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沽空机构频繁狙击:澳交所“宠儿”惊魂之战

Jessie Wu 澳华财经在线 2021-08-14


ACB News《澳华财经在线》11月25日讯 刚刚在11月13日完成港交所挂牌的中国飞鹤(06186.HK)周五即遭到做空机构攻击。




瞄准中国最大的中国品牌婴幼儿配方奶粉公司的,是做空机构GMT Research,为香港的一家沽空机构,2019以来非常活跃,瞄准的目标也以中概股居多。这家机构怀疑飞鹤的现金受困,伪造了部分现金,业绩欺诈。


针对GMT报告中的各项质疑,中国飞鹤于22日发声明强烈否认,并认为有关指控严重失实、毫无根据且严重误导投资者,并已于22日刊发澄清公告。


上市才不到10天,飞鹤不仅经历了破发,而且马上被做空机构盯上,对公司来说,这也许是猝不及防的。


今年以来已经先后有两只国内奶粉龙头港股遭到做空,此前澳优乳业(01717.HK)也遭杀人鲸资本做空,并两次予以回应。


飞鹤董事长冷友斌在最新的公开信中说:“这是一种国外黑恶势力对我们由来已久的伎俩,而这种伎俩就是GMT对我们恶意指控的根本逻辑,可笑之极!


冷有斌的愤慨引起不少企业和投资者的共鸣。但其实国际化的港股市场,早已是众多国际玩家的弄潮之地,又有多少港股公司没跟做空机构较量过呢?


对于澳交所(ASX)越来越多知名上市公司的董事会来说,今年更为频繁的“沽空战”,也是一场噩梦:做空者做空头寸,然后发表研究报告,以直白的方式概述为什么股票被严重高估,甚至一文不值。


许多紧张的董事都在问,下一步哪家公司将成为沽空目标。这些沽空者通常来自海外,有备而来,咄咄逼人。




频繁沽空战


沽空之所以为股价带来巨大打击,往往是因为沽空报告本身,而不是它的内容。一份沽空报告出来,股价立刻下跌。实际上,这么短的时间里,对那些抛售股票的投资者来说,报告都未必能够看得完。


澳交所科技巨头Wisetech(ASX:WTC)已成为遭受有组织的沽空突袭的最新“受害者”。总部位于纽约的J Capital Research指控这家公司在三年内虚报了1.16亿澳元,进行的价值4亿澳元的收购也未见成效。


不久前,J Capital发布了第一份关于WiseTech的报告,随即又发布了第二份报告,当天WiseTech停牌。截至停牌前,这两份报告使该股下跌逾20%。


Wisetech创始人兼首席执行官Richard White重申了盈利预期,并称J Cap Research报告为“误导性的,追逐私利的”。


此前,Rural Funds Group(ASX:RFF)引起了总部位于德克萨斯州的Bonitas Research和香港的Bucephalis Research Partnership的关注,两家机构指责公司夸大了资产价值。


这两家公司都坚决否认沽空机构的指控,并积极地准备继续应战。相比之下,分别于2017年和2018年遭遇Glaucus Research “空袭”的檀香木种植商Quintis(前身为TFS)和Blue Sky Alternative Investments则未能从枪口逃生,进入了托管程序。


在VGI Partners质疑该公司的收入和在全球业务范围之后,2018年末,Corporate Travel Management(ASX:CTD)的股价从27澳元跌至18澳元。到2019年2月下旬,该股一度达到30澳元,然后再次回落,在管理层确认了盈利预期后,上周三该股反弹了近10%。


去年,一位匿名作者错误地指控债务购买和催收公司Credit Corp(ASX:CCP)进行了高息的发薪日借贷,并伴有所有相关的监管风险。尽管股价在随后的一个月内从27澳元跌至24澳元,但管理层消除了质疑者的疑虑,目前股价较最低点高出33%。


在Bonitas报告于8月7日发布之前,Rural Funds的股价为每股2.35美元,但随后跌至1.36澳元的低点,之后又回升至2.17澳元。自那以来,股价难以走出低迷的泥淖,但这可能与干旱有关,而不是由于具体的问题指控。


大约在同一时间,在香港沽空机构GMT Research指责富邑葡萄酒(ASX:TWE)虚报利润之后,富邑做出了激烈的回应。这份没有正式发布但已广泛传播的报告一度使富邑股价从17.12澳元跌至15.28澳元的低点,但事实证明,富邑的低谷转瞬即逝。


2017年初,另一份报告将零售商哈维诺曼(Harvey Norman,ASX:HVN)锁定,报告将该公司与一家倒闭的美国零售商进行了比较,创始人盖瑞·哈维(Gerry Harvey)愤怒地将卖空者称为“罪犯”。 盖瑞似乎笑到了最后,自2017年11月的低点3澳元以来,该股价格已经上涨了25%。


今年5月初,CIMIC(ASX:CIM)与GMT Research展开了较量。GMT Research指责CIMIC在两年内多报了8亿澳元的收入,此后股价已下跌约三分之一,可以说,GMT Research又打了一场胜仗。

             



惊魂对决


就像押注赛马一样,沽空通常被认为是不合时宜的消极心态的反映。沽空行为从机构借入股票并将其出售开始,然后以较低的价格回购股票,将其退还给借出者。


如果沽空者实现目标,股价厄运和悲观情绪形成循环,并且股价暴跌,沽空者就赢得了这场惊险的对决。


但是,如果目标公司的表现超出预期,并且股价上涨,那么沽空者需要在股价进一步上涨之前尽快买入股票以弥补其头寸。


沽空的拥护者声称,沽空是对卖方经纪人和基金经理对某些股票的“吹捧”的一个平衡。它还通过交易股票来创造流动性,否则这些股票就安静地待在贷款机构账簿上。


他们还可以补充说,买方极力描绘股票的美好前景同样是自利性的,但当然,公司管理层很少谴责这些乐观的报告。


像所有投资者一样,激进的沽空者并不总是正确的。或者,即便他们是对的,他们可能无法令人信服地向市场证明自己的质疑,或者目标公司可能会提出反驳。


沽空机构一样有最大的“噩梦”,就是在平仓后不久,他们对目标公司提出的问题得到了证实。

             



科技股阴霾


沽空者的闪电战今年导致澳交所科技宠儿WiseTech、Afterpay、Appen,Altium和Xero的市值缩水了40亿澳元。澳洲国内外的投资者重新考虑了这些风投正劲的高成长公司。


QVG Capital投资公司的克里斯·普伦蒂(Chris Prunty)说,Afterpay和WiseTech的下跌与公司本身的特性有关,但更广泛力量也在导致投资者抛售高增长的科技股。


他说:“部分抛售是因为全球利率处于最低水平,而利率已经停止下降。原因在于英国退欧和中美之间达成第一阶段贸易协议的可能性更大。全球经济增长都有改善的潜力,这意味着利率将不会像现在那么低,这会伤害到高市盈率的公司。


但他说,从绝对意义上说,利率仍然很低,因此现在不是对高估值公司感到惊慌的时候。

 

总部位于悉尼的对冲基金Totus Capital的Ben McGarry说,当地投资者热衷于成长型股票并推高估值。高盛的研究表明,那些将收入增长超过20%的股价是其它股票价格的两倍。大量资金挤入小门的现象仍然存在并持续。

             


(郑重声明:ACB News《澳华财经在线》对本文保留全部著作权限,任何形式转载请标注出处,违者必究。图片来自网络)


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