来源：朱劲松 海通证券

1. 中国电信产业发展三阶段：从人口红利、流量红利走向工业互联网时代

人口红利期（1994-2001初期+2002-2008高速渗透期）

• 运营商：中国移动（H）上市 21年，累计涨幅8.6倍；其中 ，2007年10月份创历史市值 最高点。2002.1-2007.10，手 机渗透率国内从10%到50%的 规模成长期，累计股价涨幅12 倍！此后市值累计反而下降 31%（截至2018.6.12）。

• 通信设备商：中兴通讯（A） 上市20年，累计涨幅22倍；IPO至2002.1涨幅1.2倍，但从 2002.1-2008.5，累计涨幅9.7 倍！此后累计涨幅92%！（ 截至2018.6.12 ）。

流量红利期（4G时代：2013年~2018年）

• CDN（网页/游戏/流媒体内容 加速、分发）：网宿科技累计涨 幅7.9倍，最高涨幅18.5倍！

• 数据中心IDC：光环新网累计 涨幅3.5倍；国内第三方IDC龙头 万国数据GDS累计涨幅3.1倍 （2016年底美股上市）！

• 光模块（运营商市场）：光迅 科技累计涨幅2.9倍；

• 信息传送设备：烽火通信（光 网络设备）累计涨幅1.5倍；星 网锐捷（IP数据通信设备）1.1 倍。

• 4G：应用端从中轻度流量走向重度流量；终端侧光学、射频出牛股

• 移动互联网应用端：微信（早期）、微博、头条，是轻中度流量应用的代表，腾讯控股2013年~2018 年累计涨幅7.5倍，微博4.4倍；重度流量应用代表性企业抖音、B站、虎牙直播等！

• 终端侧关键元组件：4G智能机时代，光学代表——舜宇光学累计最高涨幅35倍，声（+光）学代表— —瑞声科技4.2倍，射频器件代表——Skyworks涨幅4.2倍。

2. 工业互联网的天时、地利、人和

天时：工业互联网三年计划首战告捷，2021-2023步入关键发展期。2018年，为深入实施工业互联网创新发展战略，推动实体经济与数字经济深度融合，国家发布工业 互联网第一个发展行动计划《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》，制定了行业起步期相关任 务，在此推动下，我国工业互联网发展成效显著。2021年，为推动工业化和信息化在更广范围、更深程度、更高水平上融合发展，再次发布工业互联 网下一个三年规划，提出5项发展目标，明确11项重点工作任务，细分10项工程专栏，围绕工业互联 网平台、通信、工控安全、产线自动化等关键链条提出量化发展目标。

地利：国内已具推动工业互联网发展的产业链基础。在2018-2020第一个三年发展计划推动下，工业互联网起步期的行动计划全部完成，部分重 点任务和工程超预期，网络基础、平台中枢、数据要素、安全保障作用进一步显现。

2017-2019年，就市场规模而言，安全、网络、工业互联网平台与互联网软件、工业数字化 装备、工业互联自动化产业的市场市场规模CAGR分别为42.3%、30.7%、29.2%、26.0% 、17.8%，产业支撑能力提高，解决方案供给能力加强。

人和：以工业互联网推动产业升级获得共识。国内工业互联网平台的下游推广领域：机械、电子、交通装备等居前。降低成本、提高效率及提升产品和服务品质是推动我国工业企业实施工业互联网平台应用最大 的动力，针对高价值设备的在线管理和针对重点业务与运营环节的优化两大场景应用较为普遍 。电子、电力等两化融合水平较高的行业，由于自动化、信息化积累较为成熟，升级改造难度小 ，更具应用工业互联网平台能力优势和成本优势；以交通设备制造、机械等为代表的行业面临 结构调整、同质化竞争激烈等方面的巨大压力，通过工业互联网平台开展服务化转型是企业获 取更大价值空间、提升可持续竞争优势的有效方式；此外，钢铁、石化等行业具有高耗能、高 排放、高危险、工艺复杂等特点，安全问题、环保问题成为制约行业发展的主要瓶颈，工业互 联网平台结合大数据、人工智能等新技术手段，为这些行业提供了新型的能源管控、安全管控 解决方案，提升行业内企业整体精细化管控水平。

3. 工业互联网架构详拆

网络层及接入侧：有线连接乏力应对愈渐复杂的工业互联网场景

有线连接仍为主要方式: 现场总线在工业自动化系统中广泛应用且成熟，近年来，虽然已有部分支持工业以太网通信接口的现 场设备，但仍有大量的现场设备依旧采用电气硬接线直接控制器的方式连接，主要包括Profibus， Modbus，HART,CANopen，LonWorks，DeviceNet、ControlNet、CC-link等。

工业以太网：而以太网技术凭借其传输速率高、开放性好、造价便宜等优势，越来越多的在工业领域 受到青睐和应用。2018年，中国工业以太网专利申请量占比仍为全球第一，且中国工业以太网交换 机市场需求量日益倍增，重点应用在了电力和轨道交通领域。时间敏感网络TSN：TSN是一种具有有界传输时延、低传输抖动和极低数据丢失率的高质量实时传输 网络。其重点是打通数据通道，它的出现，拓展了标准以太网组件的应用范畴，使得工业以太网标准 与背后支持的技术服务提供商解耦，打通了人为制造的割据势力。TSN能实现IT跟OT(运营技术)的融 合，淡化了现场层、控制层、管理层的层级划分。2019-2020年，TSN标准完成并实现商业化。

工业互联网平台体系

工业互联网平台是面向制造业数字化、网络化、智能化需求，构建基于海量数据采集、汇聚 、分析的服务体系，支撑制造资源泛在连接、弹性供给、高效配臵的工业云平台，包括边缘 、平台（工业PaaS）、应用三大核心层级化应用。

4. 以工业互联网平台为代表，探究不同的工业互联网模式

“产消合一”的工业互联网平台——海尔COSMOPlat

• 以用户体验为中心，消费端需求反向引领生产制造。海尔COSMOPlat成立于2017年，是 具有中国自主知识产权、引入用户全流程参与体验的工业互联网平台。区别于传统大规模 制造是以企业为核心，由库存驱动生产，COSMOPlat采取的是非线性制造模式，其核心是 大规模定制，通过零距离的多边交互，不断挖掘用户场景、迭代用户体验，以市场需求反 向引领制造端，实现“产消合一”。

• 开放开源、增值赋能。COSMOPlat架构包含IaaS、PaaS、SaaS层、边缘层、安全方面， 完全开放开源，打造模块化、云化形成交互定制、精准营销、模块采购、智能制造、智慧 物流和智慧服务7大模块系列产品矩阵。

向后服务市场延伸的工业互联网平台——树根互联

• 三一重工率先展开向智能制造转型。在全球制造业向工业4.0迈进的大背景下，身为工程机械行业领军 企业的三一重工也在积极地向智能制造转型。早在2005年，三一就已经将目光投向了物联网领域并开 始了对工程机械物联网核心部件以及相关技术的研究，2007年，三一重工与中国移动长沙分公司开始 建立“M2M远程数据采集与监控平台”，2010年后，三一对M2M进一步进行了细分，形成了设备远 程控制技术支撑平台、机群智能服务系统、泵车远程监控及维护系统三个子平台。

• 树根互联平台来自于物联网团队。随着工业互联网(IIoT) 对制造企业各环节带来深刻变革，三一重工 开放了持续投资10亿元的工业互联网平台，其物联网团队创业组建了树根互联。2017年2月，根云平 台发布，其是树根互联基于多年的工业互联网实践经验，结合行业痛点、设计打造的一站式工业互联 网“操作系统”。2019、2020年树根互联的根云平台连续2年、作为唯一一家中国工业互联网平台上榜Gartner全球工 业互联网平台魔力象限。

侧重工厂内生产制造环节的工业互联网平台——航天云网

• 航天云网是我国首个工业互联网公共平台，其致力于打造以INDICS+CMSS平台级解决方案为基础 、“一脑两室两站一淘金”系统级应用为核心、云化软件应用为生态、云资源及安全服务为保障、门 户运营服务为支撑的平台产品与服务体系。航天云网为22个省市建设了区域工业互联网主平台，接 入超过100万台工业设备，为全球用户提供了2000余个智能化项目及服务，汇聚涵盖研发设计、生 产制造、采购供应等7大领域的5200余款工业APP。

• INDICS+CMSS架构完美演绎了操作系统+软件应用（PaaS+SaaS）的互相促进作用和双向迭代模 式：一方面，基于互联网应用特点和工业应用要求，INDICS叠加了大数据处理、工业数据分析、工 业微服务等创新功能，可扩充的开放式操作系统，并提供微服务组件和工业应用开发工具，帮助开 发者快速构建定制化的工业APP；另一方面，基于INDICS建设CMSS云制造支持系统，实现应用创 新的爆发式增长，有效支撑智能化改造、协同制造和云制造等新型制造模式的实现。

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