没有傍晚发布的定向降准，新闻联播也无更多“利好”，杠杆游戏都有些不习惯。倒是一月一报价的LPR，让市场颇为意外。3月20日，央行公布的最新贷款市场报价利率（LPR）结果显示，1年期LPR4.05%，5年期以上LPR4.75%，均与上月持平。在此之前，市场热议3月的LPR可能会再降。毕竟国际金融局面不容乐观，截止杠杆游戏这篇稿发出来，美股3月内已经熔断了4次。降息到最低0后，美联储继续宣布与澳大利亚储备银行、巴西中央银行、丹麦国家银行、韩国银行、墨西哥银行、挪威银行、新西兰储备银行、新加坡金融管理局和瑞典国家银行建立临时美元流动性安排（掉期交易），拯救颓靡的市场。央行此次按兵不动，到底啥意思？杠杆游戏简单说说自己的想法，欢迎杆友们文末留言拍砖。1、中国市场暂时不需要钱。春节后月份，央行释放的流动性已经不少。据杠杆游戏不完全统计，就在上周，央行公告称于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。定向降准的同时，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，期限为1年，中标利率为3.15%，利率与前次持平。2月中旬，央行公开市场业务操作室宣布：开展2000亿元MLF操作，同时开展1000亿元的7天逆回购操作，当日有1万亿元7天逆回购到期，对冲后全口径净回笼7000亿元。再往前，2月3日，春节后的首个工作日，央行创纪录开展了1.2万亿元逆回购操作，且7天期和14天期逆回购操作利率，双双下降10个基点。此外，前期央行已下发5000亿元再贷款再贴现额度、政策性银行增加3500亿元专项贷款额度。当前的资金面，可以说十分宽松了。2、需要的企业难搞钱。另外一个问题：释放的流动性究竟会流到哪里？“黑天鹅”之下，最难的其实是中小企业。央企、国企、地方政府平台公司不用提，民间巨无霸们也有很多渠道可以拿到便宜的钱，体量摆在那，不可能说倒就倒，再不济都有政府托底。中小企业可能就没那么容易了。想要分点雨露，还得看银行答不答应。现在的银行已经不像2008年的银行体系，放水之后的坏账率他们见识过。按照银行喜好程度排名来看，首选贷款对象一定是央企国企、大型民企、上市公司、一定实力的中小企业，最后才是小微企业。这是从企业稳定、企业背景、稳定性、流动性和抗风险能力统筹角度出发的，风险肯定是第一位的。监管部门的指导性文件飘在上头，但最终落地方是银行。对银行来说，没有充足的抵押物，即使很想赚钱、很想“帮扶”中小企业，但依然会对贷款给中小企业这件事非常谨慎。实际上，中小企业融资难也不是一两天的事了，哪次央行发话里没说要惠泽中小企业，但结果如何呢，杆友们都懂。其实杠杆游戏一直认为，与其放水“输血”，还怕资金流到房地产，不如直接给中小微企业减税。让企业自己本身的系统活跃起来，也是舒筋活血。3、房地产会难受吗？放水时，很多人担心货币又回流入到房地产，毕竟根据以往的规律，每次货币宽松，吹的最大的就是房地产泡沫。这次3月的LPR意外地按兵不动，很多人又开始担心房地产。杠杆游戏以为，3月的LPR走势，并不能让房地产更难受。因为2月已经够难受了。的确，降息否一直是房地产行情启动或收缩的标志，不仅仅是对于购房者的实际购房成本有影响，对于购房者的心理暗示也非常巨大。尤其目前全世界都在降息“救市”，我们的政策脚步却慢了下来，必定对购房者心态造成影响。但别忘了，目前全国各地售楼处缓慢开放，工地也大都继续停工。最新的70座大中城市房地产监测数据里，2月份十多个城市的新房、二手房都是0成交。销售端跟不上，LPR又能左右什么？对房地产企业而言，目前最大的问题是资金压力，特别是到期债务问题。一旦销售不能快速恢复，尤其中小房企，压力难以想象。利率其实不是很要紧。近期房企融资端其实还可以，利率也不错。逐月销售也会好一些。4、病毒才是最大的敌人。所以又回到了那个终极问题：还有多久恢复正常？目前的情况是，国内的病毒已经基本可控了，一切在向好的方向发展。但境外的情况不容乐观，在走我们1月底、2月份走过的路。这也能够理解，为何国外目前在疯狂“救市”，而我国相对淡定了。我国现阶段面临的问题和其他国家已经不同。不同的形势和国情导致不同的货币政策传导机制。自2019年8月央行进行LPR形成机制改革以来，LPR已有8次报价，其中一年期LPR下调三次，五年期LPR下调两次，且一年期都是跟随MLF同向同频调整。从市场数据来看，市场仍然预期LPR会继续下行。截至3月20日12时，挂钩一年期LPR的利率互换（IRS）均值为3.89%，较当前4.05%的现值低16个基点（BP）。就国内而言，2月、3月复工复产比较慢，实体经济没有那么大的资金需求。那么可以等到4月、5月实体经济活跃程度上升、对资金需求增加后，再加快货币政策调整并下调LPR，这样效果更明显。
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