以窥探一二。
根据媒体报道，各个旅行平台发布的数据来看，无论订单数量还是订单金额，比起疫情之前都有了不小提升：同程旅行平台上“五一”出行的云南、海南、四川、新疆等长线游目的地订单量环比增长超过15倍，出境游订单环比增长近5倍；飞猪数据显示，“五一”假期客单均价同比提升超30%；高星酒店预订量同比去年增长超14倍。
由此而见，虽然遭遇经济冲击，套用一句常听到的话，人民对于美好生活的向往其实一直都存在。
其次，出口提升对于经济帮助也不小。一季度，中国国货物贸易进出口总值9.89万亿元，接近十万亿，同比增长4.8%。三月出口数据就尤其成为亮点，3月份，进出口总值3.71万亿元，同比增长15.5%，其中出口同比增长23.4%，进口增长6.1%，一度引发了出口是否到达拐点的讨论。
出口增长比较快，一方是新能源汽车等出口亮眼，海关总署数据显示，一季度载人汽车、锂电池、太阳能电池出口同比分别增长122.3%、94.3%和23.6%；另一方面，目前中国对“一带一路”沿线国家、东南亚等国家的出口也有大幅提升。
坦白说，比起消费，出口更重要，它的变化，更能体现经济的脉动。更不用说，在过去三四十年中，出口一直是中国经济与世界接洽、缩小技术差距的最重要手段。
事实上，一季度出口顺差达到了14090亿元，而过去5年（不包含特殊的2020年）平均顺差为5821亿元，今年增加了8269亿元，占一季度GDP之比为2.9%。换言之，如果没有这一顺差增长，一季度经济增速将不及4%。
对于一季度经济数据的分歧，不仅是关于经济复苏的分歧，更是映射了中国经济是否步入中年的内耗。
市场信心为何没有恢复
总体而言，第一季度数据已经超出预期，但是问题在于，超预期的经济数据，却没有引发超预期的反弹。
可以说，市场情绪并没有随之起舞，资本市场也没有随着数据公布而上涨。原因何在？也许，经历多次调整的资本市场，也更理性一些了——比起年轻人，即使曾经为《灌篮高手》青春热血而感动，中年人们毕竟还是更理性。或者说，中年人没有那么好哄，更看重切身的实惠与身边的机会，而不是依靠远方的诗歌与空中的楼台就可以画饼充饥。
十多年来，中国股市虽然依旧在3000点上下起起落落，但是经过多年成长，其代表性已经足够广泛，从中还是可以体现市场情绪以及大众预期。那么问题在哪里？就数据本身而言，除了亮点，隐忧依旧存在。比如投资以及工业生产的指标，明显不如人意，全国固定资产投资107282亿元，同比增长5.1%，与上年全年持平，全国规模以上工业增加值一季度同比增长3.0%，比上年四季度加快0.3个百分点——这两个数据可以说第二产业或者经济根基，过去常年是接近两位数增长。
数据的打架，也映射出经济自身病症，换句话说，这是两种未来不同逻辑的对决，复苏与低迷，悲观与乐观，通缩与通胀，哪一种数据代表了经济的未来？也许都有。从企业以及投资层面，显然对于经济还没有表现出足够乐观，或者说被凯恩斯所谓的动物精神所束缚，在复苏面前表现得比较保守，有所迟疑。
经济学不是物理学，在真实世界之中自有其规律。其中，有比较理性的一面，亚当·斯密定义的“看不见的手”是一种，也有不那么理性的一面，宏观经济学鼻祖凯恩斯喜欢谈的“动物精神”也是一种。动物精神解释人性中本能一面，导致了个体对于经济的预期难以保持理性，在亢奋与消沉之间往复，当经济周期向好的时候，大众乐观情绪高居不下，不少人都觉得自己很快财务自由，而经济萎靡的时候，大众的悲观挥之不去，不敢花钱成为主流。
这种情况，有点时空倒错的感觉——前些年大家一直讨论中国经济特点之一是宏观乐观微观悲观——如今看来，经历过至暗时刻之后，宏观有所改善，而微观依旧悲观。原因在哪里？对于外部环境的担忧自然是其中之一，对于中国经济自身的原生动力来自何处也是其中一端。
毕竟，时代不同，无论对于宏观还是个体，下一阶段的中国经济，显然更类似一位中年人。
迈入中年经济
个体的命运，单独看看起来多是个人奋斗，其实很多时候凑在一起才发现，所谓人生，不过是大时代的机缘凑巧与浮浮沉沉。
前些年，越来越多朋友开始感叹一个现象：自己能力增加，但是赚钱并没有同步。如果他们多了解一点宏观知识，就能理解这背后的自然逻辑——当经济从接近两位数增长阶梯减速，自然就意味着机遇降低，无论对于个人投资还是公司创业都是一样。当下，当中国经济走过喧嚣青春期，进入了相对寡言的中年时代，很多基于过去的认知和逻辑不复存在。
与经济类似，中国人口社会也已经进入一个中年，三个人中大概就有一个中年人，在整个社会的成长与转型巨浪中，上有老下有小的中年人默默承受了不少。
推崇青春，是消费时代一大特点，也会带给多数人一种错觉——掌握经济话语权是年轻人而不是中年人，似乎唯有青春才代表着无尽消费力，年轻人生活方式才是潇洒和潮流的趋势。当考公务员门槛带头设定在35岁，企业职场的35岁现象自然跟进，公共环境的年龄歧视可想而知。对年轻人卖力歌颂之余，其实充满了对于中年人的嘲讽，在中文互联网上，往往和油腻、爹味以及35岁现象联系在一起。这种看似推崇青春的做法其实是一种捧杀，既抹杀了多数年轻人为了就业攒钱买房的艰难，又忽略为年轻人买单的，其实多数是中年人——更不用说，多数台上活跃的年轻人无非是台下少数中年人的提线木偶。
所以，比起少年强则国强的口号，更合理的逻辑应该是中年富则国富。职业的天花板临近之后，投资的天花板也可能就不远了。未来两三年会如何，个人如何把握？多数中国中产家庭都面临这一问题，在上海车展FT与路特斯的论坛现场，我把这个问题抛给了两位在市场中搏击多年的老友，思睿集团首席经济学家洪灏与东北证券首席经济学家付鹏。
洪灏表示，对比过去四十年市场的单边逻辑，未来是一个宏观波动时代，这意味着随便投资就可以有不错收益率的时代过去了，未来的投资真的应该考虑分散化，合理配置资产；付鹏则表示，那么多年资本市场中，各类题材炒作不休，大家应该抓住少数能够从题材落地到产业链的机会，未来尤其要注重现金流第一的逻辑。
两位的建议，不约而同地其实都回归了投资的两个基本原则：不要把鸡蛋放在一个篮子里以及现金为王。看来，当经济进入中年时代，也许更接近一个回归常识的时代，保守不失为一种更好的策略。本文仅代表作者本人观点徐瑾亦为公众号“重要的是经济”主理人，读者微信ashes-18
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