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大跌前,他们写给腾讯的三封信(不知小马哥读了没)

机叔整理 港股挖掘机 2018-10-31

(本文约3200字,读完预计8分钟)


Tencent,一个又迷人又可怕的名字。


迷人是因为她的强大与伟大,要是没有她,就连像今天这般机叔与大家通过微信号交流,都很难想象;


可怕是因为她的庞大与股价,她的身躯有点太大了时常让草民恐惧;她的股价跌得太猛了,让投资者恍如隔世。


从年初的470元一路跌到现在的340多,这期间多少投资者欲哭无泪,站在高岗上瑟瑟发抖。


今天是8月14日,其实明天就要放榜(二季度业绩),大家都好像提前吃定数字会不好看,还是夺路而逃,截至收盘定在了348元。


机叔和港股挖掘机一直密切留意腾讯控股(00700),也多次发文就腾讯“问题”进行探讨,市面上讨论腾讯的文章也都会深度阅读。


今天就简单聊聊,直到今天大跌前,曾经产生过极大影响力的三次舆论的“致腾讯公开信”,都曾是刷屏文,你可能还有印象。


1、腾讯没有梦想


这其中之首,当属自媒体人士潘乱的代表作品:《腾讯没有梦想》


潘乱是谁,恐怕不是混互联网圈的就很难具体知晓。


机叔也只了解到他曾是虎嗅的编辑,2013年第一届虎嗅创新大会好像就是他搞的。联想虎嗅如今在互联网圈的地位和2013年这个年份,他自然便是“资深”没错了。


《腾讯没有梦想》这篇文,洋洋洒洒一万二千多字,发表于2018年5月初,那时候股价382元。


彼时市面上充斥着对腾讯的吹捧文,此文却表示:


腾讯逐步失去了内部的产品和创新能力,说它在搜索、微博、电商、信息流、短视频、云等核心战场不断溃败。


犀利的观点由此还引发了一场大讨论,随后便有大量“谁说腾讯没有梦想“的文章诞生,你来我往好不热闹。


据称还有马化腾微信群里批示此文一事,原话是说:看了,有批评蛮好。不过很快就被证伪,后来便不了了之。


潘乱的文章我们简单截取开头,给大家回味:


【腾讯正在丧失产品能力和创业精神,变成一家投资公司。


这家快20岁的公司正在变得功利和短视,他的强项不再是产品业务,而是投资财技 。


3Q大战过后这8年,腾讯刀枪入库马放南山,以流量和资本为核心动能,走上了开放投资道路。


但与此同时,公司逐步失去了内部的产品和创新能力,在搜索/微博/电商/信息流/短视频/云等核心战场不断溃败。


腾讯在用一种它自认为最科学的经营方式在经营一家科技公司,在实战中忽视了一家科技企业的核心竞争力应该来自产品创新。


即便在腾讯定义为主业务的社交连接和数字内容领域,在算法时代面临头条和抖音的挑战时,也显得非常手足无措无法有效应对。】


这是万字长文的开头部分,可以说他指出的问题,也在日后成为广大劳动人民群众调侃腾讯的材料,虽可能有些他人看来不专业的地方,但仍不妨碍其成为经典。


文章全部内容各位可在网上随意检索,腾讯一向大度,没有对此文采取什么措施。


2、是时候买腾讯了?


熟悉港股挖掘机,常上雪球、智通财经等网站的朋友对此文便不会陌生。


此文作者Ricky,系私募基金北京艾美谷投资管理有限公司的合伙人。Ricky本人对腾讯极有感情,还自创了一条投资法则叫“腾讯法则”:


如果投资互联网公司,就把腾讯作为一个对比标杆,要在增长或者估值上比腾讯有比较优势,才能纳入核心股池进行投资。


在本月初,具体是8月7日的时候,Ricky发表长文《腾讯股价“罕见”回调,是好的投资机会吗?》,总六千言,“从连接器的视角,重新审视腾讯的基本面”,那时候腾讯股价357元。


Ricky因为自己就是做港美股投资的,所以文中的观点和逻辑在投资圈内产生了较大反响,不过腾讯官方那边没听到什么反应,当然了,业绩期不发言也正常。


此处试摘录文章核心观点,分享给大家:


【一、腾讯股价自2018年初至今下跌26%,是腾讯历史上第8次出现超20%的回调


二、腾讯股价下跌原因:


1、2016年底至2018年初166%的巨大涨幅;


2、人民币贬值的汇率影响;


3、基本面的担忧:包括腾讯游戏Q2和Q3的增长压力、央行提高第三方支付备付金比例对微信支付的短期影响、抖音等头条系产品对腾讯用户时长占比的冲击;


三、以连接器的定位重新审视腾讯的基本面:


连接人与人:腾讯在IM和社交领域的地位依然牢固,根目录未受到挑战;


连接人与信息:虽然在短视频UGC社区受到抖音等头条系的影响,但在游戏、新闻、文学、音乐、视频等多领域处于领先位置,游戏变现仅仅因为吃鸡游戏受审批影响变现,但游戏内容和分发能力依旧强大;


连接人和商品+连接人和服务:腾讯采用投资、微信支付、小程序三管齐下的策略(尤其是小程序),利用社交流量构建了新的交易和服务场景,将进一步打开增长天花板;


虽然腾讯接下来一两个季度的业绩增长可能会有一定压力,但是基本面从中长期来看很健康并且增长潜力仍然很大。


四、估值:腾讯TTM市盈率约33倍,处于历史市盈率区间下端,从中长期来看已经跌出一定的投资价值,如继续跌破30倍市盈率,或是不错的投资机会。】


此文作于差不多一个礼拜前,目前来看作者预测得还比较准。估值部分由于篇幅原因,Ricky没有详细展开,我们不妨期待一下。


3、全面反思腾讯的战略


如果说当前投资圈有什么人的文章是必读的,只能选一个话,机叔就首选李国飞。


如果非要在这个必读前加一个“这几天”,那就是于今天(8月14日)出街的《全面反思腾讯的战略》


李国飞,公众号“李国飞哲学与投资笔记””,知名投资人,25年证券投资经验,陆续在深国投、鹏华基金任职,《关于投资体系》(2012年北大演讲)、《乔布斯、禅与投资》(上、下)等传世奇文作者。


今日他又一次重磅发声,这次的研究标的却是全市场都屏息以观、正处于股价狂跌潮的腾讯控股。


全文虽则长达1.5万字,仍不妨碍一出手便洛阳纸贵,圈内好友争相传阅,纷纷拜服。


此处试选摘文章结论的一部分,和大家共同探讨:


【这个时代已经高速进化到数据时代,分析数据的算法成了一个公司最核心的竞争力,我觉得腾讯似乎还没有作好充分的准备,它的竞争力正面临严重的挑战。


腾讯现在正在开打两场重大的战争:


一场是和阿里(当然,和阿里开打的战争远不止这一场),在新零售领域;


一场是和抖音,在内容领域。


我看了很多分析的文章,感觉都没说到重点,这两场战争的实质,是数据及算法之战!


阿里挟零售业全产业链的数据与相应算法,头条挟内容行业的数据与相应算法,正与中年发福的企鹅进行贴身肉博。


腾讯数据实力本来非常雄厚,可惜没有好好利用,而算法至今都没有突破,作为小马哥的铁粉,看在眼里,急在心头。】


据李总自己在文中所述,此番研究自构思到完稿,时间超过三个月!


这年头,快餐满天飞,大嘴到处走,“乱写”研报甚至连原配都看不下去了,好物自然稀缺至极。生产周期三个月的好文,大家且读且珍惜吧。


以上便是机叔今天所整理关于腾讯的三篇好文。从某种角度来讲,可以看作是社会舆论对腾讯和小马哥的三次建言,三位关心、热爱腾讯的观察者,给腾讯寄过去的三封信。


这样热火朝天,近乎全体动员的盛况,于国内的企业其实并不多见。


能有这么多人连续发声,宁肯掉一地头发也要写个万字长文出来,说明在大多数中国人心中,很希望腾讯能好,会越来越好。


只是不知道从3个月前的《腾讯没有梦想》,到今天的《全面反思腾讯的战略》,小马哥和腾讯的高级管理层有没有吸收消化,认同还是不认同,行动还是原地踏步?


这一切,近期都会在815季报中得到明确的回应,长远的话,我们只能风物长宜放眼量了。(完)




本文系机叔整理,在此对潘乱、Ricky、李国飞先生表示感谢。


“港股挖掘机”旨在传播更多优质资讯,转载请联系原作者。


如有相关咨询或建议,可添加微信号【智通研究】(zhitongresearch)与我们沟通。



再挖一挖


1.现在你说,是时候买腾讯了吗?

2.今日无心复盘,只看段子疗伤

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