春节前夕，股市楼市收到一个“红包”！
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文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）
春节前夕，股市楼市收到一个“红包”！
一
2月12日晚间，央行发布1月金融统计数据报告，结果有一项让我感到意外，根据报告数据，1月份人民币贷款增加2.9万亿元，同比多增8670亿元，为什么我要把这个数据单独列出来？
就在1月底有权威媒体预估今年1月份的新增贷款规模可能只有1万亿，相比前年折腰了一半，我当时还信以为真，因为今年是降低债务率的一年，同时又是印钞总量首次降到个位数后的第一年。
楼市温度与新增贷款息息相关，今年1月2.9万亿的新增贷款不仅大大超出1万亿的预期，而且超过历年同期，2016年1月份新增贷款是2.5万亿，2017年1月份是2.3万亿。
银行贷款有额度限制，年初额度宽松，贷款规模往往高企，随后逐月下降，通过1月份的信贷投放基本可以观测出全年的贷款情况，按照现有信息，今年的贷款状况应该不算太差。
为什么今年1月份又出现天量贷款？
贷款是央行印钞是主要途径，比如1月份2.9万亿的新增贷款意味着帮助央行多印了2.9万亿的广义货币（M2），所以今年的M2增速不大可能再创出去年12月8.2%的新低，至少今年上半年很难看到，不过我也不认为印钞增速因此大增，央行印钞主要有两种途径：
央行－银行表内－市场：表内主要是银行贷款；
央行－银行表外－市场：表外主要是委托贷款、信托贷款等。
央行数据显示：今年1月份委托贷款减少714亿元，同比多减3850亿元；信托贷款增加455亿元，同比少增2720亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1437亿元，同比少增4693亿元；企业债券净融资1194亿元，同比多1704亿元；非金融企业境内股票融资500亿元，同比少725亿元。
也就是说今年1月份的天量贷款与表外资金向表内腾挪有关，今年1月份应该说是迎来金融监管的又一波小高潮，监管层在当月多次喊话整顿影子银行、限制非标（委托贷款、信托贷款等），大量的企业贷款转而通过表内（银行贷款）实现。
不过单独这一原因却不能解释1月份的M2增速高于预期（企业、居民、非银行机构存款，视为印钞增速），因为M2是由银行表内和表外共同创造，央行数据显示，1月份M2同比增长8.6%，而去年12月份是8.2%。
我认为这还与央行的意志有关，从表面上说，自从2016年央行将对银行的管理机制调整为MPA后不存在对银行的贷款额度管理，但是现实情况中，央行的窗口指导以及MPA考核中的广义信贷指标仍然对银行贷款额度形成制约，所以今年的天量贷款还反映了央行的考虑。
（什么是MPA考核？3月20日微信公众号《银行理财收益持续上涨，这是闹哪般？》一文可查看）
银行贷款额度前松后紧，前面几个月如果用光，那么后面可能贷无可贷，去年12月新增人民币贷款只有5844亿，按照去年的情况，房贷对新增贷款贡献基本上达到50%，所以去年12月贷款的低增与额度有很大的关系，很多银行因此将积压的房贷延后到1月，这与实际情况相符，按照央行数据，1月份住户部门贷款增加9016亿元，住户部门的贷款当然主要是房贷。
所以1月份房贷紧张局面确实得到缓解，这对楼市构成利好，很多人都问了，那么全年的情况是怎样？如果政策没有变化，我认为今年的房贷还是不会太宽松，从上面的数据我们也可以看到，1月份住户部门贷款增加9016亿元，比去年12月新增人民币贷款5844亿还要高，但相对今年1月2.9万亿的新增贷款来说，占比仅有35%，房贷在贷款当中的比重在降低。
这些与近期的政策环境相吻合，近日北京银监局明确表态，抑制居民杠杆率快速上升是今年监管的一项重点任务，说白了就是防止房贷上升得太快，此外还说：逐步降低银行资金通过贷款、投资、理财、信托等渠道流入房地产市场的速度和规模。
据此观察今年整体人民币贷款额度可能不算很低，但最终能分配到房贷的不会太多，至少正规渠道是这样的，其他渠道比如通过经营贷、消费贷进入的就难说，所以今年房贷难、成本高的状况可能很难改变。
说到这里很多人可能得出这样一个结论：2018年楼市的寒冬要来了？
不能这么片面理解，即使今年房地产在贷款当中的占比下降，但是由于基数大，最终进入楼市的资金仍然不低，你看2017年的楼市，虽然房贷在新增贷款比重比2016年要低，但当年的楼市局部仍然表现得相当活跃，而2018年大概也是这样。
二
今天（2月13日）中国央行进行3930亿元MLF操作，均为一年期，利率3.25%，说白了就是今天央行给市场借钱3930亿元，期限是一年，当然有借有还，在限定的时期内借出的金额减去还款金额（余额）就是央行印出的基础货币。
数据显示：
1、央行1月开展中期借贷便利（MLF）操作共3,980.00亿元人民币，1月末MLF余额为46,300.00亿元，12月末余额为45,215.00亿元。
2、央行1月份对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款（PSL）共720亿元，1月末PSL余额为27596亿元。
PSL和MLF的功能是类似的，只不过对象不同，为什么今年1月广义货币增速比前一个月高，这里又能给你另外一层解释：1月份MLF和PSL分别比上个月增加了。
而你要注意上面的只是基础货币，通过M2＝基础货币×货币乘数（5.3倍左右）的公式往往还可以衍生出数倍的M2。
按照今天央行3930亿元MLF操作你可以算算最终的M2大约是多少？央行今天的说法是受税期、中期借贷便利（MLF）到期、临时准备金动用（CRA）部分到期和法定存款准备金缴存等因素影响而投放的。
我觉得还有一个背景不可忽视，那就是股市大跌，2月9日在股市惨跌4.05%的当天，央行当天还发了一个微博：
目前CRA使用已达高峰，累计释放临时流动性近2万亿元，满足了春节前现金投放的需要。春节后，CRA到期与现金回笼节奏大体同步，银行体系流动性将保持合理稳定。
而如今投放3930亿元MLF操作，显然有安抚市场情绪的作用，我们看到周一周二股市止跌反弹，当然这不全是央行的功劳，还与美股止跌以及证监会的“帮忙”有关：
据新浪，针对上周股票市场的暴跌，中国证监会及相关监管部门在周末进行窗口指导，以支持股票市场稳定。
对于股市，我还是重复2月9日《股市大跌，到底发生了什么？》一文当中说过的话（微信公众号：小白读财经，可查看）：我一直认为2018年的股市整体会在3000点－3800点范围内波动，1月份上涨到3587点，我比较谨慎，现在股市大跌，我认为基本接近底部了，不过这不代表马上大涨，从过往走势的推演来看，大跌后很少出现V型反转的情况，一是上方缺口太多，二是投资者情绪没有恢复。
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