核电行业深度报告：绿电基建大时代，核电迎再次腾飞
（报告出品：国联证券）
1 核电的现在和未来
1.1 核电基本面全面向好
2022 年核电新项目获批数量超预期，核电作为能源保供主力的地位稳固。2022 年 4 月 20 日、9 月 13 日召开的国务院常务会议指出，要在严监管、确保绝对安全前 提下有序发展核电。对经全面评估审查、已纳入国家规划的 5 个核电新建机组项目， 共 10 台机组予以核准。我们认为核电拐点信号已经出现，多个维度确立优势发展基 本面。
天时：政策面向好，确立积极发展核电的大方向。在 2021 年政府工作报告 中，明确提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”，这是自 2017 年来 政府工作报告中首次用“积极”来提及核电。之后一系列政策文件明确了核电 在“碳中和”重要地位，尤其在《2030 年前碳达峰行动方案》、《“十四五”现代 能源体系规划》两份重要文件中，再次强调了“积极安全有序发展核电”。
地利：我国幅员辽阔，存在发电与用电地错配问题，核电作为基荷能源同时 兼备绿电属性，打开核电长期发展空间。在双碳目标加速实现的过程中，出 现了新能源占比提升带来的弃风弃光、长距离输送、对电网冲击等问题，以 及火电退坡带来的电荒，解决这些问题需要在特高压、储能、配电网等领域 长期持续投资。而核电因为是唯一同时具备传统能源的稳定性，以及新能源 的清洁性的发电方式，成为解决当下能源问题的优选。2021、2022 连续两 年夏秋季发生缺电，证明能源保供和清洁同样重要，核电因为同时具备绿电 和稳定的属性，成为理想的替代能源，获得政策端大力支持。
人和：目前核电板块各公司基金持仓仍处于底部，公司估值也处于历史低点。我们选取核电板块部分公司观察基金持仓比例，发现经过 2019 年之后的集 体上升后，2021 年至今呈现下降趋势，当前处于历史低点。从核电板块公 司估值角度，近年来一直处于缓慢下降状态，目前正处于历史低点。我们认 为在上述“天时地利人和”因素加持下，核电板块有较大向上空间。
1.2 技术跨越至第四代大幅提升安全性
自 1957 年世界第一座商用核电站希平港(Shippingport)投用以来，经过半个多世 纪的发展，正在运行的 422 台（中核战略规划研究总院 2022 年底统计数据）核电机 组包括沸水堆（BWR）、压水堆(PWR)、重水堆(PHWR)、水冷石墨堆(LWGR)、快堆 (BWR)、高温气冷堆(GCR)等堆型，核电技术呈现出多样化、安全性持续提升的特征。我国作为核电领域的后进入者，通过引进吸收与自主研发，目前已完全掌握三代、四 代核电技术，达到世界核电领先水平。
2000 年之前，全球主流以二代核电技术为主，其中压水堆比例最高。这期间， 我国经过 30 年核电设计及建造工作，完成了“引进-消化-吸收-再创新”的全过程，研 发出了具有自主知识产权的二代核电技术。 秦山一期 CNP300 是我国自行设计、建造及运营的第一台核电机组，在此 基础上中核推出了 CNP650 并应用于秦山二期、海南昌江、巴基斯坦恰西玛等项目。在引自法国法马通 M310 机组的基础上，中广核推出了 CPR1000 并应用于 岭澳、红沿河、宁德、阳江、防城港等项目，中核则推出了二代改进型 M310+并应用 于福清、方家山、田湾等项目。二代核电项目通过批量化建设，打造出了完整、成熟、高效的核电供应链， 奠定了核工业发展基础。并且通过不断降低成本、优化建设工期，使得核电竞争力不 断提升。
为了提升核电安全性和经济性，2000 年开始三代核电逐渐走上核电舞台中央。我国是不折不扣的“后来者”，但凭借着政策支持以及成熟的核工业体系成功实现了弯 道超车，并且打造出了自主三代核电技术“华龙一号”这样的国家名牌。AP1000、EPR、 “华龙一号”三代核电世界首堆均位于中国，我国具备自主 知识产权的 CAP1400 和“华龙一号”，未来将作为核电“走出去”的王牌打开世界核电 市场。三代核电较二代技术，机组寿命由 40 年延长至 60 年，换料周期由 12 个月 延长至 18-24 个月，单堆功率提升降低单位投资，使得核电经济性大幅提升。
随着核能技术的演进及发展，国际核能界对核电技术提出了更高的要求，于 2001 年 7 月成立了第四代核能系统国际论坛（Generation IV International Forum, GIF） 并提出了第四代核电技术概念。2002 年底，GIF 和美国能源部联合发布了《第四代核能系统技术路线图》，选出气冷快堆、铅冷快堆、熔盐堆、钠冷快堆、超临界水冷 堆、超高温气冷堆六种堆型，作为 GIF 未来国际合作研究的重点。在四代核电发展道路上，我国再次走到了世界前列。第四代核电技术具备核废物 量最少化、安全性大幅提高、经济性提高、能够防止核扩散的特点，目标是到 2030 年达到实用化的程度，将对核电行业乃至整个能源行业产生革命性影响。由清华大学核能与新能源技术研究院研发的高温气冷堆，已在山东石岛湾开工建 成首台示范电站，该堆型在最严重事故情况下也不会发生堆芯融化等传统风险，具备 固有安全性。由中国原子能科学研究院研发的快堆，通过形成核燃料闭合式循环，可使铀资源 利用率提高至 60%以上，同时使核废料产生量得到最大程度的降低，实现放射性废 物最小化。中国实验快堆已成功建成，福建霞浦快堆示范工程于 2017 年 12 月开工 建设。
我国核电产业经过 30 多年的发展，技术和规模均已经迎头赶上引领世界先进水 平。未来对核电的安全性、经济性、低碳排的要求会不断提升，并且会广泛参与国际 合作与竞争，我们认为凭借着完整、高效的供应链，以及强大的设计研发能力，我国 核电产业仍将持续进步，并将突破核聚变、核燃料后处理等壁垒更高领域。
2 优质电源属性促核电积极发展
2.1 核电经济性突出
核电项目初期建设投资高，但综合考虑运营、燃料、废物处理费用后的全生命周 期成本后，竞争力凸显。即使三代核电造价提升，其经济性仍然很强。而且国内核电 设计寿命 40-60 年有余量，到期后一般会申请延寿 20 年，进一步增强了核电的盈利 能力。用平准化度电成本 LCOE 来评测，根据 IEA 测算，2021 年我国压水堆核电站 LCOE 约为 65 美元/MWh，仅次于光伏的 35 美元/MWh 和陆风的 45 美元/MWh，且 相对煤电具有优势。作为基荷能源，考虑长期运营成本，从成本端对火电、燃气发电 拥有极强替代能力。
2.2 核电绿电属性突出
从碳排放水平、环境友好程度，以及对其他相关产业节能减排的促进作用等多方 面来看，核电是当之无愧的绿色电力。
核电自身具备低碳排放的优势。从全生命周期的角度来考虑，根据联合国政 府间气候变化小组（UN，IPCC）测算，核电度电带来的归一化碳排放仅有 12g CO2，其温室气体排放量与风电相同，并且几乎低于所有的其他能源。
核电对周围环境无污染。核电站在运行过程中不排放 SO2、CO2、PM2.5、 氮氧化物等对环境会造成污染的气体和颗粒。同时核电站拥有配套完善的辐射防护系 统，2022 年中国核电监测结果显示核电站运行未引起辐射剂量明显变化，未对核电 站周边环境产生不良影响。2022 年我国运行核电机组累计发电量为 4177.86 亿 kWh， 同期上升 2.52%。与燃煤发电相比，核能发电相当于减少燃烧标准煤 1.18 亿吨，减 少排放二氧化碳 3.09 亿吨、二氧化硫 100 万吨、氮氧化物 87 万吨。一座百万 kW 核 电机组对比同功率燃煤机组，每年可减少约 600 万吨 CO2排放。
核电助力发电侧双碳落地。2021 年 11 月，近 200 个国家在《联合国气候 变化框架公约》第二十六次缔约方大会（COP26）上共同签署了《格拉斯哥气候公 约》，就 2030 年将全球的温室气体排放减少 45%达成共识，并承诺逐步减少煤炭使 用，减少对化石燃料的补贴。核电有助于增强电网运行的稳定性，推动风电、光伏等 新能源的部署。
核能可助力其他行业减碳。除供电外，核能还可用于区域供暖、工业供热、 海水淡化、制氢、合成燃料等，有助于推进电力以外难以减排行业的脱碳。2022 年 海阳、红沿河、石岛湾、秦山等机组的供热项目相继开工和投入正式运营，未来有望 为厂区、周围工业企业持续供暖供热供汽，为环境保护和节能减排做出贡献。
2.3 保供能力提升核电刚需属性
核电是唯一同时具备基荷电源和清洁能源属性的发电方式。基荷能源是指能够 提供连续、可靠电力供应的主力电源，如煤电、核电。核电清洁、低碳、能量密度高、 经济性好，不受季节和气候等因素影响，除短暂的换料大修外，能以额定功率长期稳 定运行，满足基荷电源可靠、经济、充足和清洁四大要求，是能够替代化石能源基荷 电源的最佳选择。核电调峰及降功率运行还将增加安全风险和环保、燃料处理的成本。制造核燃料 的铀资源是国家战略资源，降功率运行和停备将直接导致核燃料未经充分利用就被卸 出，不但造成铀资源的浪费，而且增加了核电站运行和乏燃料后处理的难度和成本。成熟电力系统已将核电作为基荷能源。根据 Energy Charts 对 2023 年第 8 周德 国公共电力负载的统计，整周 168 小时内，风电、光伏出力不稳定，火电根据需求负载进行响应调峰，但其国内核电发电功率一直维持在 2980MW 左右。
电力稳定供应是经济发展的重要保障，核电平稳输出属性得到重视。2021 年下 半年以来，国内动力煤价高企，成本难以传导，导致火电厂供应短缺，叠加部分时段 区域性新能源出力锐减，国内多地出现“拉闸限电”情况。根据发改委印发的《2021 年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，广东、 福建、云南、江苏、浙江等 12 个地区在能耗降低和能源消费总量方面均呈现严峻态 势。为了完成“双控”任务，一些省份开始采取限电、限产等见效最快的措施，铝材、 金属、化工等多个行业都受到了不同程度的影响，光伏产业中的多晶硅、光伏玻璃、 光伏支架的上游主要材料工业硅、纯碱、钢铁、铝材等行业面临限产压力，风电也不 同程度受到影响，对能源低碳转型造成不利影响。
2022 年全国电力供需总体紧平衡，部分地区用电高峰时段电力供需偏紧。2 月， 全国多次出现大范围雨雪天气过程，少数省份在部分用电高峰时段电力供需平衡偏紧。7、8 月，我国出现了近几十年来持续时间最长、影响范围最广的极端高温少雨天气， 叠加经济恢复增长，拉动用电负荷快速增长。全国有 21 个省级电网用电负荷创新高， 华东、华中区域电力保供形势严峻，浙江、江苏、安徽、四川、重庆、湖北等地区电 力供需形势紧张。12 月，贵州、云南等少数省份受前期来水偏枯导致水电蓄能持续 下滑等因素影响，叠加寒潮天气期间取暖负荷快速攀升，电力供需形势较为紧张。未来我国有望形成核电为基，火电调峰的格局。2022 年我国核电机组发电量约占总发电量的 4.98%，仍低于国际平均水平。根据中国核能行业协会预计，2035 和 2060 年，核能发电量在我国电力结构中的占比分别需要达到 10%和 20%左右，与当 前 OECD 国家的平均水平相当。
核电利用小时数位列第一。核电厂一次装料后可以连续运行至少 12 个月，运行 过程中不受燃料供给、天气等外部因素影响，发电输出功率稳定，是电网基荷的理想 选择。从 2014 年开始，受电力需求下降影响，核电也被要求参与调峰或降功率运行， 利用小时数开始逐年降低，2021 年开始回升，2022 年全国核电平均利用小时数达 7616 小时，在各种发电方式中位列第一，平均利用率可达 81%。
2.4 积极有序发展核电成为主旋律
核电发展速度受政策影响明显。“八五”计划至“十五”计划时期，国家层面提倡适 当、适度发展核电；从“十一五”规划开始，规划明确了将积极推进核电建设，且重点 建设百万 kW 级核电站；“十二五”至“十三五”期间，规划明确了要安全高效发展核电， 并突出了东部沿海核电建设这一重点，期间核电实业步入快速发展阶段。到“十四五” 时期，根据《“十四五”规划和 2035 年远景目标刚要》，安全稳妥推动沿海核电建设成 为“十四五”时期的重要任务。
积极有序发展核电是未来主旋律。为实现碳中和目标，我国逐步构建起“1+N” 的政策体系，相继发布了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰中和工 作的意见》、《2030 年前碳达峰行动方案》、《“十四五”现代能源体系规划》等重要 文件，其中强调要“积极安全有序发展核电”，进一步明确了核电在构建我国清洁 低碳、安全高效的能源体系中的作用和地位。在 2021 年政府工作报告中，明确 提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”，这是自 2017 年来政府工作报告 中首次用“积极”来提及核电。
核电发展走出冰封期。在走出 2016-2018 年没有新项目核准的冰封期后，2019- 2021 年分别实现了项目核准稳定增长，2019 年核准 5 台机组（山东荣成示范电站、 福建漳州一期、广东太平岭一期）、2020 年 9 月核准 4 台机组（海南昌江二期、浙江 三澳一期）、2021 年 4 月核准 5 台机组（江苏田湾四期、辽宁徐大堡二期、海南昌江 小堆项目）。在《中国核能发展报告(2020)》中，给出了核电建设按照每年 6-8 台持 续稳步推进的目标。2022 年核准机组台数创近年新高。2022 年国务院常务会议指出，为提升能源保 障能力和促进绿色发展。对已纳入规划、条件成熟的三门核电二期、海阳核电二期、 陆丰核电三期、福建漳州二期 3、4 号机组和广东廉江一期 1、2 号机组共 10 个核电 新建机组项目予以核准，创近年新高，显示出积极发展核电精神得到全力贯彻。
2.5 优质厂址储备满足核电发展需要
根据中国核能行业协会数据，截至 2022 年 12 月 31 日，我国在运核电机组 55 台（未包括我国台湾地区），总装机容量 5698.6 万 kW，仅次于美国的 92 台 9471.8 万 kW 和法国的 56 台 6137 万 kW，核电机组数量和总装机容量继续位居世界第三 位。根据中核战略规划研究总院统计数据，截至 2022 年底，我国在运、在建、已核 准核电机组共有 83 台，总装机容量 8914.87 万 kW。
我国在运、在建核电项目均处于沿海发达省份。我国在运、在建、核准核电机组 分布在东部沿海 24 座核电站，其中漳州、惠州、霞浦、三澳、徐大堡等 5 个核电站 为新建核电站，尚没有在运核电机组。我国核电站分布在东部沿海 8 个省份，自北向 南分别是辽宁、山东、江苏、浙江、福建、广东、广西、海南。我国核电机组利用效率均处于较高水平。2022 年我国核电项目平均利用率达 91.69%，除广东外我国其他省份核电利用率均高于 90%，主要由于台山核电厂 1 号 机组于 2021 年 7 月 31 日开始临停大修，直到 2022 年 8 月 15 日才并网成功。我国 在运、在建核电项目有望维持高利用效率，基本上无需担心消纳问题。
未来核电建设将更加注重与电网布局和区域经济发展相适应，更好地支撑适合 我国国情的新型电力系统建设。我国将充分利用现有沿海核电厂址资源积极安全有序 推进项目开发，并通过厂址扩建、复用煤电退役厂址等方式增加厂址资源储备，华中 地区电力需求将持续增长，而本地基荷电源比重偏低，电力供需矛盾将进一步加大， 预期在条件成熟时，前期工作开展充分的核电厂址将开工建设。西部清洁能源输出省 份亦将开展在新能源大基地周边布局核电的可行性论证，为支撑风光等新能源上网做 好准备。未来我国核能从沿海到内陆，从东部到中西部的空间布局将更加均衡。
2.6 核电装机维持稳定发展
核电逐渐成为我国发电端的重要一环。根据中电联预计，2023 年我国经济运行 有望总体回升，拉动电力消费需求增速比 2022 年有所提高。正常气候情况下，预计 2023 年全国全社会用电量 9.15 万亿 kWh，比 2022 年增长 6%左右。预计 2023 年 底全国发电装机容量 28.1 亿 kW 左右，其中核电 5846 万 kW。根据中国核能行业协 会预计，2035 和 2060 年，核能发电量在我国电力结构中的占比分别需要达到 10% 和 20%左右，与当前 OECD 国家的平均水平相当。核电装机维持合理速度增长。我们对现有在运、在建、核准项目进行测算，由于 2016-2018 年没有新项目核准，因此 2023-2026 年我国核电装机增速相对减缓，同 时由于 2019-2022 年恢复正常核准且 2022 年核准达 10 台机组，因此核电装机有望 在 2027-2029 年达到小高潮，至 2029 年底达 8365.7 万 kW，2023-2029 年七年我 国核电装机 CAGR 达 6.0%。根据我国核电建设进度，以及法国按照电力结构 PPE 计划每年关闭同等数量的核电机组，我国在运核电机组数量预计在 2024 年超过法国 达到世界第二位。
3 全球核电发展进入新时代
3.1 世界核电发展面临的三大问题
核电从诞生至今经历了 70 多年历程，过程波折但坚定前行，发展过程中有 3 个 无法回避、必须面对的问题，为了解决这些问题行业付诸了巨大努力：
1）核电安全性。历史上发生过三次重大核事故，分别是 1979 年美国三哩岛核 事故、1986 年苏联切尔诺贝利核事故、2011 年日本福岛核事故，这三次事故对核电 行业产生了巨大冲击，促使行业不断提升核电站安全性，将事故概率降低到极低。针 对每次事故的经验和教训，核电技术不断提升，从二代一直进化到四代，目前仍在继 续升级之中。
2）核电经济性。核电作为主力电源，对每个国家电力成本有着巨大的影响，而 早期由于核电设备制造复杂、工期长，核电未体现出经济性优势，制约了项目数量增 长。通过规模化，以及产业链培育，核电成熟度不断提升，设备、施工造价持续下降， 相对其他电源也体现出了经济性优势，从而在多个国家和地区获得快速推广，成为全 球发电占比达到 11%的基荷能源。
3）乏燃料处置问题。核电站虽然拥有低碳、绿色属性，但每台百万千瓦机组每 年仍会产生约 21 吨乏燃料，如何安全、清洁处理乏燃料，是每个有核国家面临的难 题。全球已有法国阿格 1700 吨/年乏燃料后处理厂等设施建成运行，我国也已经掌握 乏燃料后处理技术，正在建设乏燃料处理工业示范厂项目，未来处理能力将逐步增加， 以应对逐渐增长的乏燃料处置需求。
当前全球都处在能源转型的重要时期，核电作为清洁基荷能源的属性得到重视。美国、法国、日本、俄罗斯等曾经在历史上暂缓核电建设甚至退核的国家，均开始重 启核电建设，并制定实施一系列关于核能发展的战略、措施和行动，纷纷提出更加积 极的发展目标。目前全球核电装机 393GW，规模排名前五的国家分别为美国（95GW）、法国 （61GW）、中国（57GW）、日本（32GW）、俄罗斯（28GW），德国（4GW）作为 曾经的核电大国目前正处于全面退核状态，印度（7GW）随着国际贸易环境改善占比 有望逐渐提高。
3.2 美国：核电安全与技术创新是未来重点
美国是世界上最大的核电生产国，占全球核电发电量的 30%以上。2022 年底美 国在运核电机组规模 94.7GW，同比减少 0.8%，在建 2.4GW。2021 年核电发电量 7780 亿 kWh，同步下降 1.5%，占总发电量比例 19%，同比基本持平，占清洁能源 发电量比例 55%。1967-1990 年是美国核电装机快速增长时期，90 年代至今装机规模基本保持稳 定。1977-2013 年间没有新机组开工，但得益于 1977 年前核准的 47 个待建项目， 此期间核电装机仍在快速增长。
纵观美国核电产业的发展历程，整体呈现出稳定与波动并行、技术与市场并重的 特点。
核电发电量占比稳定。在美国发电结构中，1990年以来核电一直维持在20% 左右水平。天然气发电成本相对较低，21 世纪页岩气革命再度夯实天然气 成本优势，天然气发电比例快速增长。近年来天然气价格波动明显，以及电 源清洁型的重视程度提升，光伏风电成本的快速下降，其占比逐渐提升。
美国核电发展波动主要来自经济性和安全性两方面。美国核电开工停滞时 期普遍认为天然气发电经济性更具有优势，后来 1979 年三哩岛核电站事故 又引起的公众对核电的安全质疑。2013 年核电重启后，由于政策变动导致 需要额外建设成本、电力交易市场中缺乏竞争优势等原因，至今美国共有 11.1GW 核电站提前退役。
核电发电效率提升。1980-2000 年，电站容量系数由 1980 年的 60%，提升 到 1991 年的 70%，2000 年以后基本保持在 90%以上。同时停堆换料时间 大幅缩短，由 1990 年的 107 天下降至 2000 年的 40 天，目前平均为 30-35 天。
核电产业整合，规模效益凸显。2000 年以后，由于核电规模效应逐渐显现 以及电力市场化程度提升，美国核电产业经历了整合浪潮，运营商数量由 1995 年的 45 家下降到 2020 年的 30 家，集中度显著提升。
安全监察与科技创新并重，美国对核电重视程度提高。三哩岛事故后安全性被放 到了更高的位置。美国成立核电运行研究所（INPO），建立可以定期检测每个电厂运 行表现的标准，通常每 18-24 个月进行一次检查。1990 年，针对公众对核电安全性、 经济性的疑虑，美国电力研究院制定《电力公司要求文件(utility requirement document，URD)》，对新建核电站的安全性、经济性和先进性做出明确量化要求。2022 年 3 月，拜登政府在 2022 财年预算中拨付 18 亿美元用于发展核能，同比 增加 50%，同年 4 月拨付 60 亿元用于援助面临关停风险的核电站。美国能源部部长 格兰霍姆表示，美国非常看好先进核反应堆的前景，尤其重点发展新兴的小型模块化 反应堆技术。同年 11 月，美国能源部投入 1.5 亿美元用于生产高纯度低浓铀燃料 （HALEU），满足美国先进反应堆的核燃料需求。
3.3 法国：能源安全推动核电大规模重启
法国是世界上最大的电力净出口国，核电对其形成综合发电成本较低的优势功 不可没。2022 年底法国在运核电机组规模 61.4GW，同比持平，在建 1.6GW。2021 年法国核电发电量 3794 亿 kWh，占总发电量比例 68%，净出口 45 亿 kWh，主要出 口到英国和意大利。
法国约 70%电力来自核电，在法国能源独立之路上发挥重要作用。法国大规模 发展核电之前，大部分年份都是电力净进口状态。1974 年第一次石油危机后，法国 决定引进西屋的核电技术，重点发展核电产业，以达到保障能源安全的长期政策目的。随着核电安全性和环境友好性引发公众质疑，以及光伏风电等可再生能源发电成本下 降，2014 年法国政府制定到 2025 年要将本国核能发电份额降至 50%的目标，后被 推迟至 2035 年实现。部分核电站开始陆续关停，核电发电比例有所下降。
法国核电立场两极转变，新政府重申核能重要性。随着欧洲能源危机扩大，2021 年 11 月，马克龙宣布法国将重启核电。2022 年 2 月，马克龙宣布了 2050 年前新建 6-14 座反应堆的计划，其中 6 座第二代欧洲压水反应堆（EPR2）为确定计划，预计新建设的反应堆将于 2035-37 年开始投运；以及另外 8 座为其他技术方向，与“法 国 2030 投资计划”相辅相成。该计划于 2021 年启动，总投资规模 300 亿欧元，旨 在推动本国重要工业领域技术创新，其中提到的十大目标里包括模块化小型核反应堆 （SMR）。同年 4 月马克龙连任，确定未来三十年法国将重点发展核电。2023 年 1 月，法国议会通过法案，正式宣布取消 2035 年将核电比例下降至 50%的目标，替换 为直到 2050 年核电比例需保持在 50%以上。
3.4 德国：退核步伐暂缓但趋势不改
在过去十年德国核电站大量退役。2022 年底德国在运核电机组规模 4.1GW，同 比持平，无在建机组。2021 年德国核电发电量 691 亿 kWh，同比增长 7.4%，占总 发电量比例 12%。德国核电出口主要销往奥地利、荷兰、波兰和捷克共和国，同时从 法国进口核电。
核事故安全问题引发民众反对态度，德国核电走出倒 U 型曲线。同样受到 1974 年能源危机影响，能源独立问题受到关注，德国大力发展核电，直到 1989 年前德国 核电装机都处于快速增长状态。1986 年切尔诺贝利事故后，德国核电发展陷入停滞， 最后一座新核电站于 1989 年投入使用。2011 年福岛核事故后，德国走上了坚定退核的道路。到 2011 年初，德国 17 座 核电机组规模 21.5GW，占总电源装机容量的 15%，核电发电量比例接近 30%。2011 年 12 月福岛核电站事故后，德国多台核电机组关停，2011 年底核电在运规模骤降至12.1GW，2022 年底仅余 3 台机组。规模 4.1GW。受俄乌事件和北溪管道事故影响， 德国宣布暂缓核电退出计划，推迟关停原定 2022 年内退役的 3 座核电站。
3.5 日本：核电建设正在稳步恢复
日本的一次能源需求约 90%依赖进口，核电是其能源安全战略的重要组成。2022 年底日本在运核电机组规模 31.7GW，同比持平，在建 2.7GW。2021 年日本核电发 电量 708 亿 kWh，同比增长 82.7%，占总发电量比例 7%。1973-2011 年，核电作为 日本能源安全战略的重点，快速发展。
核事故后日本核电经历了短暂的滞缓阶段，在本土能源短缺背景下核电快速重 启。福岛核事故后日本核电发展暂缓，2013-15 年是日本核电发电低点，在发电结构中占比仅 1%。
2011 年日本核电发电量约占其总发电量的 30%，按照原计划 2017 年该比 例将达到 40%，2030 年达到 50%。然而福岛核事故打乱了这一规划，2011 年 12 月起日本陆续关停大量核电机组。截至 2018 年，日本核电站累计关 闭 17.1GW，此后至今没有核电站关停。
2014 年日本发布第四次能源基本计划，重新确立核电作为清洁基荷能源的 重要地位，将核电发电量占比目标调整为，通过新建和重启停运机组，使该 比例于 2030 年达到 20%以上。
2022 年 6 月，日本首相岸田文雄发布日本新“清洁能源战略”，其中提到要 最大限度地利用核能，并被列入岸田文雄的新资本主义行动计划草案，并获 得内阁会议批准。
2022 年 11 月，日本政府正式启动核能法规修订，延长在运核电站的运行寿 命，并在原址进行扩建。同年 12 月，日本核管理局批准一项新法规草案， 允许核反应堆运行寿命超过目前的 60 年期限，并计划到 2030 年重启 27 座 反应堆，将核电发电量占比提升至 22%。
3.6 俄罗斯：核电产业海内外同步稳定发展
俄罗斯正处于核电的稳步发展期，包括新技术研发以及产品出口。2022 年底俄 罗斯核电在运机组 27.7GW，同比持平，在建 2.7GW。2020 年俄罗斯核电发电量 2157 亿 kWh，占总发电量比例 20%。除本土建设外，核电产品以及服务的出口是俄罗斯的重要政策和经济目标，20 多座核电反应堆已确认或计划出口建设。
俄罗斯核电发电占比逐年稳定攀升，目前是俄罗斯发电结构中占比最高的清洁 能源。1986 年切尔诺贝利核电站事故后，俄罗斯核电发展趋缓，苏联解体后核电相 关资金短缺，直到 1990 年代开始向中国、伊朗、印度等国出口反应堆，资金紧张情 况得到缓解，俄罗斯核电产业重新回到稳定发展轨道。核电发电量占比由 1990 年的 11%，提升至 2020 年 20%。2022 年 2 月，俄罗斯政府宣布将为新核能发展计划拨款约 1000 亿卢布（约 13 亿美元），用以建造小型核电厂、建立闭式燃料循环技术平台、研发新型核燃料等。同年 8 月，俄罗斯国家原子能公司 Rosatom 宣布计划设计并建设一种新型高温堆， 主要目的在于扩大制氢规模，计划在 2030 年左右建成。
3.7 印度：核电之路道阻且长但方向坚定
印度核电产业具有起步早但发展较慢的特点。2022 年底印度在运核电机组 6.87GW，同比持平，在建 6.0GW。印度发展核电较早，但发展速度较为缓慢。由于 印度的武器计划，没有签署《核不扩散条约》，因此长期以来被排除在国际核电站和 核材料贸易之外，严重阻碍本土核电发展。2006 年美国与印度签订《民用核能合作 协议》，受到国际社会长期孤立的局面被打破，可以公开从美国进口核燃料并引进核 技术，核电事业进入快速发展时期。
印度油气资源短缺，能源结构以煤炭为主，机遇能源安全以及降碳减排目的，印 度将发展核电作为其重要战略部署。2020 年印度核电发电量 430 亿 kWh，占总发电 量比例 2.8%，由于近年来印度社会用电量快速增长，核电占比多年来基本保持稳定。印度煤炭资源丰富，但品质相对较低，在可再生能源重视程度不断提高的国际大背景 下，印度将核电作为未来重点发展领域，发电量占比有望提升。
印度政府将核电行业视作重点发展目标。为了推动核电产业发展，印度政府向印 度核电公司（NPCIL）以外的国有企业开放核产业。2022 年 8 月，印度国家电力集 团（NTPC）计划新建 4 台反应堆。印度政府发布未来 10 年国内核电站数量实现双 倍增长的目标。2022 年 11 月，在第 27 届联合国气候变化大会（COP27）上发布 “印度长期低排放发展战略”（LT-LEDS），计划到 2032 年印度将核电装机规模增加 至目前的 3 倍（即 20GW 以上），可为印度提供约 3%的发电量，并将研究部署模块 化小堆的可行性。
4 核电产业链国产化加速升级
4.1 全产业链已实现国产化
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