朱光耀：警惕全球经济衰退导致国际债务危机爆发

文琳资讯 2024-04-11

一些发达国家，特别是美国货币政策的急转弯，对全球金融市场形成了重大的不稳定的因素，地缘政治危机的升级使得全球性的能源危机、债务危机和粮食危机都更加地突出。

口述：朱光耀（国家财政部原副部长）

来源：Economics一克纳米（ID：yikenami）

近日，国家财政部原副部长朱光耀在中国人民大学重阳金融研究院主办的2022宏观形势年度论坛·夏季年会上，做了题为《警惕全球经济衰退导致国际债务危机的爆发》的主题演讲，以下为演讲内容精编：

当前，全球经济面临着快速下行的压力，这种压力在今年4月份以后体现得更加突出。这包括新冠肺炎疫情继续对全球经济形势冲击，经济全球化面临逆流，一些国家以意识形态价值观划线试图搞小院高墙极端集团性的对抗，对全球的产业链、供应链和价值链形成了冲击，一些发达国家，特别是美国货币政策的急转弯，对全球金融市场形成了重大的不稳定的因素，地缘政治危机的升级使得全球性的能源危机、债务危机和粮食危机都更加地突出。

这些因素造成了全球经济下行压力的不断地增加，今年公布了它对全球经济下调以后的预测，也就是预测全球经济2022年的增长率从原来的4.4%下调到3.6%，美国经济增长率从原来预测的4%下调到3.7%，中国经济的增长率从预测的4.8%，下降到4.4%，欧元区的经济增长率的预测从原来的3.9%下调到2.8%，日本经济的增长率也下相应下调到2.4%。

5月份世界银行公布了对2022年全球经济的最新预测，世界银行认为，2022年全球经济的增长率只有2.9%，此前它预测的增长率是4.1%。美国的经济增长率从3.7%下调到2.5%，欧元区的经济增长率从4.2%下调到2.5%，中国的经济增长率从此前预测的5.1%下调到4.3%，日本经济是2022年增长1.7%。

6月24日，国际货币基金组织在完成了对美国第四条款政策磋商以后宣布，将美国经济预测2022年的增长预测从四月份宣布的3.7%下调到2.9%。国际货币基金总裁格奥尔基耶娃公开向世界宣布，国际货币基金认为4月份以后，全球经济面临的沉重的下行压力，国际货币基金将在7月底宣布最新的对全球经济增长的预测，无疑将从原来预测的2022年全球经济增长3.6%这个幅度要进一步下调。

那么对比世界银行5月份预测全球经济2.9%的增长，如果国际货币基金组织将2022年全球经济增长的预测下调到3%或者以下，那么对世界是一个明确的警示，因为3%是一个普遍大家认为的警戒线，低于3%的全球经济增长率将意味着全球经济陷入衰退。所以，当前全球经济确实面临着沉重的下行压力，而且滑入衰退的风险是很大的。

同全球经济增长密切相关的我们必须警示的，就是要警惕全球经济衰退引发新的国际债务危机。这次债务危机我想如果爆发它有它鲜明的特点，它是同发达国家抽紧货币政策，实施货币政策急转弯是有极为密切的关联的，而且发达国家在应对可能的经济衰退和债务危机方面，它的财政政策是乏力的，货币政策是在逆向而动。

为什么说发达国家应对可能的债务危机、财政政策乏力，货币政策逆向而动，我们看具体的数据。在2021年全球财政的赤字国际货币基金组织是进行了认真的研究和推算，认为这个全球的财政赤字总额在8.5万亿美元左右，所以是在全球2021年GDP总额79.79万亿这个水平相比是10%超一点。那么我们看发达国家，西方七国，美国2021年财政赤字率是12.4%，他的财政赤字额高达2.77万亿美元。日本财政赤字率是9.4%，德国相对好一点是3.7%，英国是14.5%，法国是6.5%，加拿大是8.2%，意大利是9.5%。

所以从发达国家财政赤字率来看，它因为应对疫情扩大支出，包括对消费方面的特殊的支援，包括对消费者的支持，包括对航空企业大幅度的救援等付出了沉重的代价，所以它的赤字水平是高于2021年全球平均的赤字水平。

在这种情况下，它的货币政策更是遇到了通货膨胀高起的这种严峻的挑战。大家可以看2022年5月份，美国的CPI消费者价格指数是增长了8.6%，6月份数据还没有出，但是估计美国6月份的CPI的指数要超过5月份的指数。现在要在7月14日公布6月份的价格指数，估计这个数至少要达到8.8%的水平，也就是再创40年来美国通货膨胀率的高值。而欧元区我们现在已经看到了6月份的数据，6月份的数据欧元区是8.6，与美国5月份的通货膨胀率数是相同的。所以在这种情况下，美联储、欧央行都在。

美联储从今年3月份开始提高利率，现在已经是三次提高利率，第一次提高了25个百分基点，第二次提高了50个百分基点，第三次提高了75个百分基点，7月份美联储会议无疑还要继续提高这个利率，提高利率的水平取决于7月14日美国6月份通货膨胀的数据，但是无论如何不会低于50个百分基点的，很可能是75个百分基点7月26日、27日要宣布它提高利率水平，所以在七月份之后，美国在本年度内美联储还有三次的例会，9月份、11月份、12月份，预计这三次会议除了7月份，以后的三次会议还都会继续提高美联储的利率。美联储的利率水平将在今年年底达到3.25%至3.5%的水平。

因为从历史数据看，通过分析美国联邦储备银行的基准利率同美国国债平均收益率是基本相同的，那么就意味着美国国债的平均收益率要达到3%以上的水平，要维持相当长的一段时间。

欧央行方面，在今年的7月21日，欧央行有一次最为关键的会议，这次会议将决定欧央行货币政策的调整，因为过去多年欧央行是实施负利率政策，它的基准利率是负的0.5%，欧央行还实施了两个特别关键或者是重要的购债计划，就是在负利率0.5的情况下是实施了常规的资产购买计划。大家可以看到，它是每月常规的200亿购买计划，要在今年提高利率之前要停止，所以这是一个。另外还有一个应付疫情的紧急购债计划，总额已经升到1.85万亿的购债计划，已经在今年3月停止了。所以，欧元区两个购债计划要在今年7月全部停止执行，所以欧元区的震荡是非常大的，所以我们要看欧元区的计划。

日本央行的特殊性，日本现在通货膨胀率5月份已经达到了2.5%，日本的挑战在于它实行了利率区间控制，也就是国债收益率的控制曲线。它从2012年安倍三支箭以来都是宽松的货币政策，扩张的财政政策和结构调整政策以来一直实施极度宽松的货币政策，特别是把年期的国债收益率定在零正负25个百分基点，通过大幅度的购买国债来保持超低的收益率的水平。现在是面临着严峻的挑战，这是从发达国家看。

发展中国家看，国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃已经明确向世界表明她非常担心在新兴市场国家和低收入国家债务危机的快速的爆发，她说随着发达经济体提高利率的进程，三分之一的新兴市场经济体和三分之二的低收入国家将陷入债务困境，情况正在进一步恶化。这个情况确实值得我们高度的警惕。

现在首先大家看到了，7月10日发生在斯里兰卡这种全国性的债务破产，什么是国家的债务破产？这个概念是2002年国际货币基金提出的，是指一个国家对外资产小于对外负债，即资产资不抵债，比如说斯里兰卡现在的外汇已经基本为0了，而且它目前面临着近500亿美元的债务的偿付，未来五年要支付200多亿美元的本息。

国际货币基金建立国家破产的概念不是为了剥夺某个国家的主权而是为了建立破产保护的国际金融机制，让严重债务国得以申请破产保护，尽快走出危机，他们所欠的债务到期无须立即归还，债权国也不能逼迫他们到期偿债，但债权国要进行债务方案的磋商，用该国未来的财政收入偿还债务。

当然了，没有一个国家愿意宣布国家破产及但这是不得已而为之，付出的代价就是国家的债信受到了严重的损害。在过去已经有多个国家实施过国家破产这种保护机制。现在还有很多的根据国际货币基金的统计，他们有十多个国家处于可能性上，所以新兴市场国家和低收入国家的债务危机是处在一触即发的状态。我们特别要从斯里兰卡的国家破产案例上吸取教训。

最后我们怎么办？在这种特殊的挑战下，全球基本经济基本处于衰退状态下，中国作为全球第二大经济体，保持经济的稳定可持续发展是至关重要的，我们一定要全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进的工作总方针，落实党中央国务院部署，疫情防住，经济要稳住，发展要安全，要高效统筹疫情防控和经济社会发展，扎实把稳经济大盘各项政策落实到位，坚持发展是解决我国一切问题的基础和关键，更大力度地推进改革开放，巩固经济恢复的基础，保持经济运行在合理区间，努力实现争取今年的经济社会发展目标。

（本文根据论坛现场发言整理，未经本人审阅）

今日导读：点击下面链接可查阅