🔥 热搜 🔥
上海习近平新疆鄂州父女瓜乌鲁木齐疫情H工口小学生赛高习明泽芊川一笑图包印尼排华
分类
社会娱乐国际人权科技经济其它
🔥 热搜 🔥
百度今日热点微信公众平台贴吧opggdnf私服百度贴吧知乎dnf公益服百度傻逼
分类
社会娱乐国际人权科技经济其它
查看原文
其他

光伏设备：一边业绩涨一边股价跌

乘风 丫丫港股圈 2024-01-20
最近光伏的是三季报陆续出来了，战况惨烈。
         

 

通威股份三季度利润同比下滑68%，TCL中环三季度的营收净利润同比下滑均超过20%，隆基绿能净利润同比下滑44%。
         

 

而相比竞争激烈的光伏主产业链条，光伏设备表现要好得多。
         

 

从三季报来看，例如双良节能利润同比增长66%，晶盛机电同比增长53.7%，捷佳伟创同比增长50%。
         

 

光伏设备和光伏主产业链仿佛是两个世界。
         

 

光伏设备真的这么舒服吗？
         

 

一、良好的竞争格局
         

 

光伏设备制造是产业链上至关重要的一环，曾经是我国光伏行业发展的最重要掣肘，只能依靠进口。伴随光伏产业的发展，光伏设备制造最终也实现了全面国产化。
         

 

2018年加油部分国内企业扩产还选用国外设备制造企业的设备，但伴随我国光伏设备技术、产能、自动化水平的不断提升，到2019年国内主要光伏企业的扩产均采用国产设备。
         

 

可以说光伏成本大幅下降和市场爆发式增长，光伏制造设备的不断革新功不可没。
         

 

不过光伏市场的爆发确实过于惊人，也导致了现在行业进入了新一轮的价格战调整期。
         

 

光伏设备作为产业链的上游卖水人，也不是完全不受光伏周期影响的，只是没有那么惨烈。
         

 

整体设备环节是由下游产能投资驱动的周期成长行业。表现不错主要还在于产业自身的特点和优势。
         

 

可以看到明显的一个特点就是，光伏设备行业的集中度都很高。
         

 

目前光伏设备行业的格局是，前三公司占据整个市场80%的市场份额，其中龙一占据市场份额基本都要超过50%。
         

 

    
         

 

如果一个产业竞争激烈，那么受益的是下游，而如果产业格局分明，那么受益的是当中的企业，尤其是龙头领先者。
         

 

造成这样的局面的原因有几个：
         

 

1、光伏设备技术壁垒较高
         

 

相比光伏主产业链的技术容易同质化，光伏设备的技术难度要更高一些。主产业链的技术水平基本依赖于光伏设备的水平和工艺，受其制约。
         

 

光伏设备需要集成多种先进的技术，如温度自动控制、精密传动、计算机控制、系统集成等，对设备的性能、稳定性、精度和自动化水平都有较高的要求。这需要设备企业具有丰富的实践经验和创新能力，能够根据不同的工艺和客户需求，提供高效率、低成本的整体解决方案。
         

 

而且，光伏产业由于还在成长期，技术上还在不断迭代。随着行业技术不断推陈出新，整个市场的总量也在不断增长，行业的成长空间也就越大。每一轮技术迭代存量设备全部更新。
         

 

理论上，行业竞争越激烈，迭代越频繁，对卖设备的越有利，光伏行业正好是这样一个行业。
         

 

下游越内卷，光伏设备越开心。
         

 

2、联合研发
         

 

光伏行业技术迭代较快，下游硅片、电池片厂商进行技术更新时优先选择与设备端龙头共同研发，进而形成强者恒强的特点，因此在行业不存在颠覆性技术变革的情况下，光伏设备行业具有明显的“先发优势”。
         

 

“先发优势”会带来与客户的优先绑定、形成正反馈循环，加速研发，以此强者恒强、带来市占率的中长期确定性高。
         

 

    
3、以销定产
         

 

对于大多数光伏设备企业来说，都是以销定产的。这是因为光伏设备行业的技术更新迭代速度较快，如果没有较强的市场需求，企业很难将产能消化掉。
         

 

光伏多个环节都还有线路之争。这些路线之争的根本，都在于降本增效，提升光伏能源的经济性和竞争力。对于下游来说，线路之争一旦失败，可能有倒闭的风险。但是设备厂商就是下游需要什么，我就做什么，不担心没有需求。
         

 

虽然还是要进行产能建设，但以销定产的模式却极大程度上减少了存货压力和现金流压力。
         

 

综上的因素导致了光伏设备这个行业竞争格局不错。光伏产业链已经准备定生死了，这边还能岁月静好，顺便享受下游扩产的红利。
         

 

二、技术迭代
         

 

光伏设备产业链主要包括整机设备和零部件与辅材耗材。经过数十年的技术创新，光伏设备的整机设备国产化率较高，仅有少部分零部件与辅材耗材依赖进口。
         

 

流程上，硅料通过拉晶设备形成硅锭与硅棒，经过切片设备等形成光伏硅片，再由电池片设备、组件设备生产成为组件产品，最终应用于光伏电站。

         

 

         

 

主要的光伏设备就集中在中游这一段。
         

 

光伏产业还在不断发展，为了加速新能源替代，降本增效成为产业链发展的核心驱动力，也就带来的产业的不断迭代。
         

 

    
         

 

其中的核心是电池转换效率的提升，起到引领全局的关键作用。
         

 

现在随着PERC电池实现普及并逐渐接近光电转换效率理论极限，N型电池替代，以TOPCon、HJT、XBC为代表的电池片技术受到市场关注。短期TOPCon是承接PERC的扩产主力目前，中期HJT、XBC有望降本放量，长期钙钛矿叠层电池接力，相关新技术迭代设备如PECVD、扩散炉等随之受益。
         

 

         

 

硅片端，N型替代P型、大尺寸、薄片化、半片前置是未来发展趋势。其中大尺寸技术渗透率85%以上，薄片化和半片技术仍在持续推进。主要受益设备：单晶炉（低氧单晶炉）、切割设备、金刚线（细线化、钨丝）等。
         

 

组件端，光伏组件的加工工艺包括串焊、排版、叠层、层压、装框、接线、清洗和测试八个工艺环节。其中最重要的是电池片的串焊和层压，串焊是将单个电池片通过金属导线串接起来形成电池组件，层压则是使用电池玻璃将串接好的电池组件封装起来。在降本增效的驱动下，组件环节出现了半片工艺、MBB（多主栅）和无主栅、叠瓦工艺等新技术。这些技术推动组件设备更新迭代。主要受益设备：串焊机、激光划片机、叠片机等。
         

 

硅料端，目前多晶硅主要有改良西门子法和硅烷硫化床法两种技术路线，其中改良西门子法工艺产品质量稳定，安全性高，为市场主流。还原炉是核心设备，多晶硅还原炉行业集中度较高，基本被头部供应商垄断。颗粒硅投资成本低，能耗低，但是有一些难以克服的缺陷，比如成品纯度不高、反应器内壁易受损、蒸汽消耗大等。硅料龙头通威股份对硅烷流化床法持谨慎态度。这个环节未必会发生技术替代。   
         

 

三、市场悲观，非战之罪
         

 

除了技术迭代的需求，光伏装机容量的增加为光伏设备提供了广阔的发展需求。
         

 

浙商证券测算了2022-2030年全球光伏新增装机需求，预计2030年全球新增装机需求达1189-1472GW（平均1330GW），2022-2030年CAGR达23%-26%（约6倍空间）。

         

 

长期而言，光伏设备整体的周期性要弱于光伏主产业链，收益和格局要更加稳定。
         

 

而在行业格局良好，行业快速发展的情况下，可以看到在二级市场光伏设备却几乎都在被抛弃。即使企业业绩高增，甚至在手订单充裕。
         

 

原因不仅在于之前光伏产业火热，估值给的太高，也在于资金现在对于光伏行业的未来预期又不太乐观。短期来说，产业供给过剩，若价格竞争到成本线，下游的扩展计划就会减少，那么就会影响对光伏设备的需求。所以短期下游新增装机量增速预期会边际放缓。如果产业竞争过于激烈，那么可能有些订单就要作废，甚至是应收款无法回收。
         

 

市场的预期走的很快，并且不想在产业下行期冒风险，宁愿选择其他更加稳妥的板块，所以不断杀估值。即使企业业绩不错，还是需要经过产业竞争最激烈的时段验证。当产业重回上行期，这些担忧和风险则会大幅降低，资金又会重回关注。
         

 

资金在不同的市场环境有不同的市场和风险偏好，无法强求。
         

 

从光伏设备厂商的角度来说，更重要的是如何把握光伏的快速发展期。   
         

 

一般来说主要有三方面发展思路。
         

 

1、提升技术创新能力：这是光伏设备厂商的核心竞争力，也是应对市场变化和客户需求的关键。
         

 

2、拓展产品线和服务范围：光伏设备厂商的多元化发展策略，也是提高客户粘性和品牌影响力的途径。光伏设备厂商可以根据自身的技术优势和资源条件，向上游或下游延伸，提供更全面、更专业的解决方案，或者向其他相关环节或领域拓展，实现产业链的协同发展。如双良节能，从还原炉业务向硅片环节延伸；迈为股份从丝网印刷设备向电池设备拓展，而后又向激光设备、半导体设备拓展；等等。
         

 

3、加强国际合作和出海布局：扩大自身销路和参与国际竞争。例如捷佳伟创的产品已经出口到印度、土耳其、埃及、新加坡等多个国家和地区。
         

 

四、结语
         

 

光伏设备属于光伏产业较为优质的细分赛道，但在光伏主产业链竞争日益激烈，且影响力度和范围不够明朗的情况下，光伏设备也遭受冷落。但如果想长久参与光伏，这依旧是个值得关注的方向。尤其是这两年产业低谷期，或许有捡便宜的机会。
         

 


加入【丫丫港股圈】知识星球，您可以获得：         
1、重要财经新闻的分析（包括中美日股市），主要针对它对企业/行业/股市形势的影响。         
2、有价值的第三方报告 + 纪要分享，以供大家借鉴与学习参考。         
3、每一周至两周一篇分析员的股票报告，深入剖析投资逻辑和基本面因素。



丫丫商务合作微信：wushuxi_
(添加好友请备注：公司+合作事项)
丫丫内容投稿：2458032576@qq.com

小米回来了？
美联储Higher的结束，Longer的开始
核污水排海下，这些日本餐饮股仍在创新高
继续滑动看下一个

光伏设备：一边业绩涨一边股价跌

乘风 丫丫港股圈
丫丫港股圈
向上滑动看下一个

您可能也对以下帖子感兴趣

文章有问题？点此查看未经处理的缓存