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信用债发行量回升,支持民企融资政策加快落实

中指研究 中指研究院 2024-01-07

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 本月要点· 融资政策:金融监管部门及商业银行密集召开座谈会支持民企融资
· 融资概况:11月融资规模同比小幅下降,融资规模降幅收窄· 融资结构:信用债发行量大增,海外债零星发行· 融资利率:债券融资利率环比下降· 企业发行动态:招商蛇口发行额度最高,苏高新成本最低


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融资政策:金融监管部门及商业银行密集召开座谈会支持民企融资


10月底,中央金融工作会议释放了积极信号,明确强调“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”。随后央行、金融监管总局、证监会联合召开金融机构座谈会,落实中央金融工作会议精神和部署,从信贷、债券、股权三个方面落实支持房企融资政策,特别是当前融资更为困难的民营房企。市场消息称,监管提出银行房地产贷款“三个不低于”政策,即各行自身房地产贷款增速不低于银行业平均房地产贷款增速,对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速,对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。近日,多家国有银行、股份银行密集召开房企座谈会,表示将更好支持房地产企业合理融资需求,“三个不低于”政策落地预期升温。如果“三个不低于”政策能够真正落地,将很大程度改善当前民营房企融资难现状,有助于防止房地产风险蔓延,促进行业健康发展。


除了提出关于民营房企融资需求的针对性政策,近期监管机构还强调“需求端差别化信贷支持、加大保交楼金融支持、服务”三大工程“建设”,旨在大力支持刚性和改善性住房需求,增加保障性住房供给;防止房地产溢出性风险,以促进房地产市场平稳健康发展。


表:11月以来房地产融资政策摘要

资料来源:中指研究院综合整理


融资概况:11月融资规模同比小幅下降,融资规模降幅收窄


中指研究院监测,2023年11月房地产企业债券融资总额为412.8亿元,同比下降2.6%,环比增长49.4%。行业债券融资平均利率为3.48%,同比上升0.13个百分点,环比下降0.01个百分点。2023年1-11月房地产企业债券融资总额为6287.9亿元,同比下降8.6%,降幅较上个月收窄0.3个百分点。


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融资结构:信用债发行量大增,海外债零星发行


从融资结构来看,11月,房地产行业信用债融资311.5亿元,同比大幅增长37.6%,环比增长108%,占比75.4%;海外债发行金额5.1亿元,环比下降85.1%,占比1.2%;ABS融资96.3亿元,同比下降51.2%,环比微增4.1%,占比23.3%。


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2023年1-11月,房地产行业信用债融资3959.5 亿元,同比下降6.8%;海外债发行183.8亿元,同比增长4.4%;ABS融资2144.6亿元,同比下降12.6%。


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受上年和上月高基数影响,11月信用债发行总量同环比均显著增长,发行量在连续三月下滑后回升。其中,美的置业、卓越商管、绿城等3家民营和混合所有制房企成功完成信用债发行,发行金额合计23亿元,发行规模有所回升,但仍为近一年来低位。2023年前11月民营和混合所有制企业发行债券总额占比为11%,较上年同期下降4.8个百分点,保持低位水平;发行企业15家,基本为规模较大未出险民营和混合所有制企业;民企发债多数有中债增担保、信用风险缓释凭证等增信措施。表明当前支持优质民企发债融资在持续落地,但整体惠及面、融资规模等仍相对有限,这其中既有民营房企普遍销售表现较差、流动性风险较高的自身因素,也有投资机构的商业考量以及前期房企出险对机构形成的拖累。


表:2022年10月-2023年11月各类企业信用债发行统计

备注:规模单位为亿元

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海外债在连续少量发行,越秀月内发行人民币5.1亿元海外债,票面利率4.0%,成本较低。表明当前海外债渠道对基本面良好、信用资质较高的企业仍保持开放。


ABS发行金额同环比大幅下降,发行量连续两月不足百亿左右,规模连续减少。其中,CMBS/CMBN是发行规模最大的一类资产证券化产品,占比达40.0%,供应链ABS占比34.0%,类REITs占比26.0%。


融资利率:债券融资利率环比下降


从融资利率来看,本月债券融资平均利率为3.48%,同比上升0.13 个百分点,环比下降0.01个百分点。融资综合平均利率环比下降主要是本月ABS融资成本下降。其中,信用债平均利率为3.50%,同比上升0.17个百分点,环比上升0.17 个百分点;海外债平均利率为4.0%,环比上升0.23个百分点;ABS平均利率为3.4 %,同比上升0.03个百分点,环比下降0.25个百分点。


企业融资动态:招商蛇口发行额度最高,苏高新成本最低


从典型房企债券发行来看,本月招商蛇口融资额度最高,合计38.4亿元,苏高新平均融资利率2.54%,融资成本最低。


表:典型企业2023年11月债券发行统计

备注:规模单位为亿元,利率单位为%   

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