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跌不停的宁王,怎么了?

kyle 丫丫港股圈 2024-01-20
自8月以来,宁德时代已跌去40%,甚至自2021年历史最高点已跌去60%。
         

 

作为创业板最大市值的成分股,宁王与创业板走势高度重合,唯有宁王先止跌,创业板才有转向的动力。但年初至今,宁王赚的钱是越来越多,护城河也稳固,业绩没有爆雷,究竟在跌什么?
         

 

这也是A股的特点之一,眼睁睁看着一家特别好的公司不断下跌。下跌时反而也是公司赚钱最多的阶段,股价下跌不一定是公司做错了,而是错在市场交易情绪太过于疯狂,但这不影响宁德时代是一家好公司的事实。


首先,市场将昨日宁德时代大跌6%的原因归结于两点。
         

 

1、德国昨日宣布,为了应对财政预算缺口,将自2016年开始的电动车补贴计划,在12月19日提前结束,原本该计划将实施至2024年底。
         

 

   
2、昨日蔚来CEO李斌,直播测试的半固态电池续航超1000公里,市场担忧影响宁德电池的需求。
         

 

但这两点,对业绩的影响并不大,德国暂停补贴对宁德时代出货量的影响不到1%,这也不是导致今年宁王下跌的原因,只是单日股价恐慌下跌的催化剂。
         

 

实际上,这种对业绩影响不大的利空消息,今年宁王经历了不少。
         

 

例如,12月4日,美国IRA法案细则落地,宁王当天也跌了。要求只能通过海外合资模式,或是技术授权模式来领取补贴,
         

 

今年,美国销售的70%新能源汽车都是领IRA补贴的,不需要领补贴的车型,宁德出口就不受到影响。在最极端的情况下,宁德给美国的供给占比只占5%,也是影响有限。
         

 

诸如此类的利空,还有欧盟启动反补贴调查、法国调整补贴措施、用中国锂电池的欧美品牌,因为碳积分低的原因,拿不到补贴等。
         

 

这种利空的消息今年并不少,真正产生对业绩影响的占比可能还不到5%,也不至于给宁德今年带来40%的跌幅。
         

 

当然,从欧美取消补贴政策,或是美国IRA加严对中国电池企业补贴政策的举措来看,说明中国锂电池公司想在海外有很高的增长,是受到一定限制的,需要付出股权比例或是技术授权的代价来换取。   
         

 

但无论如何,现在宁德依旧是全球市占率最高的企业。
         

 

截止今年10月,宁德时代动力电池装车量增长51%,以36.9%的市占率稳居全球首位,而比亚迪排在第二,韩国的LG新能源排在第三。
         

 

而且从宁德前三季度的业绩来看,业绩仍然强劲,利润是过去几年里最高的时候,在今年的宏观环境下,A股能交出这样成绩单的公司,肯定没有几家。
         

 

为何就是跌跌不休呢?
         

 

         

 

回归到交易层面,导致下跌的真正原因是,宁德时代过去几年里被炒的太贵了,现在只是均值回归。
         

 

   
以及,当下市场流动性差,临近年底,公募和部分机构想追回净值的在砍仓挪仓,伴随着一些小利空消息,出现恐慌式的下跌。
         

 

不知大家是否还有印象,在动力电池高增长时期,宁德时代作为一哥被市场追捧,只靠宁德时代一只票大涨,就能带动整个创业板指的情绪,上涨的时候可谓是宁王。
         

 

市场的情绪狂热到,机构们的计算机都预期到几十年后了。去年有一篇券商报告,看好宁德时代2060年储能业务的营收中枢是1714亿元,这种强行看多的报告实在太多。


这种狂热的市场情绪就导致,21年至22年4月,宁德的PE一直在百倍以上。
         

 

今年初时,股价213元时,PE都在38倍的水平,现在跌去了30%,PE按23年盈利预测,还是15倍的水平。若假设明年乐观的情况下,24年盈利550亿,现在是11倍的PE。
         

 

而10倍-15倍的PE,才是工业股合理的估值,只是A股在炒的时候一下炒上天,跌下来的时候幅度就特别大了。
         

 

当然,在行业紧缩周期,行业的确有溢价的理由,但可以看到国内动力电池产量与装车量的差值,已来到近两年最大的水平,这说明行业不再象是过去几年,锂电池供给有限的阶段。   
         

 

         

 

在行业供给关系改变后,加上市场整体表现不好,没有再大的故事可以吹,这种估值就会难以维持了。
         

 

但仍然,新能源汽车是一个还在增长的市场,作为龙头的宁德将继续处于非常好的竞争地位,难以说得上面临重大的威胁,业绩还在增长的时候,显然不能将股价下跌完全怪罪于宁德时代。
         

 

真正的错出在市场不合理的定价,现在只是合理的均值回归,无论是哪家公司被到不合理的估值,总有均值回归的时候。
         

 

这也是A股的特色之一了,除了宁德时代,其他前两年几十倍,上百倍PE的白马股也一样。   

         

 



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