食品饮料行业2024年投资策略:优选确定性,把握复苏后弹性
核心观点:
2023年以来食品饮料走势跑输大盘。2023年年初至今(截至10月25日),申万食品饮料指数跌幅达14%,在申万一级行业分类中排名最后、明显跑输大盘。2023年以来整体需求环境略显疲软、消费力的恢复仍需时间,特别二季度以来市场对于经济复苏的预期回落、板块情绪较为低迷,七月伴随着积极政策信号的释放,板块有所反弹,但产业实际反馈较为平淡,整体表现有所波动。
白酒投资主线:24年需求有望继续修复,优选确定性龙头。
23年行业需求相对平淡,但头部酒企实际经营与渠道秩序稳健,报表端表现仍较优,后续受春节旺季刚性需求驱动,行业有望继续向好修复,虽然市场对于明年预期平稳,但对于酒企管理能力/市场运作水平的提升有所低估。
长期看,存量/缩量竞争下龙头受益、具备较强的提价能力。此前市场层面风险已经得到明显释放,当前估值水平的配置价值进一步提升。
优先推荐经营质地优、增长确定性强的龙头公司,维持高端白酒核心推荐(贵州茅台/五粮液/泸州老窖),地产酒推荐成长性强、动销亮眼的今世缘,次高端板块继续推荐规划积极、管理优势突出的舍得酒业,建议关注有环比改善趋势的水井坊。
大众品板块:
1)啤酒板块:短期业绩主要由产品结构和成本决定,股价受月度数据影响;中长期景气度延续。短期维度:23年吨价提升+成本压力缓解的确定性强。
长期维度:行业高端化空间大、确定性高,龙头利润诉求增强。推荐喜力增长势能释放的华润啤酒;利润释放确定性强、高端产品增长稳健的青岛啤酒。
2)调味品板块:需求端,明年B端弱复苏、C端“零添加”浪潮预计延续;成本端,综合成本有所回落,利润弹性有望兑现。板块估值相对处于低位,关注主线:需求强劲以及低估值下的成长标的。推荐颐海国际。
3)卤制品:疫后经营改善,成本压力持续缓解,推荐绝味食品。
4)餐饮供应链:BC分化,关注渠道及产品新机会,推荐安井食品。
5)烘焙:流通渠道有所修复,餐饮+商超收入增长可观,推荐立高食品。
6)休闲食品:渠道变革推动发展,关注成本变化走势,推荐盐津铺子、劲仔食品。
7)乳制品:需求有所恢复,成本持续下行。
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