投出了几千亿的中国互联网公司们，在买谁、如何买？
报告出品 | 高诗朦 黄祝熹 朱嘉林 宁雪琪 雷杰
企业风投，也就是我们常说的CVC，在全球风险投资领域的重要性越发凸显。而在中国，由互联网大厂领衔的战略投资更是全面进入爆发期——巨头和小巨头们的出手频次、金额、不断交替的兴趣点和覆盖领域，都影响、甚至部分程度引导了整个中国的创投生态。
2019年初，腾讯投资年会上，腾讯总裁刘炽平公开这家国内CVC最强战队过去10年的成绩单：投资逾700家公司，122家独角兽公司，63家公司已经上市。腾讯在2008年建立投资并购部，在3Q大战后即明确以资本的杠杆作为战略和业务抓手，扩展腾讯的新经济版图。尽管去年在“腾讯有没有梦想”这一问题略有迟疑，今年腾讯显然再次明确，腾讯的长板之一就是资本。刘炽平今年2月在会上表示，“投资是腾讯集团的核心战略之一，2019年腾讯的投资规模不会收缩。”腾讯被称为最像IVC（独立财务投资）的企业战投：不追求控股，某种程度上更愿意被投公司独立IPO。腾讯的控股收购大多发生于游戏市场，另外仅在企业服务、工具、和人工智能领域出现过几宗并购事件。而在对被投企业的控制力上，腾讯展现了一种圈层式投资的思路，在核心业务泛文娱领域，腾讯会以控股并购等形式完成投资，越向外延伸的业务板块，腾讯的控制力会逐步减弱。腾讯今年早些时候对外发声，称腾讯一直以被投公司为中心，在市场环境困难时，腾讯会做雪中送炭的人，陪伴创业者度过难关。与腾讯不同，互联网企业战投的另一座山头阿里倾向于对被投企业施加强作用力。在阿里视为未来可进入的业务板块中，大多数投资最终都会变成控股型收购，而将被投企业财务并表，也提高了阿里自身整体的营收表现。收购高德地图、优酷土豆均为阿里打开了新业务板块；而在本地生活领域，代表案例如2018年以95亿美金收购饿了么；以及以投资Lazada等布局海外电商等。2019年9月，阿里在投资者交流会上公布阿里投资的战绩：阿里迄今为止共计退出50多个项目，实现投资收益180亿元。阿里CFO武卫在会上称：“当投资的项目对我们不再具有战略价值，我们就会退出。”
无论从投资数量和体量来看，腾讯、阿里和百度都是中国CVC第一梯队，过去5年，他们分布向市场投出了3300亿、4100亿和500亿。紧随其后的则是小米和京东。小米内部分为战略投资部和产业投资部，从名字已经能清晰辨别，投资之于小米分为战略布局和产业融合两部分：一条线是围绕IoT及生活消费品，把小米网状的生态链过渡到线性的产业链，另外一条则是布局小米的娱乐帝国，提高品牌知名度和流量变现。而京东投资则围绕电商为圆心，完成了物流供应链和金融领域两大领域的投资布局，同时与股东腾讯紧密合作，在电商及相关领域完成其产略布局。在以下2019中国互联网战投白皮书里，36氪将对以上提到的三个梯队CVC进行全盘图景的分析及个案拆解。36氪创投研究院通过数据统计、走访调研及海量案头工作等多途径整合研究，结合鲸准数据，形成这份《2019年中国互联网CVC白皮书》，旨在为创业者和行业从业者展现互联网巨头CVC从成立以来至2019年的真实情况，提供抓住未来投资趋势的洞见与指南。
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