日本“失去的三十年”，哪些消费细分赛道出现了牛股？野村东方为此了推岀一份102页报告进行挖掘。1992年日本家庭支见顶后、必需消费品消费额仍有小幅上升、可选消费则表现较为疲弱。以2021年相比1992年数据、人均消费额增幅最大的细分品类为乳制品/预制菜/饮料。可选消费中、渗透率仍有提升空间的小家电、个护、化妆品、 性价比较高的低端家具、服饰、餐饮、短途旅游、住宿特化型酒店、以及户外运动、健身、游戏、动漫等休闲娱乐表现较好。美容与健康意识提升推动个护细分品类成长，其中隐形眼镜25年增长了5倍。不过，根据GFK公布的隐形眼镜数据：2017年上半年全球隐形眼镜市场销售额为54亿美元（包括零售+网络），同比增长了3.5%。美国、欧洲10国和日本是隐形眼镜市场的主力军，三者牢牢占据市场前三排名，并且总和占据了全球88%的市场份额。相比较于美国和欧洲的稳步增长，日本市场增长乏力出现小幅度下滑。第三方数据显示，1988至2005年间，日本保健品市场规模不断增长，并于2005年达到峰值和拐点，从1988年的161亿人民币到2005年的645亿人民币，复合年均增长率达8%，大于同期日本GDP的增幅；之后的15年至今保健品市场规模保持高位稳定，而这15年也是日本持续深度老龄化及人口负增长的时间段。此前，光大证券也统计了日本1995-2019 年股价涨幅超过5倍或连续3年复合增速大于26%的市值100亿美元以上的公司，共86个，集中在高端制造、医药和消费三大赛道中。其中，医疗行业体现了医保政策塑造下的行业变革及老龄化对医疗服务需求增加；消费龙头较好地捕捉了健康化、功能化及社会分层下的消费趋势；而制造业高端化、智能化转型是人口红利减少后，经济转型的必然方向。
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