奶茶行业研究报告

| 回顾：历三十载发展变化，享餐饮业增长红利

奶茶行业受益于餐饮行业的快速增长，餐饮业的发展带动人们对奶茶的消费。奶茶行业主要包括连锁加盟、工业化生产、定制零售三种经营模式。随着奶茶产品更换升级，奶茶产品逐渐成为国内软饮料行业新的增长点。其消费群体有着较为明显的性别偏向，女性消费者占比高达70%，奶茶行业产业链上游是原材料、中游是奶茶产品，下游是消费者。

| 展望：行业快速扩容，2025年市场规模超1200亿

奶茶行业景气度不断提升，居民收入水平提高及生活方式转变推动奶茶行业景气度提升。传统奶茶格局已定，现制奶茶百舸争流。冲泡奶茶领域，香飘飘稳居行业龙头；液体奶茶领域，统一阿萨姆奶茶市占率第一；现制奶茶领域，喜茶、奈雪的茶、coco等线下品牌百舸争流。根据我们预测，2025年奶茶行业场规模可达1200亿元，持续看好奶茶行业发展。

| 风险：外部环境承压，内部竞争激烈

奶茶行业发展迅速，产品创新迭代加快，其繁荣表象之下暗藏危机。发展环境：行业规范缺失，监管标准不足；供给端：奶茶产品易替代、行业存在定价天花板、行业壁垒及集中度较低；消费端：人口老龄化叠加男女比例提高，使得奶茶消费群体增速放缓，随着居民健康意识提高，消费习惯演变，高热量奶茶或面临需求端下降风险。

| 建议：传统奶茶强者恒强，现制奶茶看好喜茶

我们持续看好奶茶行业长远发展，建议关注：冲泡奶茶：香飘飘，深耕细作。香飘飘是国内冲泡奶茶行业龙头企业，其最大优势是在冲泡奶茶领域持续多年深耕细作。液体奶茶：统一，增速喜人。液体奶茶均采取无菌灌装、瓶装的工艺，这对企业的技术工艺、食品安全、销售渠道、资本投入等方面均有较高的要求，其技术壁垒导致新企业难以进入市场。现制奶茶：喜茶，高质量发展。高质量、高标准是喜茶最大优势，喜茶用料更加考究，制作工艺更为先进，原材料更加健康。在一二线城市趋于饱和的情况下，喜茶及时推出子品牌喜小茶对准下沉市场。

1. 回顾：历三十载发展变化，享餐饮业增长红利

1.1. 行业背景概述

1.2. 经营模式梳理

1.3. 消费群体分析

1.4. 产业链条介绍

2. 展望：行业快速扩容，2025年市场规模超1200亿

2.1. 行业景气度提升，市场竞争加剧

2.2. 传统奶茶格局已定， 现制奶茶百舸争流

2.3. 行业快速扩容，2025年市场规模超1200亿

3. 风险：外部环境承压，内部竞争激烈

3.1. 发展环境：行业规范缺失，监管标准不足

3.2. 供给端：易替代+定价天花板+行业集中度低

3.3. 消费端：老龄化+男女比例提高+消费习惯演变

4. 建议：传统奶茶强者恒强，现制奶茶看好喜茶

4.1. 冲泡奶茶：香飘飘，深耕细作

4.2. 液体奶茶：统一，增速喜人

4.3. 现制奶茶：喜茶，高质量发展

5.免责申明

1. 回顾：历三十载发展变化，享餐饮业增长红利

1.1. 行业背景概述

奶茶行业受益于餐饮行业的快速增长。随着人们消费水平提高以及饮食习惯的改变，奶茶受到越来越多人的追捧。根据国家统计局的数据显示，2010年-2018年，全国餐饮业营业额逐年提高，饮料类成交额整体上也呈上涨趋势，餐饮业的发展也带动了人们对奶茶的消费。

1.2. 经营模式梳理

奶茶行业主要包括连锁加盟、工业化生产、定制零售三种经营模式。从20世纪90年代中期的街头冲调奶茶，到20世纪初期的固体即调奶茶，再至今日的新式特色网红茶饮店，奶茶行业经历了很大的发展和变化。目前，奶茶的经营主要分为三种模式：

第一，连锁及加盟经营模式。这种模式下的奶茶产品主要是用热水冲调奶茶粉而成的现调奶茶，热门单品为港式奶茶和台式珍珠奶茶。

第二，工业化生产经营模式。这种模式下以即调奶茶以及无菌液体奶茶为主，具有代表性的产品有立顿袋装即调奶茶、香飘飘杯装即调奶茶、统一阿萨姆奶茶等。

第三，定制零售化经营模式。运用这种经营模式的主要是以喜茶、奈雪的茶、一点点等为代表的的自营新式茶饮店，消费者可以对糖分、小料等进行选择从而实现奶茶个性化定制。

随着奶茶产品不断更换升级，市场份额不断扩大，消费者培育也逐渐完成，奶茶产品已成为国内软饮料工业发展新的增长点。

1.3. 消费群体分析

性别分析：根据调查显示，奶茶的消费群体有着较为明显的偏向，女性消费者占比高达70%，且以90后女大学生居多。

地域分析：据美团平台统计，全国奶茶销量前十的城市中，有9个都是南方城市，包括南京、广州、杭州、上海、深圳、苏州、福州、成都、无锡，而北方仅有北京1个城市。可见，奶茶行业在地域上发展并不平衡，北方还有很大的行业增长空间。

收入分析：在奶茶的消费群体中，以月收入2000元以下的低收入人群为主，占比将近一半。月收入10000元以上的消费者仅占比6.5%左右。

1.4. 产业链条介绍

奶茶行业产业链上游是原材料、中游是奶茶产品，下游是消费者。目前，我国奶茶产业链上游主要为制作奶茶的原材料以及包装材料，原材料包括脱脂奶粉、鲜奶炼奶、植脂末、茶粉、糖浆、椰果等；包装材料包括塑料包装、纸质包装、易拉罐等。产业链中游为各种形态的奶茶，包括固体奶茶、盒装奶茶、液体瓶装奶茶和现调奶茶等。产业链的下游为消费终端，包括超市、便利店、奶茶店、电商、消费者等。

2. 展望：行业快速扩容，2025年市场规模超1200亿

2.1. 行业景气度提升，市场竞争加剧

居民收入水平提升及生活方式转变推动奶茶行业景气度提升。随着我国居民收入水平不断提升以及现代生活方式节奏加快，消费者更加注重饮料消费对于生活品质和生活满足感的提升。奶茶行业作为时尚饮品及休闲消费饮品，具有方便快捷时尚的优点，受到市场的欢迎。近年来，奶茶产品不断升级及多样化发展，其消费者由原来的女性消费者为主，逐渐扩展到男性消费者；由原来的15-25岁的学生群体扩展到中高收入白领等各种职业人群。

奶茶行业增速快、毛利高，市场竞争激烈。作为饮料制造业里新兴的细分行业，传统奶茶平均毛利率高达43%，超过大多数软饮料毛利率，对于喜茶、奈雪的茶等现制奶茶，毛利率高达60%-70%。

奶茶行业市场竞争加剧，冲泡奶茶：2005年香飘飘率先推出杯装冲泡奶茶后，广东喜之郎公司推出“优乐美”品牌、浙江大好大食品公司推出“香约”等品牌与之竞争；液体奶茶：2007年麒麟控股株式会社率先推出瓶装液体奶茶“午后奶茶”后，统一、康师傅、娃哈哈、三得利等公司随后也及时进军液体奶茶行业；现制奶茶：喜茶、奈雪的茶、coco、一点点等品牌在线下市场竞争激烈，再加上资本市场的助力，各品牌线下门店扩张迅速。

2.2. 传统奶茶格局已定， 现制奶茶百舸争流

冲泡奶茶：香飘飘稳居行业龙头。根据AC尼尔森数据，2012-2019年，在杯装冲泡奶茶领域，香飘飘连续8年市场份额排名第一。其中，2019年度市场占有率高达63.1%，遥遥领先行业内其他参与者，这得益于公司在冲泡奶茶领域持续深耕、不断创新。

液体奶茶：统一阿萨姆奶茶市占率第一。统一阿萨姆奶茶是统一企业中国控股有限公司于2009年推出的产品，经过十余年深耕细作，2019年统一阿萨姆奶茶在液体奶茶领域市场占有率超过70%，稳固市场龙头地位。

现制奶茶：喜茶、奈雪的茶、coco等线下品牌百舸争流。以喜茶、奈雪的茶为代表的现制奶茶行业不断受到投资者的青睐。2016-2020年，喜茶获得来自IDG、红杉资本等四轮融资，奈雪的茶也获得天图资本、深创投领投等三轮融资，二者估值均超百亿。

2.3. 行业快速扩容，2025年市场规模超1200亿

奶茶行业快速扩容，预计2025年市场规模可达1200亿。我们根据香飘飘冲泡奶茶营业额及市占率、统一阿萨姆液体奶茶营业额及市占率倒推出2019年冲泡奶茶、液体奶茶市场规模分别为46亿、64亿元。根据36氪金研究院发布的《2019年新式茶饮消费白皮书》，对于现制奶茶市场规模的测算可采用如下方法：现制奶茶市场规模=中国人口（14亿）ⅹ城镇化率（60.6%）ⅹ15~45岁人口占比（56.7%）ⅹ年均购买杯数（14.3）ⅹ杯均价（15.2元）ⅹ现制奶茶占新式茶比例（60%），计算可得2019年现制奶茶市场规模在630亿左右，据此估计2019年奶茶行业市场规模可达740亿，基于此，我们提出以下观点：

观点一：随着城镇化率提高以及居民收入水平提升带来消费升级，低价冲泡奶茶增速将有所放缓；

观点二：具有便捷时尚、可规模化生产的瓶装液体奶茶仍能享受行业扩容红利，液体奶茶高增速仍将延续；

观点三：随着线下新式茶门店的快速扩张以及在三四线城市的渗透，新式茶销量有望迎来高速增长，但随着居民健康意识的增强，新式茶中水果茶占比将不断提升，现制奶茶占比将有所下降。

结论：根据我们预测，2025年奶茶行业场规模可达1200亿元，持续看好奶茶行业发展。

3. 风险：外部环境承压，内部竞争激烈

3.1. 发展环境：行业规范缺失，监管标准不足

奶茶行业发展快速，产品创新迭代加快，市场规模扩大，然而市场繁荣表象之下却暗藏危机。一方面，行业内部管理方面，并未成立专门行业协会，中国饮品工业协会也未制定相应规则；另一方面，梳理国家近几年食品监管标准，虽然已出台一系列关于食品添加剂法律法规，但奶茶等现制现售饮品并没有细化的国家标准，仅2018年市场监督总局下发的《关于加强现制现售奶茶果蔬汁监督管理的通知》要求加强对现制现售奶茶、果蔬汁的监督管理，但对奶茶的成分含量没有做出相应规定，在质量管理标准上有待进一步明确。上述问题将不利于奶茶行业标准的规范统一，不利于引导该行业良性竞争，最终会不利于奶茶行业健康可持续发展。

3.2. 供给端：易替代+定价天花板+行业集中度低

软饮料有诸多细分品类，但是奶茶行业进入壁垒 行业集中度相对较低。在此背景下，优质奶茶品牌的连锁经营能力尚可，但知名度和消费体验方面仍明显不及例如STARBUCKS、LUCKIN COFFEE在内的咖啡品牌；此外，优质品牌和综合性饮品企业的产品矩阵都呈现丰富多元的趋势，使得奶茶企业面临更加激烈的外部竞争。虽然在后疫情时代奶茶品牌内部分化更加明显，但如果即饮奶茶、现制奶茶的定价较高甚至超过即饮咖啡、现制咖啡的定价时，消费者可能不愿支付这部分溢价从而会导致其消费意愿降低，定价上的潜在天花板或不利于奶茶行业市场的扩容。

3.3. 消费端：老龄化+男女比例提高+消费习惯演变

随着我国60岁及以上老年人口所占比例以及15-30岁人群中男女性别比逐渐提高，这将导致：奶茶消费的主力军年轻消费者在未来年份的增量有限，并且具体地讲由于年轻消费者中女性比例的降低，会导致奶茶消费量的增量更加有限。

其次，近年来消费者的健康意识不断提升，品牌忠诚度呈弱化态势，居民消费结构又不断升级，消费需求日趋多元。在此背景下，对奶茶企业把握消费者的复合需求提出了更高要求，需要其能够及时动态恰当地调整产品结构，通过新颖的服务和消费场景设计来不断提高消费者的消费体验和满足感，以此获取对消费者的初次吸引，并维持较高的复购率，延长产品的生命周期。而这是对奶茶企业的现有经营管理能力（如在培训店员、供应链和订单平台的数字化建设、完善区域布局和指定发展战略方面）、营销能力和研发能力（如网红式营销和爆款产品设计）等提出较高要求，为了精准捕捉消费者需求会使企业面临较高的风险。但是反观奶茶行业内部，大大小小的奶茶企业层出不穷，品牌知名度等方面分化严重，当下主营业务涉及奶茶行业的上市公司极小，而因获得资本青睐而陆续得到大量注资的优质奶茶品牌数量占比较小；此外，奶茶行业因自身特殊性，其从业者在保护知识产权（例如品牌商标、包装设计甚至制作配方）存在一定难度，优质品牌奶茶企业面临被“搭便车”的风险，这会降低奶茶行业在高竞争态势下出清的速度，不利于该行业集中度的提高，最终也会不利于奶茶行业整体把握和促进未来的奶茶消费者需求。

4.建议：传统奶茶强者恒强，现制奶茶看好喜茶

4.1.香飘飘，深耕细作

香飘飘持续深耕冲泡奶茶领域。国内奶茶市场经过多年的竞争与优胜劣汰，基本格局已经确定。香飘飘自12年起就一直占据市场份额第一，是国内冲泡奶茶行业的龙头企业。香飘飘有着不俗的创新能力以及对市场和消费者行为变化的敏锐感知能力。面对消费升级所导致的新式茶饮对冲泡奶茶行业带来的冲击，香飘飘通过对消费者心理和偏好的细致研究推陈出新，丰富冲泡奶茶的产品类型，通过更换流量高的代言人进一步扩大产品在年轻消费者中的影响力，新产品的销量均取得不俗的成绩，2018年和2019年冲泡奶茶毛利率连续提高。

作为行业的领军者，香飘飘有着显著的规模优势，与其产业链上游的供应商与下游的销售商建立了长期稳定的合作互惠关系，并且在采购原材料环节有着较强的议价能力，这使得香飘飘得以有效地降低成本。此外，奶茶行业有着很强的品牌效应，消费者具有良好的品牌忠诚度，这些因素都使得香飘飘在冲泡奶茶行业的领军地位无法被轻易撼动。

4.2 液体奶茶：统一，增速喜人

阿萨姆奶茶增速喜人。在液体奶茶市场上，统一阿萨姆奶茶的份额处于领先地位，在奶茶市场规模缩减的2015年和2016年，阿萨姆奶茶的市场占有率依然在提高。自2017年起，阿萨姆奶茶的收益实现了连续三年的双位数增长。

面对压力，推陈出新。面对新式茶饮的兴起带来的竞争压力，统一也积极进行产品创新，推出阿萨姆奶茶的新口味，在原味的基础上增加了煎茶奶绿以及岩盐芝士口味，同时以90后为目标群体推出了阿萨姆小奶茶，包装设计更加年轻化。统一从2014年开始邀请郭采洁作为阿萨姆奶茶的代言人，并一直致力于塑造阿萨姆“好心情”的品牌形象，使得品牌形象更加年轻化，提高消费者的品牌忠诚度。液体奶茶均采取无菌灌装的工艺，这对企业的技术工艺、食品安全、销售渠道、资本投入等方面均有较高的要求，因此液体奶茶市场基本被大型饮料企业分割，技术壁垒以及品牌壁垒导致小企业和新企业难以进入市场，统一阿萨姆奶茶长期内也会在液体奶茶市场上处于领先地位。

4.3. 现制奶茶：喜茶，高质量发展

高质量、高标准是喜茶最大优势。喜茶属于现制奶茶中的新式茶饮，相较于普通的现制奶茶，新式茶饮用料更加考究，制作工艺更为先进，原材料更加健康，销售价格也更高。随着人均可支配收入的提高以及健康生活理念的贯彻，新式茶饮的发展前景很可观。艾媒咨询数据显示，在新式茶饮中，喜茶是品牌认可度最高，也是开设门店数量最多的企业。喜茶通过不断与其他品牌跨界合作以及积极运用新媒体营销的方式提高知名度，树立品牌形象，同时不断进行产品创新，保持消费者的新鲜感与消费热情。喜茶在微信公众号上定期发布食品安全自查公告，公布门店违规操作信息，这在当前公众重视食品安全的大环境下增加了消费者对喜茶的信任度。新式茶饮的门店基本开设在一二线城市，在一二线城市新式茶饮市场逐渐趋于饱和的情况下，喜茶于2020年4月推出子品牌喜小茶对准下沉市场，在未来新式茶饮的市场竞争中，这无疑将成为喜茶的显著优势。

5. 免责申明

市场有风险，投资需谨慎。本报告所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议，文中所用资料均已注明来源。

行业研究报告：《奶茶行业：传统奶茶格局已定，现制奶茶百舸争流》

对外发布时间：2020年11月26日

本报告作者：

杨蕉熙

南开大学保险硕士

2120202493@mail.nankai.edu.cn

赵占奎

南开大学金融硕士

2120202432@mail.nankai.edu.cn

孔凡斌

南开大学金融硕士

2120202447@mail.nankai.edu.cn

张嫣然

南开大学精算硕士

2120202520@mail.nankai.edu.cn