—这是杨国英观察第 1285 篇原创—
文 | 杨国英
财经暖男 | 只说有用的
锂电板块大跌,9支个股跌幅超过7%,杉杉股份直接跌停,天际股份和奥克股份暴跌超过8%。芯片板块虽然小跌,但结合主力资金的动向,接下来,大概率还要震荡下跌一段时间。二季度过热的板块,从上周开始持续震荡回调,关于这个,我从上周一开始就一直在提示。这意味着,6月下旬才追高进入的,如果没有及时撤退,大概率很难赢利了。中期牛市的主导逻辑(三势),到目前为止,没有任何变化,而且央行还开始降准了。而从去年开始到现在,A股整体是结构性牛市,去年是高现金流板块的牛市,今年是高成长板块的牛市。但是,从上周开始的新能源和半导体的大幅震荡回调,已经有一个迹象,A股逐渐迎来超细分板块的牛市。也就是说,在新能源和半导体大板块震荡回调的过程中,他们其中的个别细分板块,之前没有大涨的,接下来大概率要有一轮上冲行情,比如新能源中的储能细分板块等等。比如,传统的茅股、以及银地保三傻,从年初开始估值一直在下调。个别茅股估值已经下调到令人不敢想象的地步,比如地产茅、银行茅、保险茅、水泥茅、铁路茅等等,部分股息率已经达到5%以上——保守型的投资者,现在择优适度配置一些还是不错的。传统茅股的下跌,其中当然有业绩预期差的因素,但重点还是杀估值。而高成长股,二季度过热的要回调,次热的板块,却还在不停上冲,比如中药等板块。接下来,中期牛市的特征,应该还要进一步优化——从“细分牛”进一步到“个股牛”。二季度的热点板块,现在正进入“细分牛”,每一个大行业,比如新能源、新智造和新医药(我们团队聚焦的研究方向),其实各自都包含10多个、甚至20多个细分板块。大热点板块,一边进入“细分牛”,一边进入“个股牛”。所谓“个股牛”的意思是,在这一波大热点板块震荡回调的过程中,有些科技含量不高的个股,跌下来后很难再涨上去、甚至跌跌不休——这类个股,其实是挂着成长股名头的周期股,比如,部分电池和半导体公司,仅是因为短期的需求上升,而受到游资的追捧。而真正具有科技含量的个股,则会跌下来再涨上去,而且还会不断创下新高。而未来的指数,大概率是由20%、甚至10%的优质公司决定的。没有深度研究的机构和个人,而仅是频频追热点的,接下来,就很难在A股立足生存的。没有全面牛、甚至结构牛也开始走向尾声了,缺乏深度研究,还怎么玩A股。深度研究,有两个重点,一是底层逻辑,二是预期逻辑。底层逻辑,要搞清楚任何细分板块(硬核科技)的科技面(没用技术面,怕引起散户误会,所谓的技术面,我认为纯属胡扯)、政策面、需求面等等。预期逻辑,要搞清楚个股的研发预期和业绩预期,这个当然做不到绝对精确,但至少要做到相对准确。比如,从4月份开始,我一直看空猪茅,核心就是我认为业绩预期受猪价下跌的影响巨大,今天果然又创新低了。但是,对非人类食品股的估值预期变化,我思考得不够(我认为业绩预期是没有问题的),当然现在还没到打脸的时候。我认为,对个股的判断,如果两个月内,股价发生超过30%的逆向变化,那是要打脸的,如果没有,其实也很正常,短期市场总是有非理性情绪的。最后,说一句价投教父格雷厄姆的话:市场短期是投票器,长期是称重器。我们三周前发布的付费阅读文章,大家可以免费领取了。
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