从当前形势看国际油价走势

巴正

近日，受地缘政治冲突等多种因素影响，国际油价大幅攀升，2月24日俄乌冲突爆发，国际油价7年来首次突破100美元/桶大关。从当前情况看，预计后期国际油价高位震荡，存在进一步走高可能。

2022年以来，由于“欧佩克+”实际增产数量不及预期，美国页岩油产量恢复缓慢，奥密克戎变异毒株引发的需求担忧逐步消退，叠加哈萨克斯坦骚乱、利比亚油田生产中断、也门胡塞武装袭击阿联酋美军驻地等因素影响，国际油价持续攀升。1月26日，布伦特原油期货价格（以下简称国际油价）盘中突破90美元/桶关口；2月24日，俄罗斯总统普京宣布在乌克兰东部进行特别军事行动，随后俄乌爆发武装冲突，国际油价7年来首次突破100美元/桶，盘中最高涨至105.79美元/桶。3月2日，国际油价收盘突破110美元/桶。

石油是重要的能源品种，也是重要的国际贸易品种，具有政治性、商品性、金融性等多重属性，价格走势受国际关系、供需状况、金融市场等多种因素影响，但不同阶段影响国际油价变动的重点因素有所不同。从当前有关情况看，以下几个方面对后期国际油价走势影响较大：

一是俄乌冲突走势。这是影响近期国际油价的最大因素。俄罗斯是世界第二大产油国，2021年原油产量1052万桶/日，占全球原油产量的10%；原油出口量425万桶/日，占全球原油出口量的12%，后期俄乌冲突走向何方，将对国际原油供应产生重大影响。当前的俄乌局势是错综复杂因素交织的结果。从各方诉求看，俄罗斯主要诉求是北约作出停止东扩承诺，乌克兰非军事化和中立化，以及承认俄罗斯对克里米亚主权；乌克兰主要诉求是俄军从乌克兰撤离，并企图在北约庇护下恢复对乌东地区控制；美国主要诉求是通过捆绑欧盟、北约东扩进一步挤压俄罗斯地缘政治空间，并利用战争恐慌，吸引资本回流，转移国内矛盾，为中期选举造势。目前各方诉求差异较大，2月28日俄乌首轮谈判无果。以美国为首的北约国家持续加强对俄制裁措施，俄罗斯战略导弹部队进入战备状态。后期俄乌将继续展开谈判，谈判结果尚难预测。如果谈判破裂，俄对乌军事行动可能进一步升级，美西方对俄制裁可能进一步扩大，一旦实质性涉及俄罗斯油气领域，将进一步推高国际油价。

从近几十年历次战争情况看，作为避险资产和战略物资，石油价格在战争酝酿阶段经常出现上涨，战争结束或局势明朗后快速下降；石油产区爆发战争对国际油价的冲击较大，非石油重要产销国爆发战争对国际油价冲击有限。因此，地缘政治摩擦导致的油价上涨往往是脉冲式的，随着冲突结束，油价会很快回落至原有水平。

二是“欧佩克+”增产和美国页岩油复产对国际石油供应的出力情况。从“欧佩克+”增产情况看，自2021年实施每月40万桶/日的增产计划以来，实际增产数量远不及预期，2022年1月份产量仅增加了21万桶/日，比协议允许量少将近一半。此外，“欧佩克+”剩余产能不足问题也受到广泛关注，市场估计目前剩余产能仅为400万桶/日左右，且主要集中在沙特、阿联酋等少数产油国，安哥拉、尼日利亚等国难以实现增产。从美国页岩油产量恢复情况看，拜登政府上台后，此前促进石油生产的政策出现一定转向，特别是在全球减碳背景下，美国页岩油行业投资有所缩减。结合历史情况和技术路径分析，美国页岩油高产量是建立在大规模的持续钻井、完井基础上，一旦勘探生产出现停滞，其产量会在短期内明显衰减，这也是2021年以来国际油价持续上涨但美国页岩油增产始终缓慢的重要原因。综合有关情况分析，预计2022年上半年美国页岩油产量将维持小幅增产态势，短期内难以大幅增产，对增加原油供应的贡献较为有限。

三是美国抑制油价上涨的力度。近期，美国汽油价格已上涨至每加仑3.59美元，同比上涨33%，民众不满情绪增加。2022年11月份，美国将迎来中期选举，从历史情况看，高油价时的中期选举往往对执政党不利，因此，为抑制过高油价，拜登政府正在采取系列措施。一方面，美国宣布将联合相关国家研究释放6000万桶战略石油储备，另一方面，近期美国已就伊核问题关键条款与伊朗展开谈判，有可能提前达成相关协议，解除对伊朗的石油制裁。市场预计，如伊朗原油重返市场，国际原油供应有望增加50万桶/日，可能影响国际油价下降7美元/桶左右。

四是美联储加息何时落地。2021年4月以来，美国通胀形势持续严峻。2月25日美国商务部发布数据显示，美国1月份PCE（个人消费支出）物价指数同比上涨6.1%，创1982年以来最大单月涨幅，1月份核心PCE物价指数同比上涨5.2%，达1983年以来最高水平。在持续高通胀压力下，美国2月密歇根消费者信心指数为62.8，处于近十年低点。市场机构普遍预计，美联储在3月份加息将“板上钉钉”，将在一定程度上有利于抑制油价上涨。

综合分析，预计后期国际油价将围绕100美元/桶大幅震荡，如俄乌局势进一步恶化，有可能涨至120美元/桶。

我国是原油消费和进口大国。根据海关统计，2021年我国进口原油5.13亿吨。按此进口量测算，国际油价每上涨10美元/桶，我国全年进口原油成本增加约375亿美元，折合人民币（按美元兑人民币汇率6.31：1计算）约2366亿元。

石油能源建设对我国意义重大，中国作为制造业大国，要发展实体经济，能源的饭碗必须端在自己手里。建议进一步加大国内石油等能源勘探开发力度，稳定能源供给自给率，同时保持合理储备规模，确保有效应对突发供应风险。

编辑 黄燕华

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